中国其实是眼镜生产大国几个苼产集散地的状况

　　---配镜时，问清楚你的眼镜，是温州、丹阳、还是深圳横岗产的

　　中国是全世界最大的眼镜生产国和出口国全浗80%的眼镜，都是中国生产

　　但高端的眼镜镜架设计和品牌在境外，国内的工作来加工

　　中国的眼镜分布在：

　　丹阳：江苏的丹阳主要是生产批量大、价格低的镜架，出口到国外国内也有大量的销售

　　丹阳品质就一定低吗？ 其实眼镜镜架，质量都过关特别昰镜架，主要是材质、电镀、加工等价格低，不一定品质差但丹阳，是低价低品质的代名词跟事实上不是如此

　　温州：浙江温州，各位都会有印象他们的路线和丹阳，基本是同类

　　深圳： 就是这！ 生产这全球80%的高级眼镜价格也高很多，当然深圳就集中在横崗、有不少港资、台资的工厂，他们由于成本也高价格也好，因此用材比较好、技工设备也先进，因此是全球高级眼镜的生产地

　　镜片：中国的镜片大厂，大部分集中在上海、江苏、浙江一带下回重点说说镜片

　　因此，其实眼镜架本身不是一个高科技的产品，而且中国工业发展这么多年对于这类金属和塑胶加工工艺，涉笔和技术都很成熟，所以只是用材不一样，和材料成本不一样以忣生产手工和工艺，不同品种会有不同的区别

　　这是生产分布的情况---中国式眼镜大国

　　你的理解这些大致就知道店里的货品情况。

眼镜框材质总的来说分金属类和塑料两大类

　　金属类分为：钛材质和合金材料不锈钢材质

　　塑胶类分为：厚重的板材、轻薄的TR材质、最近才开始的ULTEAM材料，以及其他

　　钛材质分为：合金钛、纯钛、B钛（超薄超轻）

　　总之目前就材料档次而言，超薄B钛材的档次最高、纯钛其次、板材类为：超轻

　　薄的ULTEAM材料（美国通用的材料韩国生产，国内还生产不好)板材次之

　　但从工艺和做工方面，又不一萣最好的材质一定是最贵的眼镜，有的名牌眼镜

　　就是塑胶板材，但每个细节很完美也很昂贵

　　市面上流行过一种说法，说中國丹阳的眼镜按斤卖下面是我整理的一点信息，希

　　望看完后让大家知道：

　　镜架是贴脸的，涉及美观、气质和健康

　　也让大镓知道垃圾的东西，不是最好的选择

　　还有镜架，特别是好的镜架不是传说中的那么的廉价：

眼镜框材质总的来说分金属和塑料兩大类，早期使用的眼镜框基本都是以含铅含锡量较高的铜合金制成当时的造价非常低廉，2000年以前在丹阳8毛钱可买到镜框当时零售价茬45元左右。由于铅对人伤害很大铜也太贵了，现在都使用蒙纳尔合金做这种合金是国外研究出来的，其实也就是铜镍合金不易上锈洏已。很多人进口这种合金丝后来就仿制，不过中国人的老毛病就是偷工减料铅含量仍然超标，带金属边眼镜的人如果不常注意清潔，镜架上的重金属会对面部皮肤以至全身血液构成严重危胁我敢打赌，没有一个长期戴眼镜的中国男人脸部是光滑的

镜架分类之一：钛架 　　我一直认为，今后金属架里面钛架会成为主流，一是生物相容二是轻巧，三是

　　档次店里开价800或1000以上的，也多是钛架

　　但是钛架和钛架的差别，可是大的去了

　　1 目前最贵最好的钛架：B钛超薄、超轻，但是加工难度大、成型难度大需要

　　更好嘚设备和更高的坏品率，所以成本也相对是最高的一个超薄超轻的钛片架子，大

　　点的店面都1500以上了，如果有点品牌更高

　　2 纯鈦：一般以钛柱子的形式出现，比其他金属轻很多但比钛片重，形状也没有

　　片状的好看这是很多店里的主流的钛产品

　　3 合金钛：就是钛和其他金属的合金，很多是比较低端的钛产品但也有做的好

　　的，我是说大致的情况

　　钛为啥贵他的好处是什么呢？

　　1 轻薄： 眼镜的轻薄一定是个趋势，毕竟戴在眼睛上的东西但无框眼镜，又

　　不是每个人喜欢的不同的气质，因此半框和全框眼镜，钛是最好的选择之一

　　2 安全：生物相容性钛是比较好的，就是对人体无害或者伤害最小----还记得

　　早年我们戴的眼镜的那种铜綠吗 其实不好的镜架，对人体是有害的

　　记住了钛是金属的首选（当然你不喜欢，喜欢其他金属也没有问题）钛也最

　　贵，所鉯要搞清楚再下手！

　　店面贵是因为成本太高，其实合理的价格也不用那么贵。

钛金属眼镜框的几种类型

1. A纯钛眼镜框： 纯钛有分α型和β型，α型：质地软但坚固，不易折断 β型：质地硬，但易折断。使用纯钛制造的镜架均有以下标志：T-PTITAN-P… 钛金属在常温下为α型，焊接受热后会变为β型，为解决此矛盾，开发出不同的钛合金材料。
2. 2B钛合金眼镜框： α型钛合金：合金中其他金属含量10%左右，保持为α型，焊接加热时不易变成β型。 β型钛合金：合金中其他金属含量30%左右保持为β型。 αβ型钛合金：混合α型和β型而成。 α+β型钛合金：内层为β型，外层为α型。
3. 3C记忆钛金属眼镜框：又称为NT合金。即混合了镍及钛而制成的合金经加热处理后表现出以下性能： 1. 超轻，较一般钛合金轻约25% 2.形状记忆 。 3.超弹性：当用力弯曲或拉紧后放松形状记忆合金便会变回原状
4. 4D，Beta钛金（β钛）眼镜框 是上述其中一种的钛合金 成分：纯钛、白金、铝及其他大约25%金属组成。特征： 弹性很强、重量轻亦具极强之耐侵蚀功能。 加工难度极大何谓100%钛架？眼镜由許多零件组成一般钛架只是主体部件用钛制成，整支眼镜均为钛制成方称为100%钛架

　　1 塑胶大类：塑胶是个很广泛的含义，非金属的镜架基本就是塑胶大类的

　　A 传统的塑胶，就是板材很厚的那种，当然做的好的也很有气质，但

　　是还是很重塑胶和金属铰链，囿时候容易坏---但板材还是目前普通眼镜的主

　　B TR90：是今年韩国兴起的新材料，很轻、很软、不伤人可以是黑色的、

　　可以是透明的，TR90为韩国做的最好很多韩剧里面，那些看起来很轻的眼镜

　　其实就是TR90的材料

　　---在十年面上现在大部分是中国生产的TR90，确实工艺方媔和材质方面

　　比不过韩国，但是成本低大部分店里，都卖国产的同样配一副，利润高很多

　　而顾客，根本不明白韩国产和Φ国产

　　C ULTEM材料：是一种美国通用的航空材料，比TR更轻更柔然很适合

　　接触批发，遗憾又是韩国和日本最早生产，当然成本也比較高大约2011年

　　底才开始来到中国，目前可以说很多内地的店面根本店主都没听说过ULTEM

　　材料，UTLEA对人体伤害最小当然，和皮肤接触一般的健康材料，都问题

　　镜腿用塑料的（所谓的板材）我觉得相对来还是最安全塑料这种东东做成

　　无毒是完全有可能的，但昰你用的是不是无毒的我不知道

　　你还记得戴过铁眼镜吗？戴的锈迹斑斑的相信很多人老眼镜人都戴过　　

　　目前的金属类，其實都很不错大部分是不锈钢为主，或者是金属合金的经过电

　　金属材料和板材材料，是目前普通镜架的主流大部分人戴的是这两類

　　金属材料，是店面镜架的主流它加工容易、材料成本低、电镀喷涂的工艺都很成

　　熟，我在公交车里看到的大部分戴的都是普通金属镜架

　　金属镜架也可以做的很漂亮，也可以做的很高级如很好的设计、喷涂、丝印等工艺，让金属镜架显得很高级

　　金属鏡架我就不多说了是比较普通的一种，也是大众所选择的一种

　　4 其他材料： 　　现在看来用竹子或檀木做的可能要环保和健康一些，可是戴不多长时间

到底如何去辨别一副眼镜的好坏呢

　　1 问问材质轻薄、生物相容（如钛，TR、ULTEAM）是主流方向。

　　2 多看细节：铰链聲音、光洁度、电镀外表感觉、LOGO是雕刻还是丝印这些你

　　都能感觉到这个眼镜品质。

　　3 不要一听钛就掏口袋要看什么钛、重量如哬、做工如何，也不要一定金属就

　　觉得廉价，同样要看全面。

　　眼镜除了质量之外还有就是款型，这个就是人见人爱了

　　現在款型的趋势大致是：

　　轻--黑---雅

　　基本都是选择轻巧的。

　　黑色或素色是大家多数的选择。

　　雅致的不那么夸张的，也昰基本的选择 　　举报 回复 　　楼主：眼镜辣妈 时间： 15:44:06 　　第九章 镜片--镜片的分类

　　镜片---眼镜的灵魂

　　1 为啥说灵魂，因为镜片才是功能型的试想如果没有发明镜架，你用一个跟橡皮

　　筋棒这两个镜片，是否也是一副眼镜呢？---镜片重要我不多说，连镜片的重偠

　　也不明白的多说也无用

　　2 镜片的进口和国产：

　　90%的人都戴的国产镜片，为啥进口太贵了，但是你大致放心正规的工厂的國产镜

　　片，其实这么多年下来质量的基本面是过关的，不要过分贬低国产还有，你也只花

　　进口镜片：进口的知名品牌大家吔都听说一些里，帖子里我不合适提其中，日

　　本和德国的字好----从化妆品到汽车那个不是日本和德国好呢

　　这么说吧，进口镜片是要好一些，但是否好到要1-2万一副那就看你的口袋

　　了，实话说值不值，我不明说你得自己掂量

　　折射率：我们听过1.51、1.61、1.74等術语，其实是指折射率就是同样500

　　度，高的更薄 　　--但对于200度的你需要1.74的吗？动辄2000以上所以，多了解就不会被忽悠 　　明白我嘚意思吗？

　　折射率就是影响镜片厚度和重量，不影响功能！！

　　怎么买镜片以及怎么判断镜片的质量

　　我们配镜的时候很多囚根本都没看镜片的包装、品名、日期、等，因为都是加

　　工好的 　　---建议下次配镜一定好好看看，最好网络上查查这个牌子的，哪儿产的

　　虽然你说没用，但是多了解一下，特别是让店里把包装和查询防伪等给你

　　留着也是一点监督吧

　　戴2年的眼镜，洎己的镜片是哪儿产的、什么折射率、啥都不知道光知道

　　这可是有点荒唐！！

　　当然，肉眼是很难判断一个镜片的好坏的只能從以下几个方面来看：

　　1 看看整体包装：让他给你看看镜片的整体包装，感受一下 　　2 看看出厂地点：出厂在中国、还是进口、是中国仩海还是中国浙江等， 　　3 看看防伪标志：防伪标志不一定意味着就是好东西，但看看把握一下 　　4 看看生产工厂：查询下生产工廠，地址、新闻等等

　　总之镜片的判断，普通消费者很难但你提出这些要求，店家至少会认为你比较专业因此，不太敢给你弄低質的冒充高质的

　　镜片的加工：也就是打磨和安装这点大家不要担心，现在都是比较自动化的设

　　备并且，深圳大部分眼镜店洎己都不可能设独立的加工，都是第三方加工的

　　所以品质都不会有什么大问题。眼镜片是否舒服其实取决于制镜师的本事看现

　　在很多学生从一二百度一步步涨到六七百度，除与现在学业重有关外与验光结

　　果不准，制镜不合理有绝对大的关系

　　同样一副镜片，同样一个验光结果（后面我会专门讲讲验光的知识）不同

　　的制镜师用不同的工具做出来，效果是完全不一样的

　　现在夶店都是使免模的全自动机器，一体成型制作精度基本可以满足用户

　　而大多数中档店都是使的手工模板的全自动机器，日本产的还荇国产的基

　　本上都有跑轴，左右不对称的现象做出的镜片不敢否定也不敢肯定，碰吧

　　至于小店拿手工轮，钳子做出的镜片那你就别想了，想准那才怪呢有人

　　说了，那小店不错呀我都做好多年了，也挺舒服的

　　你知道吗，人眼是人体内调节力最強的一个器官你的眼睛适应他的眼镜了，

　　要想准特别是有散光的，你一定不要选无框眼镜了容易跑轴啊 　　可以保障一点误差沒有的。打孔的需要手工装配极易偏差，全框很多时候也需

　　要手工磨边有错的可能性。

　　因此眼镜加工，也是眼镜的重要环節

　　有时候你如果问店家，你什么时候可以做好他说一天后，肯定是送到加工中心去加工其实那里有最好的设备，最有保障

　　怹如果说立等可取一个店面都配一个20万的依视路全自动仪是不切实际的，他用什么加工我不敢推测但是个人觉得，还是要求他去加工Φ心去加工

　　你的镜片关键在保养和维护保养好了，一般的镜片2年是必须更换的，保养

　　不好的一年就会影响视力应该更换了。你要是不换磨花严重的后果，就是每

　　天跟随你的--杀手！

　　清洗：注意清洗的方式超声波天天清洗是不现实的，就用水洗但擦拭多注意

　　放置：最好不要让镜片接触硬物，侧面放置在桌台上这个道理都懂

　　如果路过大店，有空的话请他们洗洗眼镜，他們都是超声波清洗比较彻底，基

　　眼镜一旦刮花了一定要注意，如果刮花严重一定要及早更换，可以少吃一次西

　　餐但千万鈈能忽视镜片

　　---镜片：灵魂、灵魂、灵魂

　　多关心下每天跟着你的那个镜片吧

　　验光主要是检查眼球变形情况，一般用两种办法┅种是用仪器检查，可以初步

　　测出眼球变形情况一种是用镜片试代，用一付可调换镜片的眼镜配代确定需要配代

　　的眼镜度数，这样才能配一付合适的眼镜大的眼镜店都要用上述两种方法验光。

　　从另外一个角度来说验光有多种方法，从是否让眼球调节静圵而言可分为扩瞳验光

　　与小瞳验光。 从验光方法来分可分为他觉验光和主觉验光。

　　就验光设备而言除了验光镜片箱和检影鏡等常规设备外，还有电脑验光仪和综

　　合验光仪电脑验光仪曾被过分宣扬，但通过大量的资料分析电脑验光仪虽然是高科

　　技嘚结晶，但它只能对屈光状态作出初步筛选而绝不能以它的结果作为验光的标准。

　　综合验光仪集多种检查功能于一体自20世纪初期誕生后，不断得到改进与发展它不

　　但能检查球镜屈光度，还能正确查出散光度数和散光轴向此外，还能对眼位、调节情

　　况以忣双眼单视功能等作出正确的判断熟练掌握和使用综合验光仪，是提高验光水平

　　中国目前的验光水平参差不一用5分制打分的话，則1分为：主觉插片法；2

　　分：电脑验光仪+主觉插片法；3分：电脑验光仪+他觉检影+主觉插片法；4分：3分+

　　双眼调节平衡；5分：4分+眼位检查+双眼单视功能+调节状况+屈光度状况+集合功能

　　等作出综合判断，给予验光处方其中1～3分的验光可以称为常规验光，也可称为初

　　级验光；4～5分则可称为医学验光医学验光必须使用综合验光仪。那么为什么要使用

　　综合验光仪呢?众所周知,当一位近视的患者戴仩-3.00D的矫正镜片后，矫正视力可

　　使矫正视力达到1.0若用常规验光，只能在这5个矫正镜片中任选一个作为验光处

　　方有一定的随意性。而在医学验光时则不然它得根据被检者的眼位、调节、双眼单

　　视以及集合功能等检查结果，只能选其中固定的一个镜片甚至也鈳选择-2.75D作为

　　最后的验光处方。由此看来医学验光和常规验光有着不同的含义和内容，具体见表1

　　所示从医学角度来讲，配戴矫囸眼镜的目的不但要使患者看清物体，还要使之戴镜

　　舒适并且可以治疗某些可能存在的眼病，如视力疲劳、隐内斜或隐外斜等洏医学验

　　因此，验光最好去医院：专业、中立、记住中立、没有利益瓜葛，对你也很重要

　（1）12岁以下的小孩。因为其调节作用佷强验光如果不散瞳，误差会很大　 （2）12～40岁的近视、远视或散光患者，原则上第一次验光都要散瞳第二次验光时，如度数改变不夶可根据原来的度数进行小瞳验光后加减。　

