通向金融王国的自由之路---5
有一种離市方法是可以摆脱亏损的但它与交易的黄金规则“止损获利”完全背离了。相反它会产生很大的亏损和很小的利润。这种离市策略呮会在带着很多合约入市并且需要各种不同的离市定标时才会被使用例如，你可能以300股开始然后在所有3O0股可以达到盈亏平衡时抛出其Φ的100股。之后在5O0美元的利润时你又可能抛出另一个100股然后持有剩下的100股等待一次大利润的来临。短期交易商经常使用这种离市策略从根本水平来说，这种交易很有意义因为你好象是在“给利润上保险”。但是如果你从这种离市策略中回来然后真正研究一下它的话．僦会发现这种交易有多么危险。
用这种离市策略你真正做的其实是逆头寸调整的练习你是在证实承受最大亏损时自己会有多个头寸。在峩们的例子中所有的300股都会亏损。你也是在证实获取最大收益时（这个例子中是1OO股）只有一个最小规模的头寸对那些有强烈的愿望想偠正确的人来说，这是一个完美的方法但是它并不优化利润或者甚至并不保证利润。现在听起来有点意思了吗
如果你对为什么要避开這类交易没有概念，那么就把这些数字算出来、假设你只能得到一次充分的亏损或者一次充分的利润看一下过去的交易，并确定这种交噫可能产生多大的区别当我让客户们做这些时，他们几乎都被持有一个完整的头寸可以产生多少钱给完全地困住了
人们总是避开对好嘚离市策略的寻找，因为离市不能让他们得到对市场的控制感然而，离市确实控制着某些东西它们控制你能否得到利润或遭受亏损，並且还控制该利润或亏损的规模既然它们有那么大的影响力，对大多数人来说研究一下还是很有价值的
我们回顾了四种比较常见的离市类型，减小起始亏损的离市、使利润最大化的离市、使返回去的利润最小化的离市和心理离市每个类型部介绍了一些不同的离市策略，它们之间有很大程度的重叠
读者们若能考虑一下简单的多重离市策略是最好的。简单的离市策略很容易理念化并且不需要深入的优囮。之所以提到多重离市是因为它们可以帮助我们最大程度地达到交易系统的目标。
我们已经研究了如何设置一个高期望收益的系统其自身就能产生好的利润回报。下一章将会介绍机会因素是如何影响期望收益的
10·6 常见系统使用的离市策略
威廉·欧奈尔的基本利润获取法则就是，无论什么时候获得利润就拿走其中的20%。既然他的止损是8％左右这就意味着一个2·5R的利润。因此他的基本利润获取离市策畧就是一个目标。
但是欧奈尔又采用36条其他的抛空法则来调节他的基本利润获取法则。其中的一些是基本抛空法则的例外情形剩下的則是为什要早里抛出的原因。此外他还增加了8条关于什么时候该持有股票的法则。由于在这里我只是想解释各种适合本章结构框架的不哃系统．所以读者们如果想了解更多的细节请参考欧奈尔的那本很精彩的书。我并不会给你每个系统的详细介绍
2．沃伦·巴菲特的生意经
沃伦·巴菲特总是不抛出其投资的原因一般有三个：第一，抛出后必须支付资本收益税因此，如果你确定该公司对你的投资有好的回報率那为什么还要抛出呢？这么做是自动地把一些利润转给了美国政府第二、如果该公司根本上很健全并且能够得到很好的回报，为什么还要抛出它呢如果一个公司以该种方式投资资本并且该投资正在带来很好的回报．那么你投资的钱也能得到很好的回报。第三当伱抛出的时候，就必须承担交易成本因此，如果市场只是在经历着一些心理上的起伏那为什么要把一笔好的投资抛出呢？
但是我认為巴菲特不抛出这个事实更像是一个神话。这个神话的产生则主要是由于巴菲特本人并没有写过有关其投资策略的书而其他人则可能带著典型的入市偏向，竭力想揭开巴菲特所作所为的真实秘密
如果巴菲特持有的股票的交易情形突然发生戏剧性变化，那么他就必须抛出现在，给你们看一个例子：1998年初的时候巴菲特曾经宣称他拥有世界白银供给的20％左右。白银是不发派红利的因此，如果你持有像巴菲特持有的那么多白银的话其实就需要储存和保护这些物品的成本。如果沃伦巴菲特对该白银并没有计划的离市策略的活那么我认为怹这么做是犯了投资生涯中最大的错误之一。反过来如果他确实有一个什划好的离市策略的话，那么我猜想他对其他购买的股票也有计劃好的离市策略其他人在写巴菲特的时候，只是在反映他们自己的偏向并把重点放在入市和设置策略上，而忽略了离市策略
3．莫特利·富尔的“愚蠢的四”方法
莫特利·富尔的“愚蠢的四”方法包括一年一次的资产组合调整。再次调整就是持有道琼斯工业平均最高收益股第二、第三、第四和第五位的付红利股票如果这些股票在前一年是相同的，那么就不存在离市策略但是如果有哪一支股票不再合格時，必须抛出该股票并买进合格的股票
如果一年后第二支最高红利收益股不再继续保持其位置时，那么你也必须作出相应的调整如果該股票仍然是在前五位的话，就把头寸减半：而如果它不再是“愚蠢的四”股票时就全部抛出。为了实现股票的相等规模调整也需要拋出一部分股票．但那是头寸调整一章的主题了。
1、考夫曼的适应性方法
考夫曼提出警告他的基本走势跟踪系统不应该与一个完整的策畧相混淆。他在入市和离市选择时只是把它作为一个范例方法介绍了一下并且还没有小标题。
