近几日被媒体多方报道的辉山乳业重组方案今日正式出炉，越秀集团成为接盘者。

11月11日，越秀集团重组辉山乳业启动大会在沈阳召开，越秀集团在会上宣布，早前由越秀集团递交的资产重整方案获得辉山乳业多数债权人投票表决通过，该方案已经由沈阳市中级人民法院裁定正式生效。

而针对重组后辉山乳业的债务问题如何解决，越秀集团对辉山乳业后续的发展如何规划，辉山与风行如何融合等备受关注的问题，消费记也第一时间收集到了越秀集团的相关回复。

2013年9月，辉山乳业成功赴港IPO，成为香港历史上消费品行业IPO第三大企业；2019年12月，辉山乳业被强制退市。这中间，除了经历高层人员变动、内部管理混乱、财务造假传闻、市值大规模蒸发等，更为关键的是一系列的债务危机和难题。

业内人士指出，债务问题同时也是辉山乳业近年来多次试图重组但却都失败的核心原因，同样也成为越秀集团此次竞购成功的关键。

越秀集团方面表示，相较于其他实力强劲的竞购对手的方案而言，越秀集团提交的《辽宁辉山乳业集团有限公司等八十三家企业重整计划草案》（下称《重整计划草案》）充分考虑了债权人的权益及辉山乳业未来的长远发展，体现出了更大的诚意和决心，最终赢得了辉山乳业及有关债权人的一致青睐。

根据重整计划草案，未来将设立一个新公司，公司名称未确定。辉山乳业香港持有的辉山中国100%股权及辉山乳业香港持有的乳业集团沈阳公司75%股权、辉山乳业集团持有的乳业集团沈阳公司25%股权根据沈阳中院裁定由新公司持有，即新公司持有辉山中国和乳业集团沈阳公司100%股权，进而间接持有辉山乳业集团系列企业其他公司100%股权。

这中间，越秀风行食品集团作为重组方将提供不超过30亿元资金，其中越秀风行食品集团以现金20亿元出资持有新公司67%股权（20亿元注册资本），转股债权人以债权作价9.85亿元出资持有新公司33%股权（9.85亿元注册资本）。

对于备受关注的辉山乳业债务问题，重整计划草案中也做出了相关说明，辉山乳业集团系列企业的全部债权将分别通过现金立即清偿、现金延期清偿、转为新公司股权的方式进行清偿。而越秀风行食品集团将提供不超过10亿元的共益债务借款用于清偿重整计划草案规定的各类债务、改善生产经营或补充现金流。

重组后辉山乳业何去何从？

尽管近年来频频传出各种负面消息，但辉山乳业在奶源方面的布局，是其核心优势所在。

据了解，自上市以后，辉山乳业就开启大规模扩张，发起从区域品牌走向全国性乳品企业的信号，相继在山东、河北、四川等地布局。作为东北地区曾经最大的奶牛养殖企业，辉山乳业目前拥有近50万亩苜蓿草及辅助饲料种植基地、年产50万吨奶牛专用精饲料加工厂、超过20万头纯种进口奶牛、82座规模化自营牧场以及6座现代化乳品加工生产基地。

而这一点正好对了越秀集团的“胃口”。其表示，会将辉山乳业作为越秀风行食品集团乳业板块中最重要的一块拼图，保持新辉山公司运营管理的独立性，继续坚持全产业链模式，将“辉山”品牌做强做大。同时，利用辉山乳业良好的产业基础和品牌积淀，使辉山乳业和风行乳业共同携手，实现“十四五”乳业板块营收超过100亿元的目标。

据了解，在乳制品领域，越秀集团旗下拥有“风行”和“长城”两个品牌，其中风行在广东，长城在河北。而越秀集团也多次尝试将风行推向全国市场，但成效不佳。此次整合辉山乳业，越秀集团方面表示，越秀风行食品将持续完善业务布局和营销网络，整合优质奶源和知名产品，融合区域冷链与销售渠道，形成“南风行、中长城、北辉山”的“一体两翼”全国化布局，分别辐射粤港澳大湾区、京津冀、东北地区等三大市场板块，进一步提升发展格局。

越秀集团的乳业“蓝图”能否如愿？

资料显示，越秀集团是广州市属国有企业，经过35年的发展，目前已形成以金融、房地产、交通基建、食品为核心产业的“4+X”现代产业体系。2019年，集团总资产达到6700亿元，实现营业收入648亿元。

本次重组辉山乳业，越秀集团主要领导在启动大会上表示，辉山乳业坐拥良好的发展基础和大湾区巨大的市场空间，集团有信心将整个乳业板块发展成为全国奶牛养殖规模前三、整体营收前10的乳业企业。另一方面，重组辉山乳业也与越秀集团“内延外拓，做强做大食品主业”的战略十分契合。

乳业高级分析师宋亮表示，越秀集团竞购辉山乳业的目的，第一是进一步获取辽宁地方政府的政策红利；第二是借一个标的物打包，能够有效上市进行融资；第三是对于越秀来说，不破不立，必须“置之死地而后生”，这次要借辉山乳业撕开超巴奶这个口子，其产品才可以覆盖全国市场。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，辉山乳业与越秀集团的合作，从中长期战略来看，利大于弊，辉山乳业在整个东北的品牌势能、牧场的资源以及低温奶市场占有率都是越秀集团所看重的。在拿下辉山乳业之后，可以和张家口的长城乳业形成北方市场的联动趋势，和风行乳业形成南北呼应之势。因此，从奶源角度来看，越秀集团在乳品领域的布局是正确的，也是比较稳妥的解决方案。越秀作为大型国营企业，其资金实力和信用度相对更被辉山的债权人看重和信任，出面整合难度相对要低一些，且整合辉山乳业符合越秀集团对于未来乳业的布局。

但实际上，越秀集团要实现其乳业版块的全国化布局与市场突围，仍然面临不少难题。

宋亮指出，越秀集团要借助辉山乳业推进全国化布局，难度很大。主要有三个方面的原因：一是目前整个市场集中度在不断提升，来自龙头企业的市场竞争压力进一步增强，特别在低温和超巴氏奶版块；二是越秀集团要借辉山乳业实现北方市场的破局，而像东北，华北这些地方又是伊利、蒙牛、君乐宝这些企业的市场根据地，要想在这些地方有突破其实很难，因为辉山乳业这些年市场萎缩得很厉害，现在基本是在辽宁等地有局部的一些市场，这样的情况下要逆势破局必将面临的困境；三是从产品来说，越秀未来可能要做超巴奶，但越秀风行作为南方企业要与辉山这样的北方企业进行融合，管理、文化等各方面兼容的难度较大。