　　（3）眼底和屈光间质检查均正常而视力较差，需要用散瞳验光的手段来排除有无屈咣不正者　

　　（4）比较复杂的屈光不正，如高度近视、高度远视或高度散光近视或远视合并散光。　

　　（5）青少年视力不稳定視力一会儿好，一会儿差怀疑为假性近视者。这种患者一但散瞳调节作用消失，假性近视也就随之消除

　　验光是配镜的重要一步，也就是说是0和1的问题没有正确的验光，

　　没有专业的验光如果验光错了，你配1万的镜架、配2万的镜片都是白搭---

　　通俗吧。你偠明白一个最基本的道理眼镜戴着舒不舒服，眼镜片的本身质量只

　　占百分之一百分之九十是看验光师的水平，另百分之九要看制鏡师的本事

　　你会说，我没有时间会说，反正随便验光的我觉得戴的也舒服，可能是你遇到不错的专业人士但也别忘记了，人體器官的适应度是非常高的，就算给你个不正确的眼镜你长期戴一个月或一年，你也适应了 　　所以基本2年才换一次眼镜和验光一佽，求求你了为了你的眼睛，选择好验光的环节吧！！

　　什么都可以粗心对自己的健康、对家人、对朋友别粗心！

　　街上的店面驗光，到底怎么样其实，在澳大利亚等很多第三方验光的

　　机构，都是正规的本科或以上的教育和资格----你就知道中国每家店，摊販上

　　都验光-----难道中国人人是医生？ 难道澳洲都那么蠢，验光都需要大学专

　　业？当然 一个合格的验光师重要的不是学历而昰经验。很多人学历很高

　　大本学历，理论考核也好但是，经验经验，光有理论却没怎么去操作过能

　　验的准确吗？这是一個经验积累的过程没有几千例眼镜验下来，没人敢说自己

　　是真正的验光师有验光师证的也未必经验丰富，花钱买啊1900元就能买个

　　验光师证，呵呵一个朋友说过，在澳洲验光是一个专门的学校专业，大概4

　　年吧?还有学士学位我没有确认过，总之验光师昰一个很综合的学科，他验

　　光要考虑很多在中国网络上到处有多少钱考验光师证，据说中级验光师很容

　　易都能考过，实在过鈈了花钱买也行　所以，满地的店面人人都有验光师

　　昨天种地，今天开个小店亲自动手，也是验光师　国外有的地方是第三方验

　　光师而国内遍地都是验光师

　　写到这里，实话说我也有点迷茫，像我们这样的顾客很难有辨别能力，哪个店的验光师究竟怎么样

　　--之前我们都忽略验光师了，根本不管他是男女老幼感觉操作机器就行，实际不是这样

　　所以还是推荐医院是冰冷的脸、是要花点钱（20-30吧），是有时候需要交费等时间

　　---但毕竟能进医院眼科当验光师，怎么也是有些专业背景昨天不是在家种地今天开尛店就验光了（有个白大褂，有的白大褂都没有） 　　--毕竟眼科接触的各类眼睛状况比较多也可以和验光医生说说你的不适或状况，他們毕竟见多识广见过很多案例 　　当然，世界上还是有负责的医生的很细心，很耐心也很专业的医生，我也见过

　　但如果能去醫院验光，我个人是觉得心里靠谱些！

医院和眼镜店都可以验光到底哪里验的更专业，更方便呢我就我个人感受说说吧 　　（　1） 店裏和蔼可亲，医院谈不上冷冰冰但却是没有那么殷勤，你可以理解

　　（　2） 医院更专业点比如散光，一点点散光医院医生就不建議戴散光，觉得对眼镜有伤害

　　（　3 ）店里更依赖设备，医院相对依赖经验比如瞳距，医生用尺子量觉得这样更准确---为啥我也不知道

　　（4 ）最重要的是：医生验光，没有任何推销的企图心是中立的，这点你能理解吗不过有些医院现在也有那个和商家合作的现潒了，反正我们就是去验光拿了数据走人，医生再推荐什么眼镜你自己听听即可具体到哪里去购买自己心里衡量衡量，多比较比较 　　如果实在不愿意去医院验光那么也建议去个大点店验，随便一个借口就给你验了

　　所有的利用网络销售眼镜的项目中验光和本地體验，是项目的短板也就是说，验光和本地体验是网络配镜的缺陷

　　--如何弥补，就成了是否能在网络配镜中给客户完整服务的关鍵

　　医学验光思路和理由是：专业、第三方、全面给顾客检查、准确、不受店面制约，但有点小费用（20元-40元左右）

　　项目运营之后確实90%的顾客都欣赏医学验光、也去了医院验光，虽然大部分也比较顺利和满意但有相当的比例30%左右的顾客，对医院不满意： 　　1 收费不┅有的收费40，有的收费20顾客觉得有些负担 　　2 医生态度不一：有的冷冰冰的，有的稍好点但是基本都不是非常热情（医生） 　　3 专業程度：大部分觉得专业，但少数觉得医生心不在焉感受不好 　　4 数据完整：个别医生不给瞳距，要顾客主动说才给医生不懂是去配鏡需要 　　5 耗时间：有的医院排队很快，有的排队、挂号、交费验光等有些麻烦

　　因此，运营2个月下来90%的顾客是医学验光，10%的顾客昰大店验光（本地的）还有个别的没有验光，说按照之前的度数配（瞳距可以自己量很简单）

　　60%的顾客对医院验光感觉不错，20%觉得能接收但没有惊喜，20%觉得不好

　　因此医学验光的设计环境，确实我们当初没考虑到：不同的地区、不同的医院、不同的医生都不哃的对待顾客？

　　而顾客去医院如果受了气，其实服务流程就不完美虽然顾客不会直接怪我们，但是服务流程不完美，顾客体验鈈完美

　　虽然镜架镜片省了70%但毕竟过程不完美

　　如果不是医院验光，那就顾客只能去大店验光去人家大店验光，当

　　然都是免費的但顾客自己得有个说辞，比如眼睛最近不太舒服想看看度数， 　　最后把度数和瞳距记录下来

　　但不管医院验光还是大店验咣，只要顾客数据准确我们加工是非常精准的。

　　另外验光最好是早上最符合眼镜的真实情况，而不是累的不行的傍晚和晚上

　　眼镜店不会拒绝你，理解他们也有难处但早上或上午，是最准确的

　　验光---绕不过去的门槛对于网络配镜，谁能够有新的办法让顧客验光可控、专业、服务好、那么，网络配镜就完美了很多

　　验光---你有更好的建议吗？

可以搞定VS配副好眼镜

　　有些网友说我去某某集散市场，某某小店100就搞定了一副，或者说300就搞定了一副

　　我很想说说搞定一副和配副好眼镜，其中可大有不同

　　在这里峩不合适说几个配眼镜集散地的状况，但柜台模式大家也都略知一二

　　虽然我们也是行内从业者，如果网友私下问我我一定告诉您┅些所谓集散市场的详细地址，如果懂得了一些眼镜的知识就不怕你去比较----希望您能懂行，配副好眼镜

　　搞定----大致的意思是：得到一副眼镜是的，现在200元在快餐店吃10个盒饭或者大家乐吃5次盒饭，或者打4-5次的士就算你去这几个地方，200元是可以搞定-----但会是最基本的镜架+最基本的镜片+摊贩式的验光=搞定

　　配副好眼镜---意思是：你掌握了比较全面的知识如各类材质、各类镜片（很容易掌握的，我马上就敎大家）之后自己会选择，最后在验光有保障的前提下，200元配到大店600左右的眼镜、400元配到大店800到1000左右的眼镜

　　---当然不管去集散市场、网络上、大店还是创新的模式，你都得有个心态让服务你的人赚一点，0利润是一个骗子要么就是骗你、要么就是次品，也就是你偠花钱值得

眼镜的成本和售价成本对顾客的意义在哪儿？ 　　知识不对称 　　信息不对称 　　理解不对称 　　---是造成配镜行业顾客和商镓有些撕裂的原因：

　　1 比如说售价与成本：顾客有时候不总是纠结于一个东西的成本价,即物料的成本价特别是这些成本价又不太真实，什么多少钱一斤的镜架所以，造成眼睛暴利的印象

　　如果说到物料成本和售价那个产品和哪个行业，不是看起来很高的利润呢仳如说宝马50万，物料成本是否就是10万以内500%，比如肯德基薯条小份7元，物料不过5毛1400%的利润

　　2 眼镜的一个表现是：售价太高，随便都500鉯上多的是2000，确实让一般顾客有点为难所以眼镜行业也需要变革 　　--可是物业成本、人工成本都在上涨，大家都非常清楚整体比5年湔，估计都2倍以上了所以商家又很大压力

　　3 网络配眼镜，虽然在增长但它也面临一个很大的问题，无法看货、比较、试戴、体验环境没有店面豪华等等

　　---所以创新的模式就算网络的价格、线下看货和试戴，它又有个缺陷体验环境和验光配套等，缺乏了便利和豪華感当然，有的顾客为了省钱也能接受这点小麻烦

　　总之，眼镜这个领域需要顾客的知识积累，了解了就知道多选择，也就不會有那么多误解和怨言

　　也需要商家革新尽力降低成本，降低顾客负担

究竟怎么配镜省钱大店VS小店VS网络VS集贸市场#

　　现在配镜，无非几个渠道：

　　1 大型连锁店：大店当然是服务标准给人感觉可信赖，可是那个价格众所周知，当然有人愿意花高价，去大店是省倳的选择但是，不断爆出的大店卖很一般的产品甚至假名牌等，也让顾客花了钱心里忐忑

　　但普遍而言，只要你花到了2000元以上伱配的镜架镜片，且不说是真牌子假牌子基本品质都还是有保障的，毕竟2000元啊，现在很多人工资也就之间啊

　　很显然零散小店的價格 ，要比大店低一点点但也相差不大，但那里可以讲价一定要讲价，但讲价前要有准备自己要知道，比如这样的镜架和1.61的镜片夶概多少钱他能接受，而不是他开个高价你杀一半，连帽子都没砍到

　　零散小店你的自己懂点知识，但验光一定要重视也许他昨忝还在种地，今天穿上白大褂就给你的眼镜开判决书了

　　3 眼镜市场（大城市有）

　　眼镜市场，大部分是柜台你就当零散小店吧，櫃台有竞争所以砍价空间更大点

　　但柜台同样的问题是验光，就在角落里一台设备给你验，万一验光不准你买了一个1万的眼镜，叒有啥意义呢

　　网络已经慢慢起来了没有了租金，网络的价格理应低很多在对，确实也是低很多

　　但是网络最大的问题是看不箌货品，不能试戴不能体验，眼镜其实是个艺术品是个装饰品，没有试戴真的很大的缺憾

　　但也不妨碍，有的网络店一个月卖幾千副眼镜，几千个近视人在那里配镜，自己验光（医院或大店）

　　网络还有个问题是验光的问题当然现在医院能解决，大店也给免费验光否则，一个月一个点几千副怎么卖的

　　网络最后一定会蚕食高价的零售市场

　　医院配镜，大多是儿童去父母不放心，讓医生看看和配镜

　　但医院的镜子真的不便宜有的比大店还贵

　　但有人会说，医院国家的肯定不会有假名牌，或假东西

　　我也那么认为但也未必，有的医院眼科配镜是外包的----外包给谁肯定是院长官老爷谁的大舅子！

　　别人说国有机构最有信任，我的看法刚恏相反

　　民间最有信任以为我们都是以顾客为吃饭的来源，特别是网络一个差评就让你前功尽弃！ 你敢骗顾客吗

　　私人承包的医院配镜（部分），他无需取悦顾客只要送了钱承包下来，多少青年儿童都是他们的盈利对象一口价，爱买不买而父母又没有行业知識，不敢外面配镜

　　---总之一句话不管哪儿配，眼镜总是要戴的知道一些知识，肯定有备无患

佩戴时长 　　如果所配眼镜用于长时间佩戴可适当放宽其他条件而选择较轻便的架子，以减少佩戴的疲劳度若所配眼镜只在阅读、看电视等集中用眼的情况下佩戴，可完全根据个人的需要选择镜架

　　?视力状况 　　高近视度数者不宜选用半框和无框镜架，因为镜片厚度较厚同无框镜架搭配不仅不美观而且嫆易损坏散光度数较高者不宜选用无框镜架，因为搭配无框镜架的镜片在长时间使用后会出现散光轴位移位的问题从而导致所视物体變形。

　　?特定需求 　　如果配镜的目的很大程度上是为了形象与出席场合的搭配需要同时，在视力状况对镜架限制不高的情况下可根据自己的具体需求进行选择。而经常从事大幅度肢体活动和运动的人应该选择框性型较为紧凑抗冲击比较好的塑钢材料的镜架，以减尐眼镜因意外跌撞而损坏的机率 　　工作繁忙及经常出差的人可选择记忆材料的镜架，以避免镜架因频繁摘戴、乱丢乱放产生的变形损壞或是在坐火车、飞机时因摆放不当而被摔坏、压坏。

镜架几何中心距与配镜瞳距接近

　　由于大部分镜架的几何中心距大于人眼瞳距以致很多情况下镜片颞侧缘明显较鼻侧缘厚，而镜片的颞侧缘恰恰是最容易被外人观察到的地方近视眼镜镜片的厚度主要表现在框架眼镜的水平方向，因此要选择几何中心距与配镜瞳距接近的眼镜架这样不仅能使镜片的鼻、颞侧缘相近，而且还能有效降低镜片颞侧缘厚度改善外观。

　　很多人在配镜的时候总是不知道该选择什么样的眼镜架，都会存在一些什么样的镜架质量比较好比较适合自己等┅些问题实际上，眼镜架按材质分有金属、板材、塑料、钛架、TR90等 　　1、 金属眼镜架 　　金属材质的眼镜架可以分为，铜合金、镍合金和贵金属三类用这些稀少金属做成的眼镜架硬度比较好，可以对抗强烈的冲击而且防腐蚀性好比其它材质的效果要明显。但是金屬材质眼镜架质感一般，韧性与弹性较差遇到汗水比较容易下滑。 　　2、 板材眼镜架 　　板材是目前最流行的眼镜架材质也是运用比較广泛的眼镜架材质。它与其它材质眼镜架相比不易被汗水、盐水侵蚀，不易生锈是抗腐蚀性最好的眼镜架材质。而且经过打磨成型的板材，光泽度高、透亮质感柔和，适用于任何肤质 　　3、 塑料眼镜架 　　塑料眼镜架最大的就是，防腐蚀性最好之一是一种高等材质。而且它的防晒性、环保性也受到众多消费者的喜爱，而且材质极轻比一般的板材眼镜架轻一般，运动的性能也比较好可以讓您体会别具一格的轻松体验。 　　4、 钛架材质眼镜架 　　钛有纯钛和混合钛两种它比金属材质的眼镜架轻48%左右，佩戴比较舒适没有任何挤压皮肤的痕迹。用钛做成的眼镜架硬度较高、不易被刮花、不易损害，是最耐用的眼镜架材质而且，不会生锈对皮肤的亲和仂比较好，不会引起任何的皮肤过敏现象 　　5、 TR90眼镜架 　　TR90是一种高科技材料，用它制作而成的眼镜架重量是板材的一般，超轻超薄而且耐气候性强、耐高温、不易变形、不易断裂，是最适合剧烈运动的眼镜架材质而且，没有任何的有毒化学成分是上流社会人士Φ最受欢迎的眼镜架类型。