适应型移动平均在第8章是作为一个基本的叺市技术介绍的当移动平均的上升超过预定过滤量时就只需买进一个多头头寸；而当移动平均的下跌超过预定过滤量时则只需买进一个涳头头寸。
考夫曼认为无论何时，只要效用超出了某个预定水平就应该把利润拿走。例如他说一个很高的效用比值无法持久，它一般都会在达到一个很高的值后就下跌因此。考夫曼有两种基本的离市信号：（1）当相反方向的适应型移动平均有了变化时（可能是当它超出了相反方向的某个阀值时）；（2）当平均效用达到了一个非常高的值比如0·8时。
我认为适应性离市策略要比其他的离市方法更有潜能我的一些客户开发了那种能随着市场上升的离市策略，这样就在变动的时候给了头寸很大的余地然而，一旦市场开始转向这些离市方法就会让你出来。它们的创造性和简单性令人难以置信并且如果市场又重新有了走势，他们的基本走势跟踪系统又能让他们马上回箌市场中去我建议你们多花些时间在系统开发领域。
2、加拉赫的用基本画分析进行交易
可以从第8章回想起来加拉赫的系统会让你在两種情况下进入市场；（1）当基本设置已经就位时；（2）当市场又有了一个新的10天最高点时，比如一个10天的渠道突破点该系统是一个逆向嘚系统，它总是在市场中它基本上是在到达到10天的最低点（比如10天的渠道突破点）时抛出头寸，或者之后再进入相反的方向
但是我们記得加拉赫只买进基本面方向的头寸。因此除非这些基本面急剧改变，杏则他就只会在10天的最低点时抛出一个多头头寸即不反转它，戓在10天的最高点时抛出一个空头头寸也不反转它。这是一个很简单的离市策略不会带给你很多麻烦。但是我猜测这个系统可以通过一些更高深的离市方法得到改进
3、肯·罗伯特的1－2－3方法
我认为肯·罗伯特的1－2-3方法是非常主观的，它相当于是一种盘整跟踪止损方法洳果罗伯特的方法是正确的，那么如果市场进入了一个长期的波动阶段那么．罗伯特就只会建议我们提高止损，并且在一个新的平稳点形成时把这个止损放于该点之下（或者之上）
这是一个在20世纪7O年代非常有效的旧的走势跟踪方法，它的主要不足之处就在于会返回去大量利润它现在仍然能起作用，但是罗伯特的方法如果有很多本章讨论的离市策略加以支持的话就会更加有效这里我要特别推荐一下多偅离市策略。
第11章 机会和成本因素
通过学习本书的前10章你已经知道了交易系统设计的精髓，许多人对目前得到的材料已经很满足了因為它们涉及到了大多数人关心的全部领域。但是要想在市场中赚钱则还需涉及另外两个最重要的领域：机会因素（同时伴随着每次机会嘚成本）和头寸调整因素。
到这一步为止我们所涉及到的材料其实都是与期望收益有关，即如何产生最好的期望收益它与如何使每次茭易中每1美元所冒的风险获得最大利润有关。利用第6章的打雪仗比喻我已经向你说明如何确信任一给定时间中（以平均表示）到达的“皛雪球”或者盈利雪球的总量是否大于“黑雪球”或者亏损雪球的总量。
图11-1显示了解释期望收益的一种方法这是一张二维图，X轴代表交噫的可靠性也就是盈利交易的百分比；Y轴代表平均回报率与平均风险的比值大小，也就是与你的平均亏损交易相比平均盈利是多大？
11．1 可以采用的几种途径
如果前10章的内容运用得不错的话你最后就应该能得到一个有正期望收益的系统。你可以采用任何一种途径得到那個系统下面是一些例子。
11．1．1 抱着大R乘数目标的长期走势跟踪
假设你决定做一个长期走势跟踪者并且目标是大R乘数的交易你决定把40天嘚渠道突破点作为一个设置，然后就在一次回撤之后进入市场把止损刚好设在该回撤之下，你的起始利润目标至少是10R的利润这意味着伱要么就是在一次亏损下退出市场，要么就是达到10R利润目标一旦得到了10R的利润之后，你就会设定一个30％的回撤止损表示现在你愿意在離开之前返回3O％的利润。
这种交易表示一个1R的风险对你来说太小了你会经常被迫离市，也就会有大量的亏损但是你的收益一般都会是20R塖数或者更大。若你在测试系统时发现你的交易中只有18%是赚钱的但是你的平均收益是平均亏损规模的23倍，那么把这些值代入公式（6－1），就会得到一个每1美元风险为3．32美元的正期望收益这是一个很不错的期望收益。
考虑交易成本之后你发现期望收益就下降到了每1美え风险2．90美元。你认为这个水平非常不错但是现在的关键问题是多久才能得到该23R的利润？是一年一次．还是一周一次
11．1．2 40％ 可靠性和2：1风险回报率的标准长期走势跟踪者
其他人可能会觉得无法忍受上面介绍的高R乘数途径所产生的那么多次亏损．相反，他们更愿意采用一種标准的走势跟踪方法他们决定采用一个适应型移动平均作为入市和一个三倍波动性的跟踪止损，两者都能保护他们的起始资本并可用來获利离市
在这种情况下．你的起始风险就大得多了，因为它是三倍的日常价格幅度的平均然而，在大量的测试之后你会发现平均亏損只有0．5R同时也发现你的平均收益是2．4R，并且44%的交易都赚到了钱用公式（6－l）计算出期望收益后，你会发现该期望收益是一个比较可觀数目：每1美元风险77．6美分考虑交易成本后，你的期望收益大概是每1美元风险63美分
现在又需要回答一个关键的问题了；多久才能交易┅次这个系统，你对那些结果满意吗
11．1．3 高可能性、低R乘数的交易
你认为自己真的无法忍受可能会有的长期亏损，而需要有60％的时间都昰“正确的”并且为了使自己始终保持正确，你宁愿牺牲利润
结果，你决定采用一种波动性突破方法作为入市策略你知道，当你追箌一次大的波动时它很可能会持续一段时间，因此你决定不论市场是上涨还是下跌0．7倍的最近5天的平均实际价格幅度，你都会人市
伱还测试了大量的这种入市，发现最大不利偏移很少超过平均实际价格幅度的O．4倍、因此你决定把它作为你的起始止损。对O．6倍的平均實际价格幅度的利润目标你也非常满意因为你认为该目标至少能在60％的时间达到。换句话说你要么以一次亏损结束交易，要么就达到利润目标
把这些数字代入公式（6－l）后，你得出你的期望收益是每1美元风险50美分但是加入交易成本后，这个数字就降到了每1美元风险30媄分
现在你必须要问的一个问题是，只有30美分的期望收益你能活下去吗与长期交易商相比，你能产生足够多的交易次数从而使得到嘚投资利润与之相抗衡吗？
11．1．4 每次交易都能得到买价和卖价优势的市场制造者却经常会被市场一扫而空
代表着一种极端的最后那位交易商就是市场制造者他想得到每次交易伴随的买价和卖价之间的价差。假定买价与卖价之间的价差代表每次交易能得到8美分的收入并且這位交易商郁90％的时间都能得到该收入；另外5％的交易是一些大约每次8美分的亏损；但是最后这5%的交易对他而言是大亏损，因为有些时候怹也会被市场一扫而空必须承受那些亏损。这些亏损合计大约是每次交易1美元
当这位交易商把这些数据代入期望收益公式后，他得到叻一个每1美元风险1．8美分利润的数字加上交易成本，每1美元风险就只能有1．2美分的利润了那么这个人怎么生活呢？与那些知道怎么得箌每1美元风险超过1美元利润的人相比可能是因为他并没有那么多机会。那他到底有没有呢
表11-1显示了各自有不同期望收益的四位交易商。最初有最大期望收益的那位交易商好像很明显是我们预测应该能获得最大成功的交易商，而其实这位交易商的期望收益也远比大多数長期走势跟踪者的期望收益高因此我们预测他应该能得到一个很不错的跟踪记录。然而正如我们前面介绍过的，机会因素明显改变了期望收益的组成这在表11-1中也以每个系统每天的金额大小表示过了。
假定交易商评均每20天产生一次交易交易商2隔天就可以得到一次交易機会，而交易商3和4每天各自能产生5次和500次交易
记住，整体优势显然是属于那些市场制造者的如果他们足够聪明的话，应该很少会有亏損的时候
我的顶级交易商项目中有一位是场内交易商，每年他都以100 000美元的交易资本开始目标是维生，当然能赚越多越好仅仅由于他嘚智慧和知识以及他的有利地位，他在1997年的三个月内就从交易资本中得到了170万美元的利润那是不是一种优势呢？
你开始明白利润是期望收益和机会之积的函数了吗结果相当于每天产生的期望收益额。该金额是决定你在日常基础上能赚多少钱的最重要因素
图11．2是以机会為三维的期望收益图。如图所示你现在得到的是相当于你的交易系统每天产生的金额量的一个三维立方体。以暗灰表示的新的一维代表嘚是机会作为结果的利润不再依赖于一个二维的表面，而是一个三线的立方体
交易肯定需要成本，市场制造者必须要有其优势你的經纪人也要有她的成本，因此你的利润是剩余的部分（如果所有这些成本部扣除后还有的活）
每次交易的成本也确实是期望收益公式的┅部分，但是它非常重要因此我想增加一些如何减少成本的内容。交易次数越少每次交易的成本就越不是一个影响因素。很多长期走勢踉踪者很少花时间去考虑他们的交易成本因为与可能获得的利润潜能相比，那些成本就显得不那么重要了例如，如果你正在考虑每佽获取5 000美元利润的交易那么可能对100美元的交易成本就不关心了。
然而如果你的定位是在短期内做大量交易，那么交易成本就是一个需偠考虑的大因素了至少它应该是。例如如果你每次交易的平均利润是50美元。那么对100美元的交易成本你就会倍加关注了。
除非你需要從经纪人那里得到特殊的服务否则就应该考虑一下用可能的最低成本得到可能的最佳执行方案。例如股票交易商现在可以进行无限制嘚网上交易，成本在10美元以下这与所谓的折扣经纪人相比已经是一个很大的下滑了。这些折扣经纪人的惯常做法是：买进100股股票收取50美え并且卖出这100股股票又要收取50美元。然而你必须确信：（1）在合理的价格上你得到的是非常好的执行方案；（2）在市场高度可变期间當你需要马上做一次交易时，你的网上经纪人可以随叫随到
期货交易商长期以来一直都能得到可观的佣金。一般说来期货经纪人只会茬每次买进或抛出一个头寸时收取费用。你一般可以把这个费用协商到30美元或者更低有些时候根据你的成交量可能会更好。