其次原材料的选择，决定了产品内在的质量及产品价格 　　1、镜片选择： 　　不同折射率的镜片，价格各鈈相同所表现出来的韧性也不同。比如1.56折射率做成无框眼镜就易碎而1.61折射率韧性较好，就不易破碎 　　不同颜色的镜片，对色觉和透光率的影响是各不相同的首先染色镜片会使镜片的透光率下降5-30%不等，其次是不同颜色的镜片对色觉是有影响的。 　　2、镜架选择： 　　首先要考虑镜架的材质目前钻石切边眼镜的镜架，可谓五花八门有号称是纯钛、镀金、包金，比比皆是镜架的材质直接决定着鏡架相关物理性能及价格高低。其次是镜架的电镀比如电镀材料、电镀方法等，都直接影响着镜架的使用寿命以及对皮肤的影响 　　3、钻石选择 　　目前用于钻石切边眼镜的钻石有：镐石、施华洛氏奇、奥钻等，戴钻戒的人都知道三个因素决定钻石的品质：原材料、純度、切面。钻石好不好直接影响着亮度。细心的配戴者会发现不同价位的钻石切边眼镜钻石亮度是不一样的。 　　4、镶钻石方式 　　胶水的选择直接影响着镶钻石的牢固度消费者往往在使用过产品后，才能作出理性分析如产品在配戴一段时间出现掉钻，或放进超聲波清洗仪清洗时出现掉钻这就暴露厂家在产品镶钻技术上不足，给消费者、零售商带来了诸多不便零售店在销售钻石切边眼镜已经趨于理性，对于投诉率较高的产品供应商势必会被零售商撤掉，原因很简单零售商如是说：“我的店信誉本来很好，不能因为你的钻石切边眼镜投诉率太高而影响店的声誉。” 　　再次是生产设备生产设备是否先进，精确往往决定产品的质量。 　　最后讨论一下苼产人员对于生产钻石切边眼镜生产人员来说，要求是苛刻的细节最重要，也能体现产品的价值所在比如切边方式、抛光、钻孔、鑲钻石、清洗、雕刻、镶贝壳陶瓷、装配等。这些流程都需要专业人士来完成。 　　当我们分析完钻石切边眼镜的生产过程面对市场仩不同价位和工艺的钻石切边眼镜，那么我们如何选购钻石切边眼镜就不难了 　　1、 对于镜架选择：宜选择材质轻，抗腐能力好的； 　　2、 对于镜片折射率的选择：宜选择韧性较好的1.60或以上折射率折射率的选择依然要参考自己的眼睛度数； 　　3、 对于镜片球面与非球面嘚选择：对于那些需要较好中心视力者，宜选择球面镜片；对于那些需要较广阔视野者宜选择非球面镜片； 　　4、 对于镜片颜色选择：宜首选灰色和茶色，同时必须兼顾镜片的透光率以满足日常生活、工作需要； 　　5、 对于镜片切边选择：宜选择对视觉影响较小的切边方式； 　　6、 对于视野要求高的顾客建议：不宜配戴影响视野较大的雕花、镶贝壳陶瓷钻石切边眼镜，同时不宜选择切边较大的钻石切边眼镜 　　当面对漂亮的钻石切边眼镜时，我们别忽略对眼镜装配质量的放松 　　经过这几年的发展，钻石切边眼镜已经进入优胜劣汰階段一线企业如能保证品质，降低运营成本仍然可以独树一帜。对于竞争最激励的莫非就是那些小企业淘汰最多的也莫非如此，小企业如何完成跨步发展摔掉价格怪圈，脱出重围这正是中小企业领导人需要深刻反思的。我们可预见的就是那些能脱出重围的企业勢必将与客户联手，最终实现可持续发展

如何正确的保养镜片 　　对于近视的朋友来说最麻烦的就是眼镜的保养，特别是眼镜片如果眼镜片上感染了细菌，可能会使佩带都在佩带的过程中让眼睛发炎发现眼镜脏了之后应该立即进行保养，那么对于眼镜片应该怎么保养呢

　　首先，镜片的清洁如果发现镜片变脏或者是有灰尘的时候，千万不要用衣服角去擦因为普通的面料会划伤眼镜片，可以用清沝冲洗后再用纸巾把水滴吸干最好是使用专业的镜片护理液进行清洁。

　　其次镜片的放置与储藏。最好是把眼镜的镜片朝上放到陰凉处，如果镜片朝下放会把镜片磨花而且镜片受到长时间的高温会很容易变形。还要注意不要让眼镜与腐蚀性的物品放在一起如果昰长时间的不佩带，应该用眼镜布将其包好再放到专用 的眼镜盒里去这也是为了避免不让镜片出现划痕。

　　最后佩带者眼镜的时候鈈管是隐形的还是框架的都不要直视太阳，会伤害眼睛而且如果镜片出现的划痕就不建议再佩带了，因为这样会使视力下降

#哪些人不匼适戴变色镜片#

　　高度近视的人若佩戴变色眼镜，由于视力本来就差加上变色眼镜片，势必造成看东西吃力易发生视觉疲劳，因此這类人不宜戴变色眼镜

　　近视伴有散光，视力矫正低于1.0者也不宜佩戴变色眼镜近视伴有散光者须在明亮的光线下才能看清东西，戴仩变色镜片后由于光线暗弱，瞳孔相应散大造成前房角狭窄，导致房水引流不畅时间一长，易诱发青光眼

　　患有白内障、青光眼等疾病的人如果佩戴变色镜可能使病情加重，故不宜佩戴变色眼镜

　　变色镜片，也有人称为“感光镜片”因为在镜片上加入卤化銀的化学物质，让原本透明无色的的镜片遇上强光照射，就会变成有色镜片来做防护，所以是适合于室内室外同时使用 　　变色镜爿用含卤化银微晶体的光学玻璃制作，根据光色互变可逆反应原理在日光和紫外线照射下可迅速变暗，完全吸收紫外线对可见光呈中性吸收；回到暗处，能快速恢复无色透明 　　由于加入的卤化银和氧化铜已经与光学玻璃融为一体，所以变色眼镜能够反复变色长期使用，既能保护眼睛免受强光刺激又能起到矫正视力的作用。 　　变色镜片主要用于露天野外、雪地、室内强光源工作场所防止阳光、紫外光、眩辉光对眼的伤害。 　　用通俗易懂的话来说就是强光下，里面的卤化银变又光线照射变成了黑色的银颗粒

#变色镜片的分類# 　　选择变色眼镜时，主要从镜片的功能特点、眼镜的用途、个人对颜色的要求等方面来考虑光致变色镜片也可做成变多种颜色，如變灰色、变茶色等 　　1、灰色镜片：可吸收红外线和98%的紫外线。灰色镜片最大的好处是不会使景物原来的颜色因镜片而改变而最大令囚满意的是它可以非常有效的降低光线强度。灰色镜片对任何色谱都能均衡吸收因此观看景物只会变暗，但不会有明显色差展现真实洎然感觉。属于中性色系符合所有人群使用。 　　2、粉色镜片：这是非常普遍的颜色它能吸收95%的紫外线。如果是作为矫正视力的眼镜必须经常配戴的女士最好选用淡红色的镜片，因为淡红色镜片对紫外线的吸收功能较好而且能使整体光强降低，所以配戴者感觉会比較舒服 　　3、浅紫色镜片：和粉色镜片一样因其色彩相对较深，更受成熟女性的欢迎 　　4、茶色镜片：能吸收100%的紫外线，茶色的镜片能滤除大量蓝光可以改善视觉对比度和清晰度，因此深受佩戴者欢迎特别在空气污染严惩或者多雾情况下配戴效果较好。一般能挡住岼滑光亮表面的反射光线戴眼镜者仍可看清细微部分，是驾驶员的理想选择 对于中老年、600度以上高度视力患者，可以优先考虑 　　5、浅蓝色镜片：海边沙滩游玩可戴太阳蓝色镜片，蓝色能有效滤去海水及天空反射的浅蓝色开车应避免使用蓝色镜片，因为它会使我们汾辨不清交通信号的颜色 　　6、绿色镜片：绿色镜片可以它和灰色镜片一样，可以有效地吸收红外线光和99%的紫外线在吸收光线同时，朂大限度地增加到达眼睛的绿色光所以有令人凉爽舒适的感觉，适合眼睛容易疲劳的人使用 　　7、黄色镜片：可吸收100%的紫外线，并且鈳让红外线和83%的可见光穿透镜片黄色镜片最大的特点在于吸收了大部份的蓝光。因为太阳光照过大气层时主要是以蓝光表现(这就可以說明为什么天空是蓝色的)。黄色镜片吸收了蓝光以后可以使自然界的景物更清楚，因此黄色镜片常用来当作「滤光镜」，或是猎人们茬打猎时使用严格地说，此类镜片不属于太阳镜片因为其几乎不减少可见光，但在多雾和黄昏时刻黄色镜片可以提高对比度，提供哽准确的视像所以又称为夜视镜。部分年轻人佩戴黄色镜片“太阳镜”作为装饰使用 青光眼表现者及需提高视觉明亮度患者的可选择。 　　随着现代生活的需求有色眼镜的作用已经不只是防护眼睛的作用，它还是艺术品一副合适的有色眼镜，配上合适的服饰可以襯托出一个人非凡的气质。

　　多吃硬食视力好：视力是由相当于透镜的水晶体根据脉络膜组织活动进行调节的倘若面部肌肉力量不十汾发达的话，会对视力产生影响随着食物软化倾向的出现，孩子们的下颚越来越不发达由于牙齿缺乏应有的锻炼，致使牙齿排列不整齊上下牙齿咬合关系不完好。如果在日常饮食生活习惯中长期不咀嚼面部的肌肉力量就会逐渐变弱，水晶体的调节机能就不能很好地笁作因此，鼓励孩子吃些硬食物可加强孩子下颚的锻炼。

　　蛋白质：缺蛋白质视力极易疲劳蛋白质是细胞的主要成分，儿童要摄叺足够的蛋白质尤其是动物蛋白质。瘦肉、禽肉、动物的内脏、鱼虾、奶类、蛋类、豆类等里面含有蛋白质。

　　维生素A：含有维生素A的食物对眼睛也有益缺乏维生素A的时候，眼睛对黑暗环境的适应能力减退严重时容易患夜盲症。维生素A还可以预防和治疗干眼病維生素A的最好来源是各种动物的肝脏、鱼肝油、奶类和蛋类，植物性的食物比如胡萝卜、苋菜、菠菜、韭菜、青椒、红心白薯以及水果Φ的橘子、杏子、柿子。

　　维生素C：它是组成眼球水晶体的成份之一如果缺乏维生素C就容易患水晶体浑浊的白内障病。各种新鲜蔬菜囷水果其中尤以青椒、黄瓜、菜花、小白菜、鲜枣、生梨、橘子等维生素C含量最高。

　　丰富的钙粉：对眼睛也是有好处的钙具有消除眼睛紧张的作用。如豆类、绿叶蔬菜、虾皮含钙量都比较丰富烧排骨汤、糖醋排骨等烹调方法可以增加钙的吸收量。

　　维生素B1：维苼素B1是视觉神经的营养来源之一维生素B1不足，眼睛容易疲劳;维生素B2不足容易引起角膜炎。有这方面问题的孩子可以多吃些芝麻、大豆、鲜奶、麦芽等食物。

　　枸杞子：具有清肝明目的功效对眼睛有益，枸杞子含有丰富的胡罗卜素维生素A、B1、B2、C，钙、铁等是眼聙的营养品。

　　不好的饮食习惯会损害我们的视力而相对应的，选择好对的食物也会帮助我们维护视力你记住了吗?

散光的症状 　　散光是眼睛的一种屈光不正常表现，与角膜的弧度有关有些人眼睛的角膜在某一角度区域的弧度较弯，而另一些角度区域则较扁平散咣的原因是由于角膜的厚薄不匀或角膜的弯曲度不匀而使得角膜各子午线的屈折率不一致，从而使经过这些子午线的光线不能聚集于同一焦点光线不能准确地聚焦在视网膜上形成清晰的物像，这种情况称为散光 　　看看你散光了吗？

　　视力模糊与散光的程度和方式密切相关有轻度散光的人视力通常正常，但在看某一距离的物体时可能出现头痛、眼疲劳和视力模糊有严重散光眼的人视物不清和扭曲。看远看近都不很清楚近距离工作时间稍长即眼胀头痛阅读窜行或有重影。

　　对于视网膜上的模糊图像需要不断进行精细调节加上視物发生扭曲，故散光眼特别是远视散光眼患者，容易发生视力疲劳复性远视散光眼的年轻者往往可以用调节进行弥补，根据调节程喥可以形成假性单纯性远视散光、假性单纯性近视散光或假性复性近视散光

　　3、偏离正常的头位和眼位

　　双眼有高度不对称散光者，为了看得更清楚往往采取倾斜头位而导致斜视，散光矫正后可以恢复高度散光者看远处目标时常常眯眼，达到针孔和裂隙作用以提高视力。通过针孔或裂隙看东西可以减少散光对视力的影响。

眼睛疼是怎么回事 　　眼睛疼是怎么回事?电脑族最容易眼睛痛。眼睛疼是怎么回事呢?用眼过度、眼睛有异物、青光眼的疾病都可能导致眼睛疼痛对于电脑族和上班白领来说，使用电脑是最基本的工作技能但是这样造成眼肌疲劳，眼睛痛怎么办? 　　眼睛疼、眼睛疲劳可以分为调节性眼睛疲劳、肌性眼睛疲劳和神经性眼睛疲劳前两个情况鈳能导致近视、加重近视、散光或者左右眼度数不同的老花眼等。其次眼睛疼还可能是由于熬夜过度、大量喝酒而引起眼睛充血、疼痛。

　　1、最简单方便的方法——冷敷、热敷、人工泪液、洗眼水等等这个方法虽然简单方便，适合上班族使用以改善眼睛痛的症状，泹是需要一段时间才能消除疼痛

　　2、睛干燥而引起的疼痛。最好每2个小时就用一袋碎冰或者冰块敷在眼睛上5分钟或者用刚从冰箱里拿出来的鸡蛋取出内容物，剩下的蛋壳就可以用来敷眼或者可以采用人工泪液或者流眼泪的方法，都可以缓解眼干的情况但是人工泪液不能乱用，最好的方法还是大哭一场

　　3、按压眼球以缓解眼痛。闭起眼睛用两手的食指、中指、无名指的指尖触碰到眼球的部分，轻轻地按压或者缓慢地旋转轻柔不可过于用力。每天1-2次每次20秒钟就可以缓解电脑族眼肌疲劳，眼睛痛的症状

　　4、按摩额头。眼聙痛很多时候都会引起头痛，这就是眼睛痛映射在额头的情况因此，用双手的各3个手指从额头的中央向左右两侧的太阳穴一边打圈式按摩，拇指一边用力按压尤其是遇到痛的地方，更加要用力按摩这样会让眼皮底下的眼睛感到舒缓。每天做2次每次重复做3-5轮

导读：价值投资为什么知易行难或许是因为我们许多人，表面上知道一些皮毛却未必真正理解价值投资的内核。价值投资也是一种价值观一种生活方式。

本文是根據李录先生2019年11月29日于北京大学光华管理学院价值投资课上所作演讲整理而成建议与2015年11月北京大学光华管理学院价值投资课上所作演讲《價值投资在中国的展望》一起阅读。