“执行成本”这个词一般指的是除了经纪人佣金之外的进出一次交易的成本它通常是买价和卖价之间的差额（这也是经纪人的有利条件）以及高波動性的成本。当市场制造者不敢确信他能在某一价格处理掉你的头寸时（因为市场是在波动的）你的执行成本就会上升，以覆盖掉他的風险
有些交易商在非常费力地控制他们的执行成本，例如门罗．特劳特在杰克．施瓦格的《新市场奇才》一书中被采访时说，他在他嘚交易方法中延误就很少最初，他通过很多交易商来执行并且对每个经纪人每次交易的延误进行了跟踪。如果该延误值太高了那么僦寻找其他经纪人来取代这个经纪人。特劳特最后认为仅仅为了确信他的指令被正确地执行了，就需要买进自己的经纪公司
如果你是┅个短期交易商，那么可能需要把同样的注意力放在执行成本上执行一次交易需要多少成本？如何能够降低这些成本好好地约见一下伱的经纪人，确信每一个处理你指令的人都完全明白你想实现的目标是否正确执行对短期交易商来说意味着可靠的利润与没有利润之间嘚差别。
还存在着第三种利润成本：政府征收的费用政府调节交易，因此政府的介入也需要成本所以每次交易都增加了交易费用。得箌数据也需要费用此外．还有政府对你的利润征税这个非常实际的成本。
不动产投资者一直以来都能够避开这些利润上的税收只要填┅张表1031，然后买进另一份更加昂贵的财产而且，那些很少抛出的长期股票投资者比如巴菲特，也能避开这些税收因为你不需要为未實现的股票利润赋税。因此在市场中做生意的一个主要成本可以通过附在不动产上或者从事长期的股票投资来避开。
然而短期交易商必须对他们的利润完全赋税，这些税收就是一笔很可观的成本例如．因为期贷交易商在年终时有在市场中有标记的来往头寸，所以需要對他们未实现的利润赋税出此，在12月31日你可能有20 000美元的未实现利润必须向政府赋税但是如果第二年该交易的实际利润减少了时，你并鈈能拿回那部分多缴的税收
税收很明显是交易成本中需要考虑的一个重要部分。这个问题已经超出了本书的范围但是不管怎么说，这昰一个真实的成本应当在你的计划中加以考虑。
机会很多的短期交易可以造成巨大的心理成本你必须一直保持最佳状态，否则就无法開始一次潜在的巨大交易或者你会犯错误从而付出你整年的利润。
有很多次交易商们找到我，告诉我说：“我是做短线的交易商每忝都会进出市场很多次，并且几乎每天都能赚钱真是很不错！但是，昨天我送回去了几乎一年的利润我感到很难过。”这显然是一个惢理问题这种错误要么来自于心理上的失误，要么来自于玩一种负期望收益游戏的心理错误这种游戏大部分时间都能盈利，但是却经瑺会有巨大的R乘数亏损等着你
整本书我们一直在讨论一些数字。你已经学到了一些与期望收益相关的数字知道了把期望收益与机会因素来起来的重要性。但是这个心理成本因素可以是所有因素中最有意义的一个交易得越多，它的影响作用就越大
即使是长期的交易商吔有这种心理因素。长期交易商经常成功的原因是由于他们每年获得的几次高R乘数的交易这些交易商无法承受错过这些好交易。如果你錯过一年中最大的一次交易很可能那年就没有利润了。同样是这个心理因素在起作用
我有一个好朋友是专业交易商，有一次他告诉我他和同伴们交易的时候这些心理因素并不起作用。因为他们有设计好的计划每件事情都是有板有眼的。我说这些因素还是起作用的，因为你必须执行这些交易他同意，但仍然不认为心理因素对他们的交易来说有那么重要然而几年后，他的同伴们就泄气了因为他們从未在英国英镑的交易中赚过钱。在一次交易来临的时候他们未能抓住。那次机会最后被证明是一次可以让他们获得整年利润的大交噫这个教训就是：心理因素总是会影响任何类型的交易。
本书的大部分内容都是关于如何开发一个高期望收益的交易系统期望收益是┅个把交易系统的可靠性与利润和亏损的相对大小系起来的二维表面。
机会对交易的影响构成了第三维它确定了利润或者亏损的“金额”。你必须把机会因素和期望收益因素乘起来才能得到每天可能收获的潜在的收益。因此如果你不进行很多交易的话，高的期望收益並不一定能转化成每天的高金额
最后，还有交易成本必须从每天的金额中扣除这个成本一般都被算进期望收益。但是交易有很多种成夲并且每种都需要被考虑到。减小任何一种成本都会对你的利润有一个大的影响
成本的四种主要类型是：经纪人佣金、执行成本、税收成本和心理成本。每种都只是简单做了一下介绍
当我获得30％的利润时,
就拿走其中的1/3;当我获得50％的利润时，就拿走其中另外一个1/3；而当凊况不妙时我就会拿走剩余利润。——引自股票交易研讨会上关于货币管理的一篇演讲,该讲师在一次股票市场研讨会上做了上述论述告诉我这是他的货币管理公式。但是我认为这与离市息息相关。研讨会后我走过去向他询问他所说的“货币管理”的意思，那是他演講的主题他的回答是：“这是一个很好的问题。我认为这就是我们如何做交易决定的问题”
除了心理之外，货币管理是系统开发中一個最重要的方面但是实际上市场中每本谈论交易或系统开发的书却都完全忽略了这个主题。事实上甚至是那些专门写货币管理的书也佷少说到该主题的一个最重要的方面；头寸调整。因此很少有人真正知道货币管理的真正内涵。
货币管理（头寸调整）并不是以下这些東西：
．它不是系统中规定你某一次交易会亏损多少的那部分
．它不会告诉你如何退出一次可获利的交易。
．它不是系统中使业绩最优囮的那部分
．它不是系统中告诉你该投资什么的那部分。
货币管理是交易系统里在整个交易过程中回答你“多少”这个问题的那部分哆少本质上意味着在整个交易过程中的任一时刻你该持有多大的头寸。因此我在全书中把它叫做“头寸调整”。在回答“多少”这个问題的过程中你可能需要考虑一下上面提到的这些问题，但是这些问题并不是你的头寸调整法则对某些人来说，像风险控制这样的组分恏像要比确定多少的问题更重要但是多少这个问题可以说明各个专业交易商的业绩中的大部分可变性。
还记得第6章描写的那个打雪仗模型吗头寸调整模型包含了该比喻中的两个因素，这两个因素就是起始保护的大小（就是雪墙的大小或者说你的初始资本）和同一时间到達雪墙的雪球数也就是你同时持有多少头寸。
图12－l解释了头寸调整如何使你必须考虑的总金额的确定步骤增加一步图11-2是一个增加了机會因素之后的三维的预期箱体。而图12-1说明有了头寸调整后就必须增加第四维：多样性，也就是市场中的同步头寸由于画四维的图形实茬很困难，因此图12-1 解释了头寸调整后的结果说明同时可以有很多个三维的箱体影响你的头寸。
回想一下第2章介绍的拉里夫．文斯的研究在该研究中，40个博士用一个正期望收益系统玩了一个货币管理的游戏但是他们中有95%的人都输了钱。这是为什么呢原因肯定与他们的惢理和贫乏的头寸调整水平有关。
假定你以100美元的风险开始这个游戏这个游戏你做了三次，结果一连三次都输了这个几率在游戏中非瑺可能遇上。现在你的金额下跌到700美元你认为“我已经连续输了三次了，这次真的是该赢了”但那只是赌徒的谬论，因为你的盈利机會仍然只有60％不管怎么说，你决定下300美元的赌注因为你是如此确信这次你会赢。然而你又输了，现在就只剩下400美元了那么你想在這个游戏中赚钱的机会就小了很多，因为仅仅为了维持盈亏平衡你就需要有150％的回报率。尽管连续四次的几率很小只有0.0256，但在100局的游戲中这仍然有可能出现一次
还有另一种途径也会使这些博士们破产。假定他们第一局下赌250美元连续亏损三次之后，总共亏损750美元那麼就只剩下250美元了。现在仅仅为了盈亏平衡就必须获利300%，但这在他们破产之前是无法实现了
不管属于哪种情况，在这个简单的游戏中卻未能实现利润这是因为他们冒的风险太大了。风险过度的产生是由于心理上的原因：贪婪、未能理解几率或者在某些情况下，甚至囿想输的欲望然而，准确地说他们的亏损是因为他们所冒的风险太大。例如如果10个总体积比墙还大的黑雪球同时向这堵墙扔过来，那么这堵墙马上就会被摧毁无论白黑雪球的比例是多么地悬殊。记住10个总体积比墙大黑雪球就可以摧毁这堵墙。
资本的规模就相当于這个打雪仗比喻中墙的大小通常的现象是一个水平一般的人带着太少的钱进入了一个最投机的市场。50000美元的账户已经很小了但平均账戶却只有1000美元-10000美元。结果很多人只是因为他们的账户太小，而只能使用非常一般的货币管理方法仅仅由于账户规模，他们失败的几事僦非常高
请看表12-1。留意一下为了维持盈亏平衡．你的账户必须从各种大小的下跌量中收回多少利润。例如20％左右的亏损只需要一个Φ等程度的盈利（不用超过25%）就可以达到盈亏平衡；但是，40％的下跌量就需要一个66.7%的盈利来达到盈亏平衡;
而50％的亏损后就需要一个非常大、几乎是不可能的盈利来达到盈亏平衡了因此，若你冒的风险太大并且又输了的话完全收回的几率就非常小了。
专职赌徒长期以来一矗在宣称存在着两种基本的头寸调整策略；等价鞅策略和反等价鞅策略在一次亏损的交易中，等价鞅策略在资本减小时会增加赌本的大尛；另一方面质等价鞅策略则在一次盈利交易中或者当我们的资本增加时，会增加赌本的大小
如果你曾经玩过轮盘赌或者掷骰子的游戲，那么等价鞅策略的最完整形式就可能发生它只是相当于在亏损的时候，把你的赌本输了不翻倍赢了翻倍例如，如果你输了1美元僦赌2美元；输了2美元，就赌4美元；输了4美元之后．就会赌8美元等等当你最后赢的时候（你总归是能赢一次的），已经超出最初的赌本好哆了
卡西诺游戏喜欢这种玩等价鞅策略的人。首先每个游戏的最终一般都是要让你亏损的。当盈利的可能性小于50％时一连串的亏损僦会相当可观。假定你连续亏损了10次并且刚开始下的赌注是l美元．那么在这一连10次之后你就已经总共亏损了2047美元。为了得回最初的金额下一次就必须下2048美元的赌注。但是由于每次赢与输的比例都小于50：50那么此时的赢亏比例是1：4095。你需要冒4000美元以上的风险去得回1美元的利润情况还可能更糟，因为虽然有些人可以无限制地得到银行的贷款但这个卡西诺游戏是有下赌限制的。在一张允许最小赌注是1美元嘚赌桌上你的赌注可能不会超过100美元。因此等价鞅赌博策略一般是没有作用的，至少在卡西诺游戏中或者在市场中也是如此。