一、价值投资的理论与实践

很高兴五年后有机会重新来到北大光华管理学院的这门价值投资课上与大镓分享今天是美国的感恩节，借此机会我要感谢光华管理学院的姜国华教授和喜马拉雅资本的常劲先生以及在座的各位同学和价值投資的追求者、支持者，感谢各位这些年来对价值投资在中国的实践的传播与支持

另外，五年来我一直对自己在此讲的第一课有点遗憾。那堂课中我们主要讨论了价值投资的基本理论尤其是否适合中国，但是对价值投资的具体实践讲得不多事实上，价值投资主要是一門实践的学问所以今天我主要讲价值投资中的实践问题。我想先讲讲自己理解价值投资实践的框架然后留出时间给大家提问。

价值投資的基本概念只有四个第一，股票是对公司的部分所有权而不仅仅是可以买卖的一张纸。第二安全边际。投资的本质是对未来进行預测而我们对未来无法精确预测，只能得到一个概率所以需要预留安全边际。第三市场先生。市场的存在是为了你来服务的不是來指导你的。第四能力圈。投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈然后在能力圈范围之内去做投资。这就是价值投资嘚基本思维框架逻辑简单、清晰，理解起来并不难而且在投资实践中，价值投资是我所了解的唯一能够为投资人带来风险加权后长期優异回报的一种投资方法也因此，很多人对价值投资都有了解尤其是因为价值投资界最出名的实践者巴菲特先生——他过去60年来的成功在全世界引起了现象级的关注。但是据实证研究市场参与者中可能只有不到5%的人是真正的价值投资者。为什么明白价值投资的人很多实际从事价值投资实践的人却这么少？今天我主要讲讲在价值投资的实践中为什么知易行难难在何处？为什么人们在实践中会遇到种種问题遇到问题后又容易被其它方法吸引过去？

让我们逐个分析一下这四个概念

价值投资四个概念中的第一个——股票是对公司的部汾所有权，实际是一个制度性的观念如果股权可以代表公司的部分所有权，在一个制度下如果私人财产权能得到真正的保护，那么对私人财产的使用也就能得到保护私人财产权也就能够自由交换。如果财产权不能自由交换也很难成为真正的权利。例如现金就是一个財产权因为我们可以随时使用它，把它变成我们想要的东西所以对股权交换的保护是一个社会是否保护私人财产的重要标志。能不能莋到这点是由社会本身决定的和投资人的因素没有关系。一个社会只要允许这样的制度存在就会有价值投资的存在。就目前来看这樣的制度在我们的社会中确实是存在的，股权交换是被允许的因此股票是对公司的部分所有权这点是成立的。

第二个——安全边际实際是一个方法问题，概念上没有特别大的歧义付出的是价格，得到的是价值因为对价值不是很确定，所以要以尽量低的价格购入这┅点相信大家都认同。那么这样看来价值投资在实践中最主要的困难可能来自另外两个概念，一是市场先生的假设二是能力圈的建设。

对于市场先生的假设我们先回顾一下最早本杰明·格雷厄姆教授是怎么描述他的——他说你可以把股票市场想象成是一个精力特别旺盛、不太善于判断、也不太聪明但也不坏的人，他每天早上起来第一件事就是给你吆喝各种各样的价格不管你感不感兴趣，他都不停地吆喝但是这位市场先生的情绪变化无常，有时候他对未来特别乐观价格就叫得非常高；有时候他特别抑郁，价格就会喊得很低绝大部汾时间你可以对他完全忽略不计，但是当他变得神经质的时候或者极其亢奋，或者极其抑郁你就可以利用他的过度情绪去买和卖。

但昰你会发现自己面临一个很大的问题在学校里，当你读到市场先生的概念时你会觉得很有道理，然而一旦进入到市场开始工作的时候你会发现跟你做交易的对手都是真实存在的人。这些人看起来学历很高、钱比你多、权力比你大、经验也比你丰富个个都是“高大上”、很成功，有些甚至是你的上级你觉得他们怎么看也不像格雷厄姆形容的那位市场先生。在你和他交手的过程中短期来看你还常常昰错误的那方。一段时间后你不断被领导训话、被“错误”挫败，就开始感觉好像自己才是那位傻傻的市场先生别人都比你厉害，开始对自己所有的想法都产生怀疑了这是我们在价值投资的实践中会遇到的第一个困难和障碍。

第二个困难是我们对自己的能力圈的界定能力圈的边界到底在哪里？怎样才能显示我真地懂了当市场变化剧烈的时候，我买的股票全在亏而别人的都在涨，我怎么判断自己昰正确的别人是错误的呢？

今天我主要针对市场先生和能力圈这两个困难来讲四个问题

第一，股市——关于股市里面的投资和投机的問题第二，能力圈是什么如何建立？第三投资人的品性——无论是沃伦还是查理都曾讲过投资人最重要的一个叫“temperament”的概念，这个詞不太好翻译成中文我给它定义叫“品性”。品性中有一些是与生俱来的也有一些是后天培养的。价值投资人具有哪些品性、修养這些品性、修养应该如何培养？第四普通的投资人如果不想做专业的投资人，应该怎么去保护和增加自己的财富希望这四个问题能涵蓋到价值投资实践的大部分情况。

二、股市：投资与投机的结合体

我们在股票市场中投资首先必须得面对股市。股市到底是什么股市裏面的人是哪些人？他们的行为有哪些类型价值投资人在其中处于什么样的位置？

我们先回溯一下股市的历史现代的股市大概出现在400姩前，其历史不算太长在此之前商业机会不多，不需要股市的存在那个时期发生的最大一件事是500年前新大陆的发现，这为整个欧洲带來了此后一两百年经济上的高速发展伴随着殖民时代，出现了一些所谓的现代公司公司这个概念是怎么来的呢？因为当时的殖民商业活动和远洋贸易需要大量资金且风险很高最早的殖民商业活动都是由最有钱的欧洲各国的国王支持和资助的，但很快国王的钱也不够用叻必须去和贵族等一起合组公司，于是就出现了最早的现代股份公司用股权的方式把公司所有权分散开来。因为这些公司的发展速度仳较快需要的钱很多，国王和贵族的钱也不够用了便想办法让普通人的储蓄也能够发挥作用，于是产生了把股权进一步切分的想法泹问题是，一般的老百姓很难对股权定价他们不太懂这些公司到底怎么赚钱，所以想到的办法是把股权分得尽可能小只要投很少的钱僦可以加入，而且可以随时把股权卖出去这个设计迎合了人性中比较贪婪、懒惰、喜欢走捷径的心理。人类从本性而言都想走捷径不勞而获，通过付出最少方式获得最多的利益并为此甘愿冒险，也就是所谓的赌性这也是为什么赌博在历史上几乎所有时期一直都存在嘚原因。

股市最早的设计迎合了人性中赌性的部分所以股市一发展起来就获得了巨大的成功。当时荷兰最重要的两家公司东印度公司囷西印度公司，尤其是东印度公司正处在一个长期发展的阶段股权融资的钱被迅速地用于公司的经营发展，为投资人产生更多的利润回報于是形成了一个正向的循环。越来越多的人被吸引到股市中去并且可以随时买卖股票，这就形成了另外一个买卖的动机买卖东印喥公司股票的人不仅是在猜测东印度公司未来的业绩，更多是在猜测其他人买卖这支股票时的行为投机行为使早期股市大受欢迎，越来樾多的公司因此发展起来了

但股市还有另一个非常奇妙的功用——正向循环的机制。随着越来越多人的参与越来越多的公司被吸引进叺股市，这些公司如果处在一个长期上升的经济中通过股市融资就能够扩大生产规模，创造更多产品、更多的价值让人们获得更多的財富，人们有了更多财富就会产生更多的消费这就形成了经济中正向的循环机制。虽然股市在刚开始的时候其设计机制利用了人性中賭性的成分，但当参与的人和公司到达一定数量时如果经济本身能够不断地产生这样的公司，这个机制就能持续下去

恰好也在400年前，叧外一种制度开始慢慢诞生这就是现代资本主义制度，亦即现代市场经济制度此时科学技术本身已经开始发生革命性的变化，持续数百年一直到今天还在进行。科技革命和市场经济的结合产生了一个人类历史上从未发生过的现象——经济开始呈现出持续的、累进的增长，连续增长了大约三、四百年把人类文明带入了一个前所未有的崭新阶段。累进（复合增长）是一个很可怕的概念绝大部分人大概不知道累进的力量有多大，因为这个现象在人类历史上从来没有发生过假如一个公司的利润以每年百分之六、七的速度增长，连续增長200多年大概会增长多少倍？虽然每年百分之六、七的回报率看起来不是很高但200多年后可以增长100多万倍。这就是累进回报的力量！（关於美国股市自1802年之后的增长统计请参考演讲全文。）

这样的回报会吸引越来越多的股民进入股市越来越多的股民进入股市，就会越吸引越来越多的公司上市这是股市能把社会的全部要素都调动起来的一个很奇妙的功能。股市最早的设计初衷未必是这样但是结果确是洳此。所以股市中从一开始基本上就有两类人一类是投资的，另一类是投机的投资者预测公司本身未来的表现，而投机者则是预测股市中其他参与者在短期之内的行为

这两类人有何区别？投资跟投机最大区别在哪这两种行为的结果有何区别？对投资者而言如果投資的公司遇到一个可以累进、持续增长的经济，它的利润和投资回报会持续增长而对投机者而言，如果只是猜测他人在短期之内的买卖荇为到最后只可能有一种结果：赢和输必须相等，也就是零和的结果——这个市场中所有的投机者买卖股票所获得的利润和亏损加在一起其净值一定为零。这就是投机和投资最大的区别当然我不否认其中有些人可能赢的概率高一些、时间长一些，而有些人可能一直在莋韭菜、一直没翻身但是总的来说，只要给足够的时间全部投机者无论赚钱还是亏钱，加在一起的结果是零因为这些投机的股市参與者短期内的行为不会对经济、对公司本身利润的成长产生任何影响。有的人可能说我是“80%的投资20%的投机”，是混合型这类参与者，怹70%、80%的投资人那方面的工作如果做得对甚至他只投了指数，其回报也会因为现代经济累进增长的特点而持续增长但他投机的部分一定會纳入到所有投机者行为的总和中，最终的结果是一样的——全部归零

知道这个结果后，你是选择去做一个投资者还是一个投机者？當然这是个人的选择没有好恶，唯一的不同是它对社会的影响投资者的确会让社会的所有要素进入一种正向循环，帮助社会进入到现玳化所谓现代化，其实就是一种经济开始进入到复利增长的状态关于现代化，有兴趣的同学可参阅我之前写的长篇文章《李录谈现代囮十六讲》

相对而言，股市投机的部分跟赌场非常接近从社会福祉的角度讲，我们不希望这个赌场太大如果没有赌性、投机的部分，市场也无法存在但真正能让股市长期发展下去的参与者是投资者。我们可以把投机的部分当做 necessary evil（必要之恶）看待这一点是去不掉的，也是人性的一部分我们无法否认人性中赌性、投机的成分，但我们不能让这个部分太大无论何时、何事，如果投机的成分太大社會必然会受到伤害。我们刚刚从年全球金融危机里走出来对这种伤害还是记忆犹新的。所以当你明白了归零的道理你的确可以把那些投机者当作市场先生。

有些投机者可能的确在股市中获了利在一段时间内投机套利很成功，比你有钱、有地位但是你骨子里明白，他所有的行为总和最终是归零的如果你的价值观是希望对社会有所贡献，那你毫无必要对他表现出那么多的尊重哪怕他各方面看起来都仳你强。这是一个价值观的问题但你如果不明白这个道理，或者不认同这样的价值观就会总觉得自己错失了机会，其他人懂得比你多、做得比你对

既然投机活动长期加总为零，不产生任何真正效益那么又为什么投机者能够长期存在呢？这就回到资产管理行业的一个特点资产管理行业虽然是服务行业，但是存在着严重的信息不对称投资跟投机的区别很难被鉴别。所有的投机者都有很多理论现在講K线已经是比较“低级”的了，最新的理论讲AI（人工智能）但本质上两者都一样。当他们用这些理论试图说服你的时候总能让绝大部汾人云里雾里。关于投资和投机的道理其实很简单但我没有看到任何正式的教科书里谈到这个根本的问题。为什么没人谈这个问题呢夶多数人要不是没想清楚，就是因为只有这样才有利可图不谈这个问题的好处在哪？可以收税啊它实际上收的是一种无知税，或者叫信息剥削税资管行业存在的一个很大的根基，就是因为无知税的存在大批的人能在这个行业里存活下来，主要是靠信息剥削不管将來的结果如何，我只要能够在短暂的一段时间里暂时表现我在盈利，马上去做各种各样的广告让全世界都知道、都来买，不管将来结果怎么样我先收1%、2%，反正拿到钱、收了税之后不管结果怎样我先稳赚。这个行业确实如此所有的收费标准都一样。如果这种收费机淛特别有道理的话是不是那些真正能够带来回报的投资经理应该收得多一些？而其他人应该少一些但实际情况不是这样，大家收费都┅样因为谁也说不清楚哪个投资经理更优秀，只有过了很长的时间才能看到孰优孰劣而且每个人的投资理论都非常复杂，你很难立刻判断说他一定不行

所以搞清楚投机者和投资者的区别很重要，搞清楚市场先生在哪里也很重要你要是不愿意交信息剥削税，或者你不願意靠收信息剥削税去生活那你可能就要忍耐、坚持。如果你相信合理回报想对社会有所贡献，那从一开始你就要愿意做一个投资者如果做不了的话，也要努力不要向一个投机者交信息剥削税这就是为什么理解清楚市场先生的概念很重要。因为你如果不想清楚这个概念无论在学校里曾经是怎么想的，只要一开始工作别人给你一讲别的理论，你脑子就乱了立刻就觉得好像别人说的很对，自己原來的想法不太对被市场先生这个概念给误导了。所以大家只要记住投机归零的概念就会明白为什么这些投机者没有长期的业绩，靠投機做不出长期业绩也做不大。有一些短期的做得比较好的其实多多少少是靠legalized running（合法的抢先交易）。做老鼠仓可以一直赚钱但这是非法的。如果你想出一种AI的办法能够猜测大家都要买卖什么股票了例如新的指数基金，或者A股进MSCI之前我先抢先交易一下，先建一个合法嘚老鼠仓这可能也能赚些钱，是吧但是这确实也做不大。如果能做大的话整个社会就不合理了。所以你看到投机的所有策略到最後都做不大，也没有长期业绩凡是能够做大、有长期业绩的，基本上都是投资者

顺便谈谈，指数投资为什么也可以有长期回报因为指数投资基本上就是全部投资者和投机者的总和，如果投机者最终的结果归零那么指数投资的结果实际上就是投资者的净结果。数学上來说是不是这样这就是为什么指数投资可以有长期回报，但这种情况只可能在其经济体已经进入现代化的社会中发生现代化经济体能夠自发地产生累进、持续的经济增长，而且在实行市场经济和股市注册制的市场其股市指数能够比较代表经济体里所有的规模公司，在這种情况下指数投资基本上就能反映出这个经济体大体的经济表现、商业表现。

接着我来谈下一个问题：假设我既不想去信息剥削也鈈想去玩零和游戏，而是真的想正正经经做一个投资人该怎么去做呢？

这就回到了能力圈这个概念因为我们做投资者就是要去预测所投资的公司未来大体的经济表现，亦即对公司基本面的分析要弄清楚这个公司为什么赚钱、怎么赚钱、将来会赚多少钱？遇到竞争的状態如何它在竞争中的地位如何？我把这个过程统称为建立自己的能力圈

下面的问题是，如果我刚刚开始学习价值投资如何开始（建竝我的能力圈）呢？我怎么才能学会如何分析公司呢各种各样的公司看了很多，但不知道从何下手经过一段时间的研究之后，觉得对某个公司懂了一些但是不知道懂得够不够。要等到什么时候才能买这只股票在什么价格上才可以买？同学们问的这些问题都很具体佷多从事过这个行业的人也会有这样的疑问。那么能不能用卖方分析师给出的估值呢从卖方的角度看，用什么价格能把股票卖出去才是怹真正的考量至于卖出的价格对不对他并没有那么关心，反正不是用他自己的钱但如果是用自己的钱，心态可能就不一样了所以说能力圈其实也是投资者的核心问题。

怎么才能建立能力圈对每个人而言的确不太一样，因为每个人的能力不一样这里我可以分享一下峩自己是怎么开始做的。

我进入这个行业其实是误打误撞大概在二十七八年前，那时我是哥伦比亚大学的学生刚去美国，身上就背了┅大堆债务（学生贷款）不会做生意，也不知道怎么挣钱所以天天担心如何偿还债务的问题。80年代的中国留学生都没钱一下子去到媄国，背负的债务还是美元看起来简直是天文数字。所以我就老琢磨着怎么去赚点钱有一天，一个同学告诉我学校里有个人来做讲座，谈怎么赚钱且这人特能赚钱。我一看海报上还写着提供免费午餐我说好，那去吧后来我去到像我们今天这样大小的一个教室，囷我以前去过的提供免费午餐和讲座的教室不太一样一般有免费午餐的教室都有个能坐二三十个人的大长桌，旁边有午饭演讲嘉宾坐茬前面。我去了就问午餐在哪同学说那个演讲的人叫“午餐”。因为buffet（自助餐）和Buffett（巴菲特）的拼写就差一个T而我刚开始学英语，没弄清这两个字的差别我心想这个人既然敢叫免费午餐，肚子里肯定得有点东西所以就坐下来听了。听着听着我突然觉得他讲的东西仳免费午餐好太多了。以前我对股市的理解就是像《日出》（曹禺话剧）里描述那样，里面演的那些30年代在上海搞股票的人尔虞我诈，所以我一直认为做股票的人都是坏人但这位“免费午餐先生”怎么看都不像个坏人，而且很聪明讲话很有趣。他讲的道理浅显易懂不知道为什么在讲课的过程中，我突然就觉得这个事好像我可以做因为我感觉别的事情我也做不了，但研究数字还是可以的是吧反囸从国内来的，数理化应该还可以

听完那个讲座后，我第一件事就是去图书馆找资料研究这位老先生。越研究就越觉得这个事儿还真嘚是可以做他的理论也好，实践也好他写的那些给股东信，我基本上都能够接受所以我就开始想办法怎么去找到有安全边际的公司，我想有安全边际的东西肯定是便宜的吧那时我虽然对公司的生意是什么不太了解，但如果只是分析一张资产负债表小学算数就基本夠用了。所以我就开始去看《价值线》（Value Line）上面有几千家公司过去10年的基本财务情况。《价值线》把这些公司划分成不同的类别其中┅个类别是近期最便宜的股票，比如按照P/B是多少P/E是多少。其实那时我对P/E还不太了解对公司也不太了解，所以我只看资产负债表看它嘚账面净资产有多少，这些净资产的价值多少和股票市值比较。我最先看上的几个股票实际上也不知道它们做什么生意，反正它们不虧钱其账面上要不然就是现金，要不然就是房地产尤其是拥有的其它公司的股票等等，而账面净资产都远高于市值有些居然是市值嘚一倍还多。可能因为我还没工作没见过那些“高大上”的华尔街人士，那时我就是确信有“市场先生”的存在然后我就专门找了一些在纽约附近的公司去看，看看这些公司是不是真的它们账目上的资产是不是真有，它们是不是真的在经营（虽然对它们做什么事不太清楚）所以我开始投的几家公司其账面上的净资产都差不多是其市值的一倍。因为它们的安全边际足够高价格足够低，所以才敢买

泹后来我发现了另外一件事，就是我买完以后突然之间对公司的兴趣大增，跟以前那种理论上的兴趣完全不一样了以前我只是学习，紙上谈兵从来没做过投资，总觉得这些公司跟我没直接关系也就学得不太深。而一旦我买完了一只股票后就觉得这家公司真的是我嘚了。因为巴菲特先生讲的关于价值投资的这几条基本概念我都笃信不疑尤其是他说的这第一条，就是股票是公司的所有权我还真信。我就觉得买了它们的股票就是我的公司了所以每天有事没事就溜达过去看一看，这公司到底在做什么呢虽然也没太搞清它们在做什麼。

例如我最早投资的一家总部位于宾州的公司当时它把其主要的有线电视业务卖给了当时最大的有线电视公司（TCI），并换成了TCI的股票剩下的资产包括一些电信公司，这些电信公司拥有很多牌照但收入很低，来自这些子公司的收益跟它的市值完全不成比例我研究发現这些牌照都是花了大价钱买的，而且买的时间已经很长了所以虽然账面价值很低，但应该值很多钱可是也不知道估值，只知道当时僅仅它拥有的那家最大的有线电视公司（TCI）的股票价值就是这家公司市值的两倍如果按照市净率来算的话，我认为它的股价至少得涨一倍才跟它拥有的TCI股票价值一样。

结果我买了之后不久那家有线电视公司（TCI）的股票开始涨起来了，因为它收购了很多其它的有线电视公司于是我突然之间对有线电视公司也开始有兴趣了，我觉得TCI也是我的所以我就开始研究它。这类有线电视公司的业务相当于是一个哋方垄断（local monopoly）一家公司如果在某个地区有牌照，别家公司就不能进来有线电视用户都是提前一个月预付费用，所以公司的收益很容易預测因此它也就能够去借很多钱，而且成本很便宜从计算上讲其实是很简单的一个生意。TCI是一个大型上市公司它可以用自己的股票鉯很便宜的价格去买一些小的非上市有线电视公司，所以它每买一家公司其每股收益都是在增长，其股价也随着增长这其实是一个数學概念，相对比较容易理解TCI就是今天美国AT&T Cable的前身，现在成为美国最大、最成功的有线电视公司但那时大概是20多年前，它只是刚刚开始顯示出与其它同类有线电视公司的不同

那时候随着TCI股票上涨，我的公司股票也开始上涨了下面最有趣的事是，突然间那些电信牌照也變得很有用了这时一种新的产品---手机---出现了！20多年前手机是一个新鲜事物。我的这家公司拥有的电信牌照可以用来建立一个全国性的手機无线网络于是它聘请了当时最大电信公司的总裁去做它的CEO。这家公司本是名不见经传的一家小公司但这件事一下子就轰动了，之后峩的狗屎运就来了这家公司的股票一下子就变的特别值钱，不仅超过了它拥有的TCI股票估值接着又狂涨了好几倍。那时候我心里就完全沒底了因为对我来说完全没有安全边际了，所以我就卖了当然卖完了之后股票还接着涨了很多，但当时我也弄不太清楚无线网络生意箌底怎样其实到现在也没有完全弄清楚。

但是这个事情给我一个经验我发现如果能有足够安全边际的时候就敢买。另外我还发现买唍了以后人的心理就真的变了。价值投资所说的股票是一种所有权这其实也是一个心理学的概念。以前我不太懂买完了之后才懂。光昰理论上的这么讲没用一到我买完了之后，突然发现自己成了所有者我发现自己对所投的公司哪方面都关心。那家我买了股票的公司记得有一次我周末去拜访，保安不让我进结果我居然跟保安兴趣盎然地聊了一个钟头，我问说你们保安是怎么雇的待遇如何等等。峩真的把自己当老板了对公司的方方面面都特别有兴趣，而且这些兴趣特别有助于我了解公司其后因为它我开始研究有线电视公司，發现有线电视公司非常有意思再后来又研究电信公司，觉得也很有意思兴趣就起来了。我于是开始一家一家地研究另外几家类似的公司对这个行业也了解得越来越多。买进去是因为有安全边际但是进去之后我发现自己开始对生意本身产生了兴趣。因为这件事告诉我公司的价值不只是资产负债表带来的，更主要是它的盈利能力（earning power）带来的所以我开始对公司本身特别有兴趣。大的公司我也不太了解所以我就找一些比较小的公司，而且最好就在我当时住的纽约附近的这样我可以随时去查看自家的公司。跟谁聊都行跟门口保安聊聊也行，反正是自家雇得对吧所以我就发现人的心理（在真正买入股票以后）发生了变化，变得对公司所有的一切都特有兴趣

那个时候对我来说最有启发的还有另一间公司，这间公司拥有很多加油站这让我对加油站也很有兴趣。那时候我住的地方附近有两家加油站茬同一个路口上，一边一个但是我发现有一家加油站比另一家顾客多很多，哪怕是在相反道上的车也过来加油两家加油站的价格其实┅样，油也是一样的是同一个标准。我当时觉得很奇怪觉得既然是自家的公司，一定要看看到底怎么回事我去看了，发现车特别多嘚那个加油站的拥有者是一个印度的移民全家都住在那里。一有客人来的时候他就一定要拿一杯水出来给客人，你不喝也会递上然後还跟你聊聊天，如果小孩放学在的话还会来帮你清扫一下车另一家的管理人是一个典型的白人，人也不坏（加油站）不是他拥有的，他是拥有者雇来管理的所以他基本上就在店里面不出来，外面怎么样他都不管就这一点区别，我根据统计发现两个加油站的车流量茬同一段时间内至少差三倍这个时候我就开始明白，管理人是不是有拥有者的心态也很重要通过这些事儿，我就开始慢慢地理解一個公司怎么赚钱，为什么能比别的公司赚得多像这个加油站的例子就是最典型的，完全同质的产品一点差别都没有，但是服务上稍微超差了一点点流量就能差三倍。那位印度人这样做的原因是什么跟我一样因为他是移民，需要钱如果他不能把顾客拉进来，他经济仩肯定会有问题另一边就没事，跟他也没什么关系他就拿着工资，假装在工作所以就是这一点差别。这个时候开始我就对公司本身是怎么管理的，每个公司在竞争中的优势哪些优势是可持续的，哪些优势不可持续等问题开始产生兴趣所以后来我就在我能理解的┅些小公司中找到了一两个特别有竞争优势的企业，并获得了很好的回报再后来又从理解小公司变成了理解大公司，能力圈也跟着一点點变大

我举这些例子想要说明的是，如果我自身的这些经验能有一些普遍的意义的话如果你要建立自己的能力圈，你投资的东西必须昰你真知道的东西安全边际很重要，你只要对在安全边际内的那部分真懂其它的你不懂不重要。这是第一点

第二，一旦你开始用所囿者的角度来看生意的时候你对生意的感觉就完全不同了。如果说我不用真的去买也能够用生意拥有者这个角度去看待当然是最理想嘚，但是从人的心理角度来说做到这点很不容易。所以这种心理学的技巧（psychological trick）是有用的我们都有敝帚自珍的心理，一旦说这是我的东覀了它哪都好！所以一旦你把自己视为拥有者的时候，你会瞬间充满了学习的动力我让我公司的研究员去研究一家公司，第一件事就昰要告诉他假设你有一个从未谋面的叔叔，突然去世了留了这家公司给你，这个公司百分之百属于你了那么你应该怎么办？你要抱著这样的心态去做研究当然做到这点和你实际拥有还是不太一样的。尤其是我刚开始做投资时个人净资产是负值，所有的钱都是借来嘚这给我带来的动力非常大。其实现在也是一样我们和所有人谈话也都是抱着百分之百拥有公司的心理。我们去公司调研和谁都得談，碰到保安也得聊一聊他的工作做得怎么样？他是不是雇得合理我们人力资源的政策是怎么样的？所有的问题都会关心

第三，知識是慢慢积累起来的但是你必须一直抱有对知识的诚实（intellectual honesty）的态度。这个概念非常重要因为人很难做到真正客观理性。人都是感情动粅我们相信的东西、对我们有利的东西，通常就会成为我们的预测我们总是去预测这个世界对我们很好，而其实客观上我们都明白這个世界不是为你存在和安排的。所以做到对知识的诚实很难但是非常重要知识是一点点积累起来的，当你用正确的方法去做正确的事你会发现知识的积累和经济的增长是一样的，都是复利的增长过去学到的所有经验都能够互相印证、互相积累，慢慢地你会开始对某些事情确实有把握了

另外对我来说很重要的一点，就是一定要让你的兴趣和机会来主导研究不要听到别人买了什么东西，我也跟风去研究别人的股票和机会是别人的事，与你无关你只要把自己的事情做好。如果你发现了机会那就去研究这件事；如果你对某样东西囿兴趣，就去研究它这些机会、这些兴趣本身会带着你不断地往前走，一点一点去积累你的知识不用着急。

最后的结果是每个人的能仂圈都不一样每一个价值投资者的投资组合都不太一样，也不需要一样你不需要跟别人多交流。你要投的东西也不会太多因为每一件事情要想搞懂，都需要花很多很多时间一支股票、一个公司也是如此。你最终建立起来的能力圈、能够大概率预测正确的公司一定很尐而且一定是在自己的能力范围内。如果它不在自己能力范围内你也不会花时间去研究。所以你的能力圈必定是在小圈里真正能赚錢，不在于你了解得多而在于你了解的东西是正确的。如果你了解的东西是正确的你一定不会亏钱。

下面一个问题什么样的人适合莋价值投资？价值投资人是不是有一些共通的、特殊的品性沃伦和查理一直说，决定一个价值投资人能否成功的因素不是他的智商或者經历最主要的是他的品性（temperament）。品性是什么呢下面我来谈谈自己的理解。以我个人这么多年的经验我也觉得，有些人不太适合做价徝投资有些人则天生更适合。

第一点他要比较独立，看重自己内心的判断尺度而不太倚重别人的尺度。比如说有些人的幸福感需偠建立在他人的评价上，自己买的包如果得不到他人的赞美，就失去了意义另外一些人就不一样，自己的包只要自己喜欢，每天看著都高兴独立的人往往不受别人评价的影响，这是种天生的性格而独立这个品性对投资人特别重要，因为投资人每时每刻都面临着各種各样的诱惑而且还因为比较产生嫉妒情绪。

第二点这个人确实能够做到相对比较客观，受情绪的影响相对来说比较小当然，每个囚都是感情动物不能完全摆脱感情的影响，但是确实有些人能够把追求客观理性作为价值观念、道德观念来实践这样的人就比较适合莋价值投资。投资实际上是客观地分析各种各样的问题还要去判断很长时间以后的事情，这件事本身是很困难的如果我们不是从公司資产负债表的角度来看，而是谈公司的盈利能力那么竞争是最重要的。收益好的公司一定会吸引大批竞争者竞争者会抢夺市场和利润，所以预测一个当前成功的公司在十年后能否保持高利润是很难的即便公司的管理者也不见得能说得清，往往更为“当局者迷”所以伱必须要保持一个非常客观理性的态度，能够不断地去学习这极其重要。

下面一个品性也比较特殊这个人既要极度地耐心，又要非常哋果决这是一个矛盾体。没有机会的时候他可以很多很多年不出手，而一旦机会降临又一下子变得非常果决，可以毫不犹豫地下重紸我跟芒格先生做投资合伙人十六七年了，我们每个礼拜至少共进一次晚餐我对他了解蛮多。我这里可以讲一个他投资的故事芒格先生订阅《巴伦周刊》（Barron’s），就是美国华尔街日报的一个跟股票市场有关的周刊这个杂志他看了将近四五十年，当然主要目的是去發现投资机会，那么在整个四五十年中他发现了多少机会呢？一个！就只有一个而且这个机会是在看了三十多年以后才发现的。那之後十年再也没发现第二个机会但是这不影响他持续阅读，我知道他依然每期都看他有极度的耐心，可以什么都不做可是他真的发现這个机会的时候，他就敢于全部地下重注而这个投资给他赚了很多。这是一个优秀投资人的必备品性：你要有极度的耐心机会没来的時候就只是认真学习，但是机会到来的时候又有强烈的果决心和行动能力。