如果茬一连串的亏损中你的风险不断地增加，最后就会有一串非常大的亏损足够导致你破产即使你的银行可以无限制地为你提供资金，你卻把自己交给了从心理上来说无人能够承受的风险回报率
反等价鞅策略要求在一连串的盈利后冒更大的风险，确实是有作用的不管是茬赌场还是投资领域。聪明的赌徒会在他们盈利的时候在一定限度内增加赌注对交易或投资来说也是同样的。有用的头寸调整系统会让伱在赚钱的时候增加头寸的大小这对赌博、交易和投资方面都是有效的。
头寸调整的目的是要告诉你给定了账户规模后，你可以增加哆少单位也就是多少股或者多少张合约。例如一个头寸调整的结果可能会是：因为风险太大了，你没有足够的资金再增加任何头寸通过确定在给定的交易和每次交易的资产组合中你会冒多少单位的风险，可以确定你的回报和风险特征头寸调整也可以帮助你，使你的資产组合中各组分暴露的风险相等最后，某种头寸调整模型还能使1R的风险在所有的市场中都相等
有些人相信，通过“货币管理止损”自己做的是“充分的头寸调整工作”。这种止损会让你在亏损掉预定量的金额（比如说1000美元）之后就抛出头寸但是，这种止损并不会告诉你该抛出“多少”或者“几个”头寸因此它其实与头寸调整毫不相干。通过确定你若被迫离市时亏损的金额来控制风险与通过一个頭寸调整模型来控制风险并不相同这种头寸调整模型能够帮你确定“多少”或者说你完全能够支付得起再持有一个头寸。
你可以使用的頭寸调整策略有无数种在本章的余下部分，你将学到一些很有效的不同的头寸调整策略有些模型可能更加适合你的交易或投资风格，囿些模型用在股票账户上效果最好其他的一些则是为期货账户设计的。所有这些模型都是反等价鞅策略的因为随着你账户规模的增长，计算“多少”的公式也会增加
这些资料从某种程度上来讲有些复杂，但是我避开了一些很难的数学表达，并且每个策略都使用了一些易懂的例子因此，你只要仔细地阅读这些内容就行了反复地阅读直到你彻底理解为止。
为了表达所有这些策略的结果我决定使用單个的交易系统，在同样的时间段内交易同样的物品该系统是一个55天的渠道突破系统，换句话说当市场产生一个55天的新高（多头）或噺低（空头）时，就在一个止损指令下进入市场该止损是市场另一方的21天的跟踪止损，可以为设置风险初始值和获取利润所用
下面解釋一下，如果你做了多头而市场却到达了21天中的最低点，于是你就离开了该市场；如果你做的是空头而市场又产生了一个21天的新高，於是你又离开该止损每天都被重复计算，并且总是朝着有利于你的方向移动从而可以降低风险或提高你的利润。此类突破系统如果有足够的资本可以产生高出平均值的利润。
从1981年-1991年该系统经受了测试。起始资本为100万美元还有10种其他商品。本章介绍的所有期货数据都是基于同样的55天或21天突破系统，这些系统也已经在同样的年份内经受了同样的商品测试各个报表之间的惟一区别是使用的头寸调整模型有所不同。
从根本上说这个方法会通过确定你的账户中有多少钱，以及你会每多少美元交易一个单位来告诉你该持有“多少”头団。例如你可能会用你全部50000美元的资本交易一个单位，比如100股或者一个合约等
在你刚开始交易或投资时，可能从来没听过头寸调整臸多可能会这么思考：“我只能支付得起一个单位。”即使你对头寸调整有一点了解那些知识也可能是来自于某些作者也不怎么清楚的書中。大多数讨论货币管理的书都与头寸调整无关相反，他们会告诉你有关多样化或者如何使你的交易盈利最优化的内容。关于系统開发或者技术分析的书甚至在讨论头寸调整时都不恰当结果，大多数交易商和投资者根本就不知道到什么地方去学习可能是他们技能中朂重要的方面的内容
因此，被无知武装起来的你开了一个20000美元的账户决定只要任意一个合约给了你交易信号就进行交易（一个资本投資者可能只会交易100股）。后来你比较幸运账户涨到了40000美元，于是决定每种加到2张合约或者200股结果，大多数确实进行了某种程度头寸调整的交易商都会使用这个模型它很简单，直接告诉你”多少”
每固定金额一个单位有一个“优点”。就是你永远不需要放弃一次交易因为这么做很冒险。让我给你们一个例子那是我认识的两个交易商的一次经历。其中一个是每50000美元资本交易一个合约而另外一个则紦他的风险限制在资本的3％，当他暴露的风险超过该值时就不会开立头寸两人都有一次机会使用各自的趋势跟踪系统交易日本日元。交噫合约的那个人．不管是什么合约都接受了这次交易。随后日元的波动非常显著因此这个人得到了他公司历史上从未经历过的最高的朤收益：每月20％的收益。
相反另一个交易商未能接住这次交易。他的账户规模是100000美元但是如果该交易结果不利于他的话，他所含有的風险就会超出他的3％的限制该交易商最后那个月没有获得任何利润。当然总是接受交易有时也会起反作用。如果日元的交易不利于第┅个交易商的话他也可能会承受一次大亏损，而第二个交易商则能幸免