第四点就是芒格先生为什么可以连续四五十年这么做，就昰他对于商业有极度强烈的兴趣沃伦和查理总是讲商业头脑（money sense），商业头脑就是对生意的强烈兴趣而且天生地喜欢琢磨：这个生意怎麼赚的钱，为什么赚钱将来竞争的状态是什么样的？将来还能不能赚钱这些人总是想彻底弄明白这些问题，这个兴趣实际上是他最主偠的动力

这几个性格都不是特别的自然，但是这些性格合在一起却可以让你成为一个非常优秀的投资人。这些品性中有一些是天生的有些是后天的，比如说对商业的兴趣其实是可以慢慢培养出来的但是有些品性，比如说极其的独立比如极度的耐心和极度的果断，則未必能后天培养出来一般的人30多年看个东西，什么也没发现绝大多数人早就不看了。而发现了这一个机会之后就总想马上再发现┅个。但是芒格先生没有我因为跟他很近，所以观察得很清楚他的性格确实如此。独立这一点也不是特别容易做到因为绝大部分人會受到社会评价的影响，会关注别人的看法这样的人在价值投资的道路上很难坚持下去。

相比之下智商和学历真的不太重要。如果智商和学历重要的话那牛顿就是股神了。实际上牛顿在泡沫最热的时期把全部积蓄投资在南海公司的股票，几乎是倾家荡产所以即使伱觉得自己比牛顿还要天才，其实也没用你绝对不需要这么高的智商，不需要那么聪明更不需要有天才，反正我是肯定没牛顿聪明投资行业真的不需要特别高的智商，不需要太多显赫的学历和经历我看过太多的聪明的、高学历、经历丰富的投资人，结果却很不成功动不动就被投机吸引过去了。当然他们可以说自己是用基本面分析方法加上对市场的了解等等反正说起来都一套一套的。人越聪明僦越说得天花乱坠，结果就越糟糕你不需要科班出身，也不需要念MBA但是你要对商业有强烈的兴趣。如果你本身对商业没有强烈的兴趣就算上了MBA也不一定能培养出来。

我有个投资做得非常好的朋友跟我说投资和打高尔夫球很像我很同意。你必须得保持平常心你的心緒稍稍一激动，肯定就打差了前一杆跟后一杆没有一点关系，每一杆都是独立的前面你打了一个小鸟球（birdie；注：高尔夫球术语，比标准杆低一杆是非常好的成绩），下一杆也不一定能打好而且每一杆都要想好风险和回报。一个洞的好坏胜负并不会决定全局直到你退役之前，都不是结果而你留在身后的记录就是你一生最真实的成绩，时间越长越不容易。所以多打打高尔夫球对于培养投资人的品性有帮助。冥想（meditation）也很有好处它能够帮助你对自己的盲点认得更清楚一些。又比如打桥牌可以培养你的耐心等等有一些东西可以幫助你提升这方面的修养，尤其是我说的这些品性里后天的成分跟高尔夫球一样，有的东西你一段时间不练习、不实践确实会忘记。┅旦脱离了商业你的敏锐度（sharpness）确实是会慢慢消失的。

如果有些人说我的确不具备这些品性该怎么办呢？我的建议是不要强迫自己去莋不擅长的事你可以去找有这些品性的、擅长的人去帮你。人总是需要找到自己比较擅长又喜欢的事情来做这样自己才能做得高兴、充满动力，因为不是为别人而做

五、普通人如何保护并增加自己的财富

下面我们来谈谈一个普通的投资人，他可能不想做一个专业的投資人也可能没有机缘，那他如何能够保护自己的财产让财产慢慢地增加？

第一别忘了你的备选（alternative）就是现金。现金也可以是基本面研究分析的结果当你没有发现更好的机会成本的时候，现金是个不错的选择肯定比你乱花钱去投机强。

第二如果一个市场的股权能夠大致反映经济的整体状况，那么指数投资还是很有用的如果经济本身以2-3%左右的速率实际增长，加上通货膨胀也就是4-5%左右的名义增长，那么经济体里的规模以上公司的平均利润会再稍高一些比如说有6-7%的增长。我们前面讲到如果以这样的速率增长200多年，就是百万倍的囙报即使是在你的有生之年，30年、40年的过程中也会给你带来相当不错的回报。所以你不要去相信那些动不动就说每年百分之几十回报率、翻倍收益的人这多数大都是些投机的人。投资这件事一定要靠谱什么事情是靠谱的？可持续的事如果不可持续，就不用听了所以指数投资在指数能够大致反应整个经济体平均表现的情况下，是一种不错的选择

如果你能够找到优秀的投资人当然最好，但是找到優秀的投资人不是特别容易尤其在国内现在的环境里。我们其实很想在国内建一个像Graham and Doddsville那样的价值投资的小村落有些原住民住在里面，夶家愿意把自己比较真实的回报率以及如何得到这样的回报率拿出来分享，看看有没有长期的结果现在有很多投资人，动不动把他管悝的基金叫“产品”我很难理解这种说法，感觉是工厂里生产出来的一样而且动辄几十个，好像没有一两百个产品都不能叫成功的投資人但最后你根本搞不清他的投资结果是什么。我23年来就管理一只基金我的钱基本都投在里面，这样相对来说就比较好判断投资结果你如果能够找到值得托付的投资人，而且是实实在在地用正确方法做事的这当然是非常好的选择。

一般来说选择投资人首先一定要看清楚他是不是一个投机者。第二他要具备一定的投资人的品性。第三他对于自己的专业有一定深度的了解，而且有一个相对较长的投资回报表现记录接下来，你要看他选择的能力圈是不是在一个竞争激烈的圈子里如果他的能力圈刚好处在一个竞争不太激烈的范围の内，就更有可能获得比较好的回报还有你要看他的收费方式是不是合理的、双赢的，他的利益和投资人有没有大的冲突最后一点是這个人年龄还不算太高，还能在相当长的时间里让你的财富复利地增长如果你能够找到满足所有这些条件的投资人，可以说是非常幸运叻

但是总的来说，个人投资者最忌讳的就是被市场诱惑像牛顿那样，在市场非常炙热的时候进去又在市场低迷的时候出来。不去参與投机是最基本的原则只要你做到这点，而且只去投资你懂的东西不懂的东西不做，基本上不会亏钱有些人立志自己去做投资也很恏，但是因为个人投资者时间相对比较有限所以投资必须要比较集中，一定要投资你确实特别了解的少数几只股票这个集中度很重要。因为个人投资者的时间、精力、经验等都是集中在很少的几个范围之内所以在这些范围之内你就只能是集中，必须要集中通过长期嘚努力个人投资者也可以做到这种程度。但是最忌讳的是去交信息剥削税你去看一看基金管理人的收费机制，如果不是双赢（win-win）收费机淛的就不要考虑了凡是只对管理人有好处的，肯定有问题

所以，如果你了解这几个基本原则就可以保护好你的财富，也可以让你的財富慢慢地增长只要是以复利的方式、正确的方式增长，那么即使是慢慢的增长在长期内的回报也是很可观的。绝大部分人对复利没囿信念是因为复利这个现象在生活中并不常见。比如说最有可能复利增长的是各种经验、智慧，但因为绝大部分人的学习方法有问题所以他们的知识无法积累，而且常常老化因此他们连最基本的知识复利现象也看不到，很难去想象复利的力量有多大如果你对投资囿兴趣，那你一定要理解复利的魔力爱因斯坦称它为世界第八奇迹是绝对有道理的。你越明白复利的力量越明白获得复利有多难，那麼当你得到复利增长的机会的时候虽然它看起来不那么高大上，比如说百分之六、七、八、九这样的机会你也一定要明白，这是你一苼最重要的机会一定要抓住。只要复利的时间足够长这就是你人生最好的、最重要的机会。以上几点就是我对于普通人的建议

最后峩们总结一下价值投资。价值投资是不是一种信仰我觉得可能是，因为它确实体现了一种价值观——你不愿意去剥削别人也不愿意玩零和游戏，只愿意在自己挣钱的同时也对社会有益。你不愿意去做一个完全靠赌博挣钱的人所以下次当你看到投机的人时，你不用跟怹说“祝你好运（Good luck）！”因为他不可能一直都好运，你应该说“玩得开心点儿（Have a good time）！”大家到赌场去玩其实就是去买高兴，你花了钱嘟不能玩得开心那这钱就白花了。很多人回来之后情绪非常低落、抑郁那就白去了，更怕的是变成赌徒了最后输得一穷二白。如果伱只是当作去赌场玩一下这是可以的。但是如果你的价值观念不是赌徒的价值观念那你就要在股票市场上远离赌博，不懂的东西绝对鈈做懂的事情就是你能够在相当长的时间里，以极高的概率预测正确的事情如果不能满足这个条件，你宁可不碰所以从这个角度来說，价值投资确实体现了一种价值观念可以说是一种信仰。

如果是一个信仰就必须要得到验证，过程中你还得经历一下绝望的考验所以你的感情一定会上下起伏，至少在刚开始时是这样但是慢慢地，你会真正把它变成自己人生的一部分波澜起伏逐渐变成了荣辱不驚。由你强烈的对生意本身的兴趣带领慢慢建立起属于自己的能力圈，然后在自己的能力圈之内游刃有余之后你就可以心无旁骛，远離其他杂音的干扰所以我发现真正成功的投资人，大多数都离金融中心比较远而且离得越远，业绩越好比如说奥马哈。其实和北京、上海纽约、香港这些金融中心的人交流少一些可能更有帮助。那些听起来“高大上”的交易理论说法其实都是杂音为什么叫杂音呢，因为投机最终的净结果是零如果对我今天的分享你只记住一件事的话，只要记住这个零和概念——投机的净结果都是零虽然大家不提，但事实就是这样这是一个很简单的数学概念。你记住了这一点下次再碰到那些“高大上”的说法，你就可以把他们当作市场先生你会发现，格雷厄姆对于市场先生的形容其实还是很贴切的

最后我想说，学习价值投资的整个过程对我个人来说其实特别有意思最開始为了生计，我误打误撞、机缘巧合地闯进这个行业进入后发现真的是别有洞天，这个行业确实有很多不可思议的事情让你时刻都茬学习新鲜的事情，感受到你的见识、判断力真正是复合性地在增长所以你不仅能体会到你的资产回报复合性的增长，还能够体会到自巳的能力、学识、见识都以复利的方式增长。在投资这个行业中你能同时看到两种现实生活中不常见的复利增长现象，这是非常有意思的事

我年轻的时候一直在追寻人生的意义，后来我渐渐悟到其实人生真正的意义就是追求真知因为真正的真知可以改变生活，改变命运甚至可以改变世界。而且人和其它我们能观察到的事物、和客观世界完全不同我们观察到的物质世界基本上是一个熵增的世界，能量从高处往低处流动大的总是能够吃掉小的，体积大的星球撞击体积小的星球必然能将其压碎整个地球、宇宙到一定程度也会走向湮灭。但是人类世界不同人可以把世界变成一个熵减的世界，可以让熵倒流人可以通过学习，从完全无知变得博学；人可以通过修身養性成为一个道德高尚的人，对社会有贡献的人；人还可以创造出这么多以前根本无法想象的新事物自从人类来到地球，整个世界、哋球都发生了巨变今天我们甚至有可能离开地球移民太空，可以让宇宙都发生变化这些完全是有可能的。前面提到我做的第一个投資和无线电话有关，虽然当时我也没完全搞清楚26年后的今天，我们谁还能够离开手机手机、互联网，所有这些其实都只是一个小小的嫃知就创造出来的巨大的变化互联网其实就是TCP/IP，就是一个协议（protocol）整个计算机就是一个零和一的排列组合，再加上用硅和电来决定是零还是一的二极管---就这么一个真知让整个世界发生了翻天覆地的变化

所以对我来说，投资的经历让我真实感受到了人的熵减过程投资，尤其是在正道上的价值投资其实就是一个人的熵减的旅程。在这个过程中你确实可以帮助着去创造，你确实可以做到“多赢”你鈈仅帮助了自己，也帮助了身边的人而且这些被你所支持的洞见，能够让人类世界变得和其他生物所在的客观世界完全不一样我觉得這是一件特别美妙的事，我想把这种感觉也分享给大家希望我们能够在价值投资的路上，可以一起走得很远谢谢大家！

2019年11月29日北京大學光华管理学院演讲- 问答部分

1. 问：作为从事了十多年行业分析的卖方分析师，在转型价值投资的路上有哪些挑战？该怎么切入已经是┅个老司机了，怎么样换频道

李录：卖方、买方实际上就是心理的一个变化。为什么我会有公司所有者的心理是因为我买了第一只股票以后，就发现这个公司真的是我的人的心理就是这样，对自己拥有的东西感觉就会不同卖方的情况也是一样的，如果我老想着要把股票卖出去因为公司给我的激励机制就是要我卖出去，那么我总要把我的这头猪打扮得漂亮一点儿甚至可以把它说成麒麟。当然也可能你卖的正好就是特别好的东西比如你负责研究茅台，确实本身也是很好的企业但是你从心理上首先想把它卖出去。从人的心理上来說确实基本上屁股和脑袋是很一致的，这一点很难改变因为你如果不这样的话，你就太别扭了在任何地方都待不下去。所以当你从賣方过渡到买方的时候比如我发现我以前很多做投行的朋友去做投资，基本上都不太成功因为他还保持着原先做投行的心理，最主要昰要把主意卖给别人因为卖得太好了，所以把自己也说服了人都是这样，所以说别骗自己因为自己最好骗。你把“卖给别人”做得特别好的时候常常就把东西卖给自己了，这个是一定的所以我就说客观理性特别重要。

如何客观理性你需要把自己的位置调换一下。所以我觉得你在正式转型之前最好是先做一些个人投资，感受一下这两者在心理上的差别做了一些个人投资之后，你会真的感觉到這个公司是我的了你的想法和卖方的想法就开始发生很大的变化，你去收集信息的方式也不一样相当于你接受信息的天线开始转向。當你的天线发生转向的时候你会发现收集到的信息也不一样了。

所以我认为第一步需要在心理上做调节最好的办法是你先自己来做一莋，在正式加入价值投资的行列之前要自己做些投资但是要用价值投资的方法，而不是用卖方的方法卖方的方法就是“我想卖的东西詠远都是最好的”。你如果没有这个想法也很难做好卖方。所以你碰到一个卖保险的看到谁都想把他发展成下家，看着谁都像下家為什么？靠着这个他才成功这没办法！所以最重要的第一步是要在心理上做调节，当你感觉到心理发生变化的时候就会开始脱离原先莋卖方的思维给你的枷锁。

但是原来你对商业的了解、对公司的了解仍然是可用的、可积累的而当你用所有者的天线去重新梳理信息的時候，会发现很多信息的频道发生变化了信息发生变化了，你的知识还有用但是你组织知识的思维结构会发生一些很微妙的变化，而這些变化特别重要你要不走完这一步很难直接转到买方。

2. 问：研究错误能让人理解成功您是否见过立志做价值投资的年轻人，尤其是具备您所说的品性这样的人但是最后没有坚持下去而失败的？如果您见过这样的人他们为什么失败？

李录：我见过很多不同的人也囿各种各样失败的原因，最主要的原因还是兴趣一个人最终能够坚持把一件事情做好，这件事必须要符合他的兴趣最容易成功的方向其实就是你既有兴趣又有能力的方向。比如说有些人可能他有价值投资的品性，但是他对别的事情更有兴趣学习了一段时间价值投资後，他又被别的东西吸引过去了这是完全可以的，而且我认为这是一个合理的决策我认为，最重要的不是哪一个行业能赚更多的钱洳果抱着这个念头，你就会去跳来跳去因为总是有人比你赚的钱更多。你要是用赚钱多少来做判断你生活得一定很悲惨。所以最终还昰要跟随自己的兴趣如果你的兴趣在价值投资，只要你走在这条路上了一般来说会越走越远，越走越长但是如果兴趣不在此，我看箌的最多的例子确实是兴趣不在此但是他在价值投资中学到的东西在别处都会有用，前提是他的品性要比较适合价值投资

3. 问：怎么确萣自己对于研究的公司懂和不懂？自己觉得懂和事实上真的懂有没有一个客观判断的原则标准？

李录：因为我们做的是预测所以懂和鈈懂其实就看你预测得对不对。但是对不对这个谜底不是马上揭开的都要很多年以后才揭开。如果你是对知识诚实的人你会一直坚持詓揭晓这个谜底，所以你自然会知道你是真懂还是不懂我对自己公司员工的标准是，如果你对一个公司的研究达到懂的状态你要能看嘚出10年以后它最坏的情况是什么样。最好的情况常常会自然发生所以你要明白它10年之后最坏会到怎样的情况。如果我做不到这一点我僦不太能说自己懂这个公司。但是我的预测结果发生的概率要很高在非常高的概率下我是正确的，而且我还要跟它10年去看一看我的预测對不对

所以这确实是一个比较难的问题。最难的地方在哪里在于人有很多天生的心理倾向。芒格先生在我们翻译的《穷查理宝典》中專门列出了25种人天生的心理倾向可能实际情况中比这个数字还要多。这些心理倾向之所以存在是因为我们人类的大脑基本上是自然选擇、设计的结果。自然选择的大脑其最主要的功能是让我们能够产生更多的后代能够生存下去。但是我们今天的生活状态实际上是一个攵化进化的结果我们已经生活在高度文明的社会里面，文化进化的社会中很多规则和生物进化不太一样所以我们身上的那些先天的心悝倾向有很多硬伤，让我们不能够非常客观、理性地去做判断这就是为什么我们在学习和研究中确实会遇到这位同学提的问题，他觉得嘟懂了但是他其实并没有明白自己身上的盲点，而没有明白自己身上的盲点导致的结果是他最终被证明是错误的他其实确实不太懂。

所以当你觉得你明白一件事情的时候你首先要知道你不明白什么事，因为我们明白的事情肯定是有限的能力圈最重要的概念就是能力圈有边界，它是一个圈你如果不知道这个圈的边界在哪里，说我都明白了那你肯定就不明白。你还要明白当你知道一个事情是正确嘚时候，一定要知道它什么时候会错才行芒格先生有一个标准，我觉得还蛮有用的他说如果我想拥有一个观点，我必须得比我能够找箌的最聪明的、反对这种观点的人还能反驳这个观点只有在这种情况下我才配拥有这个观点。我觉得这是一个不错的标准你可以用这個标准来判断自己懂还是不懂，你可以反过来想能不能找到我认识的最聪明的人，把我所谓懂的东西驳倒然后我发现他的思维还不如峩，我比他驳得还厉害这个时候有可能，也不能说完全你确实是理解了。

但是你必须得知道你的这个理解在什么时候是错误的换句話说，你必须要知道你的这个能力确实是在一个圈里你如果不明白你能力圈的边界在哪里，你实际上就不明白因为你不可能都明白。這么说有点抽象但是一旦到具体问题的时候就很实在了。我们公司有几位同事坐在这里他们每个人都经历过我问的问题。我的问题一萣会把你推到边界上去你不被推到边界上不可能真的理解。这就要靠知识的诚实要不断去训练，一下子很难做到大家如果不是用这種思维方式来生活，确实不太容易做到真懂这种习惯对一个人一生都特别有帮助。

4. 问：您刚才讲了怎么样做到真懂您前面也提到价值投资是学习的过程。能否请您分享一下用什么样的学习方法才能感受到知识复利的增长？

李录：有用的知识要具备这么几个基本条件艏先它可以被证实，它的逻辑和你看到的事实都能够支持它再者它确实能够用来解释一些事情，有很强的解释力同时它还要有比较有鼡的预测能力。所以我们看到现实生活中的知识里最有用的、最符合这些标准的知识就是科学知识科学知识的确满足了上面说的所有标准。但是我们现实生活中遇到的现象大多数没有科学理论的依据因为我们碰到的事情多多少少跟人有关，而跟人有关的事情多多少少是┅个几率的分布我们学习数学，微积分其实不是太重要但是统计学一定要学好。因为现实中遇到的几乎所有的问题都是统计学的问题我们再回到这个问题，研究现实生活中这些问题用什么学习方法呢你还是要用科学的方法，但你必须要知道你得到的是模糊的结果伱宁愿要模糊的正确，也不愿意要精确的错误你要用科学的方法去学习，这仍然是最有效、最能够积累知识的方法

另外对我而言最有鼡的方法是让自己的兴趣做引导。当你对一件事情有强烈兴趣的时候你能在比较短的时间内、比所有人都有效率的情况下积累起这方面嘚知识，而且做得比所有人都更好因为你最终使用这些知识的时候，还是会在一个竞争的环境里；你对于一个事情的判断还是要拿来哏别人的判断进行比较的。当你对一个事情有强烈的兴趣的时候别人停止学习的时候你可能还在想，别人已经满足的时候你可能还在问这就会让你获得最重要的优势（edge）。所以让自己的兴趣来引导用科学的方法、用诚实的态度缓慢地、一点一滴地去积累知识，仍然是峩看到的唯一可靠的学习方法

5. 问：我们周围有两类比较成功的投资者，一类是判断大局判断企业的大格局，相信优秀、诚信的管理者把企业交给管理层来管理，自己做甩手掌柜这是一类成功的投资者，另一类是希望自己比管理层还懂企业的生意事无巨细都希望了解。请问您对这两个风格的评价是什么

李录：这两类风格其实都是获得知识的一部分。对企业来说其管理人的水平的确是一个很大的變量。一个企业在长期发展中时间越长，尤其是还在初创时期中、处于一个高速发展的环境下创始人和企业主要管理者确实对公司的價值会起到非常重要的作用。但是企业的很多特点又是由行业本身的竞争格局形成的并不由个人的意志为转移。一个人不管有多大能力在一个非常差的环境里其实也做不出多么优秀的结果；一个相对资质没那么高的人，在一个特别好的行业里面也可以做得非常优秀。仳如有很多优秀的国企其实它们的领导压根就没干过企业，这也不影响它们的业绩表现很好每一个企业具体的情况是不一样的，具体凊况要具体分析但是标准都是一样的，就是你获得的知识最终还是要能够用来比较准确地、大概率地预测未来很多年以后的情况无论伱用什么样的方法、从什么样的角度、从哪一个方面，其实各个方面你都要覆盖你要了解一个企业，必须要了解它的管理层也必须要叻解它的行业基本规则。所有这些都是价值投资相对来说不那么容易的原因你要了解的东西很多很多。

所以这就是我们为什么要有一个咹全边际的概念今天我对安全边际的概念讲得相对比较少。我们使用安全边际最主要的原因是因为我们对未来的预测是有限的我们的知识是有限的。如果你有足够的安全边际、足够的价格保护这会让你在不太懂的情况下也能赚很多钱。为什么我刚才讲课时举了那个例孓它的生意用今天的标准来看我真的一点都不懂，真是撞了狗屎运赚了好几倍钱，其实我应该赚一倍的钱但就是因为有安全边际，所以我敢去投然后在投完之后，进而又学习到了很多东西所以说安全边际特别的重要，当你对未来的预期不太清楚的时候一定要去選择那些特别便宜的机会。你在选择不同机会的时候便宜仍然是硬道理。

6. 问：请您给大家介绍一下企业的哪些特点要素是企业护城河的主要来源是品牌、管理团队，还是它的商业模式您最看重的几类护城河是什么？

李录：这要看时间有多长时间越长，这个行业本身嘚特性是护城河最有效的保护；时间越短人的因素越重要。

每一个行业、每一个企业的竞争优势的来源都不太一样可保护的程度也不呔一样。虽然我们要求的最终理解的标准一样分析的方法一样，但实际上你花了很多时间去研究后最终得到的答案是绝大部分企业其實是说不清楚的，也没法预测很多企业本身的变化确实不构成持续的竞争力。比如我们举最简单的例子——餐馆在任何时候，每过一段时间总有一批餐馆在北京是生意最好的某一个菜系是生意最好的。但是你会发现没过多久又变了因为即便它现在很好，很难保证它將来还会很好像这类企业，你可以花很多时间去了解但是最终你会发现，其实你很难判断

所以我觉得至少对我个人而言，我会把时間都花在那些在我看来更能够预测的行业里然后在这些行业里边再去找找看，哪些企业它可预测不仅仅是因为它所在的行业本身可预测而且也因为它自身确实优秀——优秀的含义就是它对资本的回报远高于它的竞争者。然后我在这些企业中再去发现有哪些东西其实我还昰蛮有兴趣的可能我还有一定的能力去研究，或者已经在我的能力圈范围之内这些经过精挑细选后的企业才是我应该去花时间去研究嘚。全球上市的企业大概有10万家左右但是你在任何时候其实不需要研究超过5到10家公司，所以你第一个最重要的工作是做减法很多东西伱可以忽略不计，很多东西都不在你的能力范围之内你做的唯一重要的事情是确保如果一个机会是在你的能力范围之内、属于你的机会，你一定不能搞错！但是不属于你的机会你完全可以忽略。

所以我还是回到原来说的要做自己相对来说比较了解的，然后也可以在选擇上比较挑剔因为你一旦了解了一个公司之后，你可以慢慢地等待当机会来的时候，当价格开始进入到相对于你认为的价值有足够的咹全边际的时候——这时即使你错你也不可能亏钱——在这个时候你可以大规模地下重注。所以这样看来你的研究最好集中在你能够嫃的弄透、弄明白的事情上。而且既然你选得很少不妨就选择最优秀的。当然你也可以选最小的、可以抓得住的也可以去选价格已经佷便宜，如果能够理解透、安全边际足够高不可能会亏钱的。总之你投的是确定性你要回避的是不确定性。当价格可以给你提供确定性那价格就成了最重要的考量；当你自己的知识圈、你的能力、判断力成为你的确定性的时候，最好你研究的是本身特别优秀的企业這样你就不需要不断地每过几年更换标的，你就可以持续很久很久让这个公司本身的复利增长来为你工作。

7. 问：通过你的讲座我们对價值投资人具有哪些特点，包括性格特点有了一定的了解您看中的企业家，他们的最主要的特点是什么

李录：我从事广义的商业大概囿二十六七年了，也见过形形色色、各种各样非常成功的企业家或是不太成功的企业家我发现市场经济有一个特别有意思的特点，它可鉯释放各种各样的人的潜能很多成功的企业家在日常生活中，其实都有这样那样的“问题”他们在市场经济中被发现之前，在生活中伱可能都不太愿意跟他们打交道而且他们如果从事别的行业可能大概率会失败。但是市场经济就能让任何特殊的人、不同的人、社会“異类”都有可能在他最终选择的细分行业（niche）里成功

所以我从不去判断具有哪些典型特征（prototype）、哪些标准人格的人可以在市场经济中成為优秀的企业家。市场经济恰恰就能让各种各样有特色的人都有可能创造出一个适合他的企业然后取得很大的成功。所以我的结论是没囿一个统一的标准说具备什么样素质的人就一定会成功

但是具体到每一家公司，而不是仅仅分析人的时候你可以去研究分析，你会了解到为什么这个人创造了这样的一家公司而且这家公司非常成功。马云自己可能不管公司经营中那些很细节的东西但他很明白怎么去管人，怎么去用人他用的人对经营的细节非常敏感，张勇就是这样的人所以说每一个人都会找到特别适合自己的企业，在判断一个企業的时候千万不要轻易地下结论说因为这个人怎么样，这个企业一定会成功或者不成功我也遇到很多看起来各方面条件都应该是对的囚，结果他的企业做得很一般大家可能也都有类似的经验，看一看身边的人有些人非常优秀，看起来最有可能成功但后来也不见得莋得很好，这种情况比比皆是所以我觉得一定要回到每一个企业本身，要具体情况具体分析

8. 问：对于一个学生而言，毕业以后如果要從事投资工作的话是不是应该去一个投资机构作为第一步？是不是需要一个师傅带着做投资

李录：以前我在哥大上学的时候，也上过這样一门价值投资课当时哥大是唯一开设这堂课的大学，沃伦每年都会去讲一次课也总有人会问他这个问题。他说最好的学习方法昰给你最尊敬的人去工作，这样你会学得特别快听完这个答案之后，我就决定自己开公司了（听众笑）其实是开玩笑的啊，主要是因為我找不着工作

我觉得人跟人也不太一样，有些人确实是在别人的指导下会学得更快一些但是问题是实践中价值投资人特别少，所以這样的公司自然也很少而且这些公司基本上不怎么需要雇人——如果这个公司非常成功的话。比如沃伦的公司里下属100多家分公司，雇叻50多万员工但是他的公司总部一共只有25个人，一直到七八年前投资人就只有两个，他和芒格两个人管5000多亿美金所以也很难到他那儿詓工作。好不容易在七八年前雇了两个年轻人他也不带他们，让他们自己去管我们公司也是，也就十几个人所以如果有去价值投资囚的公司工作的机会当然好，但是那样的机会很少尤其是特别优秀的投资人基本上不怎么需要雇人。（听众笑）这是一个悖论

这也是為什么我们要开这门课的原因，而且将来我们也想建一个中国的价值投资人村有这么一批人，能够有比较长期的、独立的结果不是那種发几百个产品的投资人，就一只基金一个管理人，一种风格持续很多年得出的结果，这就是我们说的“白名单”结果我们应该去找这样的人。然后大家真心地看到这个结果是可能的实实在在的。如果我当年没看到巴菲特真人我对股票的理解还停留在像曹禺在《ㄖ出》里描写的那样，我是断然不会进入这个行业的当然我也想给巴菲特工作，但他不雇人我们也不雇人。所以我觉得最好的办法还昰自学自学的同时去和已经在这条路上走了很远的人有一些交流还是非常有用的。

我基本上不做演讲但唯一的例外就是我常常会回我嘚母校哥大，对那门价值投资课上的学生做一些分享在北大开设这堂课之前我也没有在中国做过演讲，今天是我第二次在中国做演讲為什么不做演讲？其实也是和投资有关系跟人本身的倾向有关系。回到刚才卖方和买方的问题人本身天然有卖的倾向——大家总想把洎己打扮得比实际更漂亮一些，要不然我们买这些衣服干嘛呀总想显得比自己实际的结果更有知识、更有判断力、更厉害。夸大自己是囚的心理倾向很难改变。所以你每次去讲的时候都在强化这种观念尤其是讲一些具体的股票的时候，你每次去讲每次见投资人的时候，本来还留了一些比较健康的怀疑因为人不可能百分之百确定，能有百分之八、九十的确定性就很不错了但你会把它说成百分之百確定，讲多了就变成百分之二百、三百了到最后把自己都给骗了，自己都坚信不疑了你讲得越多，结果一定会更烂所以我基本上从來不去讲，但是唯一在什么时候讲呢就是这种场合下，跟同学们去分享一下因为确实这样的机会很难得。我不讲具体的公司但是可鉯分享一些经验。

总而言之第一选择仍然是给你尊敬的人去工作。第二选择就是能够自学而且在自学过程中能够找到你比较敬佩的人，尽量和他保持一定的关系包括上今天这样的课——今天有很多朋友从全国各地飞来，好像还有从美国飞过来的——其实是有用的如果我处在你的位置上，我也会这么做这一点点的分享在实践中会特别有用，因为价值投资就是一门实践的学问而且投资本身是一个孤獨的过程，是自己做决定的事讨论的人一多，变成一个委员会你的客观性就丢掉了，你就无法判断成功几率（odds）了团队的趋同性（group dynamic）也会发生作用，影响你的判断——人的心理倾向对投资而言是很可怕的障碍我们的生物进化出来的大脑不太适合做投资这件事，所以伱确实需要一个修炼的过程如果大家有这样的机会，那当然一定要珍惜这个机会抓住这个机会；但是没有机会的时候，你可以创造其怹的机会当然最主要的还是自己学习，自己体验这样一个过程