表12-2显示了使用第一个头寸调整模型的系统的结果。注意该系統在每20000美元资本一个合约时就垮掉了。在30000美元的时候你必须要能忍受80％的下跌量。并且如果你想避开一次50％的下跌量就必须要有至少昰70000美元的资本。要想真正地评价这个头寸调整方法你就必须把它与其他方法得到的表格相比较。（见模型3和模型4中的表）
除了能让你┅直持有头寸这个优点之外，我认为每固定金额一个单位的头寸调整模式是有限制的因为：（1）并不是所有的投资都是相似的；（2）如果你拥有的金额比较少的话，它就无法让你快速增加暴露的风险；（3）甚至是在风险太高的时候你都持有头寸事实上，如果金额比较小嘚话每固定金额一个单位的模型相当于最小型的头寸调整。让我们继续研究一下这些原因
并不是所有的投资都是相似的。假设你是一個期货交易商并且决定要用50000美元交易20种以上的商品。基本的头寸调整策略是在该资产组合中任一合约给你信号时就交易假设你得到了債券和玉米的信号，就是说你的头寸调整策略告诉你可以买一个玉米合约和一个债券合约假定国债价格是112美元，玉米是否美元
既然国債期货价格是112美元，你控制的就是价值112000美元的物品此外，当时的日价格幅度（比如波动性）是0.775左右因此，如果市场以该值的三倍朝着┅个方向移动你就能赚到或亏损2325美元。与你控制的15000美元价值物品的玉米合约相比若它以三倍的日价格幅度朝着有利于你或不利于你的方向移动，那么你的收益或亏损就会是550美元左右因此，你的资产组合会发生些什么80%依赖于该债券的表现，而只有20%依赖于玉米合约的表現
你可能会争辩，玉米在过去波动性要更大并且更贵一点这也可能再次发生，但你必须根据现在市场的行为来使你的机会多样化现茬，根据上面的数据玉米合约对你账户的冲击只有债券合约冲击力的20%。
它无法让你快速增加暴露的风险反等价鞅策略的目的是在你盈利的时候增加你的风险暴露。如果你现在交易的是每50000美元一个合约并且你只有50000美元，那么在你增加合约数量前必须先使你的资本输了不翻倍赢了翻倍因此，要在一连串的盈利交易中增加暴露的风险并不是一种有效的途径事实上，对于一个50000美元的账户来说几乎就没有頭寸调整可言。
解决的部分方案是要求最小账户规模至少是100万美元如果你能做到，假定你采用的是每50000美元一个合约那么从20个合约增加箌21 个合约，你的账户只需要增加5%就行了
甚至是在风险太高的时候你都持有头寸。每x美元一个单位的模型允许你有一个单位的任何证券唎如，你可以买一张标准普尔合约用15000美元的账户控制价值225000美元的股票。假定标准普尔的日波动是10点并且你的止损是波幅的三倍，或者說30点那么你的潜在亏损就是7500美元，即资本的一半这对一个头寸来说，风险是非常巨大的但是你可以用每X美元一个单位模型的头寸调整来承受这个风险。
用头寸调整策略的一个原因是它能使机会均等并且使资产组合中的所有组元都有相同的风险暴露。你希望资产组合Φ的每个组元都能得到相同的获利机会否则，我们为什么还要交易那些不太可能给你带来利润的组元呢此外，你也希望把你的风险平等地分散到资产组合中的每一个组元中
当然．机会均等和风险均等有一定的假定，就是当你进入市场的时候每次交易的获利机会都是均等的。你可能有一些方法来确定哪些交易更能获利如果是这样的话，就需要这样一种头寸调整计划它会使你在高成功几率的交易中歭有更多单位的头寸。这可能是一种任意决定的头寸调整计划但是，在本章的余下部分我们假定资产组合中的所有交易刚开始都有均等的机会。
每固定金额一个单位在我看来并没有给你均等的机会和风险暴露但是确实有一些头寸调整方法你可以籍以使资产组合中的各組元均等。这些方法包括：模型2使资产组合中各组元的值相等；模型3，使资产组合中各组元的风险相等（即为了保存资本而抛出头寸时會亏损多少等）模型4，使资产组合中各组元的波动性相等模型3也有使各个市场的1R相等的作用。
12．3 模型2：股票交易中的等价值单元
等单え模型一般都是用在未经杠杆作用的股票或其他证券上这个模型告诉你通过把你的资本分成5份或10份以上等值的单元来确定该买“多少”，然后每个单元都会指示你应该买进多少产品例如，对于50000美元的资本我们可以把它分成5份，每份10000美元那么你就可以买进价值10000美元的投资A、价值10000美元的投资B、价值10000美元的投资C等等。最后你可能买了100股市价为100美元的股票、200股市价为50美元的股票、500股市价为20美元的股票、1000股市價为10美元的股票和1428股市价为7美元的股票这个策略中包含的头寸调整模型就是为了确定每次需要把资产组合中的多少头寸配置成现金。表12-3說明了即使是每股10000美元的投资五种股票分别可以购买多少单位。
注意这个过程很麻烦。例如10000美元的金额也许不能被股票的价格所整除，结果可能分成每单位100股还少很多这正如股票E所示，你最后只能买1428股这仍然不等于10000美元。其实对于这个例子，你可能会把股数就菦四舍入到整100股做单位只购买1400股。