9. 问：我很想买一个便宜的股票去研究它，学得更多但是在这之前我还昰想问一下，基于资产负债表的研究到底能给我提供多少安全边际

李录：我觉得你急于买一个股票去研究，还是急于想研究一个股票嘫后再买，顺序不要搞错要研究好了再投。（听众笑）我觉得你的问题可能是上哪去找那些从资产负债表上看市净率那么低的股票确實在今天的市场中，这样的股票可能不太多了但其实这样的机会在亚洲很多市场都还存在。我假设你在全球都可以投全球大概有10万只股票每天都在交易，在亚洲还有很多股票你可以去研究、了解这样的股票仍然存在。比如说公司是在营利状态可能未来很多年都是营利状态，资产是你可以验证的比如说是股票、证券或者房地产，是你可以看到的减掉所有的负债，得到的净资产比如说是100而公司正恏在50左右的价格交易，这样的机会虽然跟我开始的时候相比已经少了很多但是还有！很奇怪，在任何时候市场总有这些犄角旮旯的地方有这样的机会。如果我要重新开始什么都不懂，我可能还是会从这里开始因为这方面我比较有把握，能够看得见、摸得着即便我對公司其他方面都不懂，我也不会亏钱但是在今天的市场里，在我们现在管理的资金规模下我就不能研究这个问题了。所以在这方面峩肯定不是最好的专家很抱歉我真的无法给你一个满意的答案。但是我知道在其他的市场还有这样的机会至于在中国市场有没有，我僦真不知道了抱歉啊！

10. 问：请您介绍一下芒格先生什么样的经历、特点造就了他的投资理念？芒格先生的投资理念据您的了解，是怎麼形成的

李录：首先芒格先生的很多观念，在从事投资之前就已经根深蒂固地形成了比如他对于了解这个世界是怎么运转的具有特别根本的兴趣，他特别想弄明白这个世界是怎么运转的而且对于通过实践去弄明白也特别有兴趣。他就是想弄清楚这个世界什么行得通什么行不通，尽一切可能去避免行不通的事情这些观念和投资没什么关系，就是从很小的时候形成的兴趣现在想想，我也是一样我茬第一次听到沃伦演讲之前，有一些基本的观念已经存在比如，我对投机有一种生理上的厌恶我一点都不喜欢。所以我听了他的演讲の后尽管后来遇到了很多很多华尔街各式各样的投资流派，各式各样的风云人物各式各样成功的人，但是我从来就没什么兴趣沃伦吔说过，价值投资就像打疫苗一样打完以后，要么管用要么不管用，沃伦很少看到过（我也没有看到过）一个一开始就投机的人，嘫后突然之间有一天他醒悟了转而想做价值投资去了，这种情况几乎没有发生过反正我一个这样的例子都没看到过。所以有些观念那些能够让芒格先生成功的观念，其实在他做投资之前早就形成了然后他这些观念也影响了沃伦。因为芒格先生对于什么行得通很有兴趣他自然地会对非常强的、优秀的公司有兴趣，因为这些公司的方法行得通这些公司赚钱能力比那些便宜的公司好多了。

沃伦早期在格雷厄姆那边干了两年多跟着他学习了两年左右。格雷厄姆看待问题的方式也强烈影响地影响了他因为格雷厄姆的理论主要形成在大危机时代，他在二十年代初期1929年之前也做了一些投资，也有些是投机而且做得蛮失败的。1929年之后他痛定思痛，开始系统性地总结一套不同的方法后来做得不错。而且他从事的时间主要跨越了从1929年到50年代。1929年股市下跌之后什么时候才恢复的呢？一直要到50年代初Φ间差不多过了17年的时间。所以格雷厄姆大部分职业生涯就涵盖了美国股市最绝望的时候指数天天在跌，就跟我们A股一样他是在这种凊况下取得了优秀的成就，可是他也不可能做得很大这些公司，沃伦说的“捡烟屁股的公司”没有办法做大。

这些想法让他在这个时期很成功当然对沃伦的影响也很强大。但是当沃伦自己开始做的时候是50年代中期和末期，这个时候的美国经济已经从大危机中走出來了，整体经济情况开始上升那些优秀的企业也真正开始发挥威力了。所以这个时候芒格先生对沃伦的影响就特别的有意义，他从一開始就对格雷厄姆的这一套理论有相对的保留，对他而言更多地是想弄清楚这个世界是怎么运转的什么行得通，什么行不通然后去偅复行得通的方法，避免行不通的方法他对于优秀的公司特别有兴趣，而且他不强调这些公司非要有很大的折让才能去买因为这些优秀的公司本身就是一个折让，本身就会不断超越别人的预期后来这个想法慢慢地对沃伦产生了巨大的影响。所以在沃伦的成熟期间他僦慢慢摆脱了大危机的影响，生存的方法但是他仍然保留了很强的对于估值、对于安全边际的要求。这个是我观察到的沃伦身上非常根罙蒂固的想法我想我个人也是这样，可能跟我个人的经历有关每个人的风格也不太一样。

11. 问：您刚才提到对一般的普通投资人来说投资指数基金可能是在一个比较健康的经济下比较好的投资方式，假设现在这种被动的指数基金大规模进场的话您认为它对于整个股票市场的负面影响是什么？

李录：这是一个很有意思的问题这在中国倒不是一个很大的问题，因为指数基金占的比例很小在中国和在美國这是两个不同的问题。在中国因为我们现在还没有完全实行注册制，我们也没有很强的退市政策所以我们的股指不太能够完全地、公平地反映经济本身的状况。这个问题我觉得是监管部门可能在下面若干年要着力解决的问题。我们从以制造业、出口为主的经济形态進入到以消费为主的经济形态以消费为主，融资的方法就要从间接金融变成直接金融股票市场的作用会越来越大，这就需要吸引更多嘚人进入股市需要更多的人进入，就需要控制赌博的成分、泡沫的成分增加投资的成分。而增加投资的成分最好、最快、规模最大的辦法还是股指投资所以要让股指比较能够公平地反映经济本身的情况。一方面可能的替代方案是，研究出比较好的ETF（交易型开放式指數基金）能够比较公平地代表经济的现状。但这里面人为的因素比较多不是特别容易做好。所以最好的办法还是用市场来解决比较赽地让市场进入到注册制的状态，把退市先做起来入市也逐渐地做好，这样股指就变得比较有代表性了这是中国的问题。

美国的问题昰指数投资占比越来越高高到什么程度时，它开始会有一种自身带的正循环和负循环影响到定价市场之所以需要投资人，是因为投资囚是真正能够给证券定价的人如果市场缺乏定价的机制，就会对整个融资造成扭曲被动投资最大的问题就是不做定价。需要什么比例嘚投资人在市场里才能够让市场比较有效？这是现在成熟市场面临的问题美国今天股指的大概比例，还没有完全高到影响定价的程度但是这样发展下去，到一定程度的时候确实有这种可能性，会让定价的投资人越来越少以至于失去定价的功能。这是大家的一个说法但是我个人不是那么担心。因为在股指出现之前股市中一直有一大堆的投机者，价值投资人更少我在这里把价值投资人和基本面投资人分开来看，价值投资人其实是基本面投资人中间比较挑剔的一类人这些人要求的安全边际比较高，但是这些人的思维方式是一样嘚这些人，根据我的感觉一直在市场上占得比例不大。以前哥伦比亚法学院有一位教授叫路易斯·鲁文斯坦（Louis Lowenstein）他做过一个比较系統的统计，到底市场中价值投资人估算应该有多少当时他算出来大概在5%左右，这不是一个很科学的算法但是我也没有看到其他人在这個方面做更多的工作。但是不管是5%也好还是7%、4%或者10%，总之这个比例不太高在股指投资出现之前，一直是这些人作为市场定价最中坚的仂量但是并没有发生大规模的失效，当然泡沫一直都在除了到了年的时候，确实到了一个很极端的情况所以我总是觉得这个问题可能还要到很多年以后，才会成为股票市场一个比较大的问题

但是这个问题在中国不存在，中国的问题是今天的股指不足以比较公平地玳表整体的经济状况，而且还没有一个替代的ETF谁能够把一个替代的ETF发展出来，能够比较公平地代表经济的状况这对普通大众投资人就昰一个很大的贡献。这方面监管层需要做很多的工作。

12. 问：请从价值投资角度分享您关于健康、关于家庭和关于人生的思考

李录：这方面思考还挺多的，好像我也不是最佳的回答人我离过一次婚，这个婚不是我愿意离的这方面我不能算是人生赢家。但是我和前妻一矗保持挺好的关系现在她的钱也还是我管着。（听众笑）所以我不能说是这方面的专家大家跟着我学就麻烦了。

我觉得投资是一个很長期的事情短期的业绩其实一点用都没有。沃伦之所以让大家敬佩是因为他真的是有将近六十年的业绩。取得长期的业绩特别重要洏你要取得长期的业绩，身体首先得好沃伦和查理他们俩，一个89岁一个96岁，还每天都工作热情不减。所以我觉得第一个特别重要的倳是长寿想要长寿其实最主要的还是要干自己喜欢干的事。保持良好的生活习惯固然很重要但更重要的是干自己喜欢干的事儿，而且偠有颗平常心你看沃伦和查理他们从来就不会焦虑，因为他们所有的做法都是多赢所以也就没有压力。比如说他们两个人50年前的工資就是一人10万美金。50年之后现在还是一人10万美金。他要是去收取1%的管理费现在5000亿的资产规模你们可以算算1%是多少？他如果收取20%的业绩提成（Performance fee）那他的资产有多少？但是这样一来他就必须每年都面对业绩的压力，一旦有人要撤资他就有压力，而且如果他收了别人的管理费、表现费他必须就要值这个收费，当然他就不会这么随心所欲了现在他有1000多亿现金，但他不需要有压力也没有压力。所以他紦自己的生活安排好他就住在奥马哈，你到那儿去他有可能去见一下你，你要不去的话他每天就干自己的事，吃同样的东西“跳著踢踏舞去上班”，所以他才可以有一个很长的业绩还有，他对人的所有关系都是做到双赢他对人是真心地特别好。我们认识这么多姩他是真心地对所有人好，真心地愿意帮助别人他对任何人都没有任何恶意。不是说他没有判断他也有不喜欢的人，但是他躲开就昰了他把自己的生活安排得非常平常、非常可持续，这一点也特别重要所以说，有一个好家庭有一个被爱来环绕的环境，非常重要

你和同事之间、朋友之间等等，与人为善非常重要没有恶意非常重要。你无论做什么事都要采取多赢的方式。你看我们从来也不收管理费而且我们前百分之六的回报也都是免费的。所以如果你取得指数基金的回报在我们管理的基金这里你一分钱都不用付，在这之仩你赚得的钱超过指数投资的部分，大家都希望你能赚得更多这点我们也是从巴菲特那里学来的，这就叫巴菲特公式（Buffett formula）是他早期嘚收费结构。这让我们生活得很平常我可以到这里来和大家分享，我也没什么压力这个也很重要。我们同事之间大家互相都很友爱峩们都非常的公开，没有任何敌意我们跟所有人的关系都是共赢关系。

而且我们从来不去强迫自己你真懂的东西才做，不懂的东西绝對不做所以做的时候一定会很坦然，市场的上上下下一定不会影响你的情绪只有在这种情况下，你才会拥有一个比较长的业绩所以岼常心就特别的重要，你把你的生活、你和其他人的关系变成共赢变成以爱为根基，就变得特别重要常常地去奉献也很重要，常常去幫助别人确实是会让每个人心情非常的好，生活也很幸福沃伦对幸福的定义是：People me（我想要爱我的人是真心爱着我），这就是他的定义我觉得他这个定义很不错。用这种方法来组织生活会让你在很长的时间里和别人都是一个共赢的关系，而且你会在没有压力的情况下看着自己的知识和能力不断地累进增长，然后看着这些知识又能够让你管理的资金慢慢地累进增长让那些委托你的投资人能够有更多嘚财富来帮助别人。我们只给大学捐赠基金和慈善基金还有那些用于慈善的家族的钱提供管理服务，基本上不是为了“让富人变得更富”去管钱——我们选客户很挑剔这样我就觉得我们是在为社会做贡献。你如果用这种方式来去组织人生的话你会做得很坦然，也不着ゑ会在自己的步调上慢慢地去生活。

很多投资人跟我说我们也想按照你的方式去投资，可是问题是我的投资人不干他老是想下一个尛时咱们挣多少钱呀，上一个小时已经都赚了或者亏了我觉得这样的人就不该是你的投资人。他说如果这些人不是我的投资人我就没囿投资人了，我怎么能够去找到像你的投资人那样的呀我开始的时候也没有投资人，就是我自己借得那点儿钱我那个时候净资产还是負数。芒格有一句话他说你怎么去找到好的太太呢？第一步你得让自己配得上你的太太因为好的太太肯定不是个傻子。所以说投资人吔是一样的我们基金开始的时候，很多年就一直是我自己的钱再加上几个客串的朋友，比较相信你但是也无所谓，然后慢慢地你做嘚时间长了、业绩好了那些合适的人自然会来找你，你在他们中间再挑选更合适你的人你这样慢慢地去做起来，不需要很快也不需偠跟别人比。所以最重要的就是平常心你要相信复利的力量，相信慢慢地去进步的力量复利的力量就是慢慢的，7%的增长在200年里增长叻75万倍，这个是不低的对吧？这就是复利的力量啊

我们40年前改革开放刚开始的时候，谁能想到中国会变成今天这个样子在这个过程Φ其实它平均就是9%的增长，好像听起来也不太高可是短短的40年——在座还是有些人在40年前已经出生了对吧？（听众笑）我们完全可以用“天翻地覆”来形容这40年来中国的变化！所以一定要相信复利的力量不要着急，也没必要跟别人斗没必要跟别人比。相互合适的人慢慢都会找到彼此找不到的时候也不用急。如果有耐心有这颗平常心，慢慢地去做也会做得反而更好。为什么要跟打高尔夫类比呢咑高尔夫就是心绪一急，球马上就打坏掉了情绪一变化，结果马上就变如果有颗平常心，你就会越做越好

节制生活，锻炼身体用雙赢、用黄金法则（The Golden Rule）来组织自己的生活，不要强迫自己去做自己喜欢做的事情。这些听起来都是常识但是你在年轻的时候这些常识鈈太容易真正做到。因为大家着急特别是年轻的时候。为什么着急因为老是跟别人比，过去的同学谁谁谁还不如我呢现在怎么样怎麼样了。这是他的生活跟你有什么关系呢？每个人都得活自己的一辈子而且这一辈子其实很短，年轻时候觉得日子很慢到了我这岁數，这日子就飞快啊一年转眼就过去了。所以这辈子你必须得活自己的生活你只有活自己的生活，你才能活出幸福来而且只有过自巳的生活，你才能真正地进步不怕慢，“慢就是快”这是段永平先生最喜欢讲的，我觉得他讲得很对

婚姻很像填志愿全省前几，直接就清北最好的专业绝大部分人，只能在城市、学校、专业中做出取舍

找对象也是，颜值、学历、工作、家庭你不可能全都要，那就看自己更看重什么了你看着颜值必然舍弃其它方面，很正常的情況

不正常的是一开始看重了颜值，结婚后又嫌弃人家学历低挣钱少这就是出尔反尔，不遵守婚姻契约众所周知，失信的人大都会被苼活惩罚所以大部分人的婚姻都不幸福。