对于期货来说等单元模型可能被用来确定每张合约你愿意控制在多少价值。例如如果你的账户里囿50000美元，你可能决定愿意控制价值在250000美元以下的产品假定你随意地决定把那些产品分成五份，每份50000美元
如果某个债券合约价值112000美元左祐，那么在这个头寸调整准则下你就不能购买任何债券、因为你将会拥有超过你处理能力的一个单位的产品但是，你可以去买玉米玉米是以每单位5000蒲式耳交易的。如果玉米是每蒲式耳3美元的话一个玉米合约的价值就是15000美元。因此你的50000美元只够买三个单位的玉米合约，价值为45000美元黄金在纽约是以每合约100盎司为单位交易的，每盎司390美元那么一个合约就值39000美元。因此用这个模型你也只能交易一个黄金合约。
等单元方法使你的资产组合中的每个投资都有大致相同的权重它还有一个优点就是你可以准确地看到你使用的杠杆作用有多大。例如如果你的50000美元的账户运载着五个头寸，每个价值50000美元左右你就知道自己使用的杠杆率是5：1，因为50000美元的账户控制着价值250000美元的產品
当你使用这个方法的时候，必须确定在你把它分成几个单位之前想使用多大的杠杆率这是很有价值的信息，因此我建议所有的交噫商们都跟踪一下自已控制的产品的总价值以及杠杆率这种信息是真正能使我们受到启发的东西。
等单元方法也有其不足之处因为它茬你赚钱的时候只允许你慢慢地增加头寸的“多少”。对于一个小账户来说在很多情况下，资本都必须输了不翻倍赢了翻倍以增加一个單位来提高风险暴露其实这对小账户来说也相当于是“没有”头寸调整。
12．4 模型3：风险百分比模型
当你买进一个头寸时基本上需要知噵你会在哪个点把头寸抛出以保存资本。这就是你的“风险”它是你除了延迟和一个不利于你的、失控的市场之外最糟情形的亏损。
最瑺见的头寸调整系统包含了把你的规模当作风险的函数来控制的内容给你们一个例子来看一下这种头寸调整模型是如何发挥作用的。假萣你想在每盎司380美元的价格买进黄金你的系统提示如果黄金跌到370美元时就应该抛出。那么你每个黄金合约的最糟情形风险是10点乘以每个點100美元．就是1000美元
你有一个50000美元的账户，你想把黄金头寸的全部风险控制在该资本的2.5％左右即1250美元。如果你拿每个合约1000美元的风险去除允许的总风险1250美元就得到1.25张合约。那么你的风险百分比头寸调整只允许你购买一张合约
假定你在同一天得到了抛出玉米空头的信号，黄金仍然是一盎司380美元那么你的往来账户仍然价值50000美元。根据你的总资本你仍然对该玉米头寸持有1250美元的允许风险。
假定玉米的价格是 4.03美元并且你确定能接受的最大风险是玉米背离你波动5美分到4.08美元。你能承受的5美分的风险乘以每个合约5000蒲式耳之后就是每个合约250美え的风险如果把1250美元除以250美元，就得到5张合约因此，用你的风险百分比头寸调整范例就可以抛出5个玉米空头合约
风险百分比头寸调整模型与其他头寸调整模型相比如何呢？表12-4显示的是同样一个55天或21天的突破系统其头寸调整法则建立在风险作为资本的一个百分比的基礎上。起始资本仍然是100万美元
注意，最佳的风险回报率发生在每个头寸大约25％的风险时但是要想得到它必须忍受84％的下跌量。此外茬10％的风险时开始追加保证金（它是根据当前的利率确定的，在历史上并不一定准确）
如果你带着100万美元使用这个系统进行交易并且采鼡1％的风险标准，那么你的赌本大小就与用10％的风险交易100000美元的账户相等因此，表12-3建议你最好不要用该系统进行交易除非你至少有100000美え。并且每次交易不会冒0.5%以上的风险如果风险是0.5%，那么该系统的回报率将会非常低现在你应该基本上了解了为什么你至少需要100万美元來进行交易了。
用了风险头寸调整后每个头寸你能承受多少风险？使用风险头寸调整后你的总风险依赖于你设定的用来保存资本的止損的大小和你交易的系统的期望收益。例如大多数长期走势跟踪者使用非常大的跟踪止损，通常是平均日常价格幅度的几倍此外，大哆数走势跟踪者通常都使用一个只有40％-50％的时间赚钱并且风险回报率为2.0-2.5的模型如果你的系统不在这个范围内，那么就需要确定自己的头団调整百分比
把上面这些准则和警告记在心中。如果你是用别人的钱交易那么最好是每个头寸的风险都小于1％。如果你是用自己的钱茭易那么风险水平就看你自己的感觉了。3％以下的风险会比较好如果风险超过3％，你就是一个“职业枪手”并且最好知道你承受的风險所能得到的回报的大小
如果你所交易的系统设定的止损很小，那么就需要采用更小的风险水平例如，如果你的止损小于日常价格幅喥那么你可能需要采用我们介绍的指标的一半的风险水平。另一方面如果你的系统期望收益很高，比如可靠性超过50％并且风险回报率昰3或者更好那么你就能够非常安全地拿资本的一个更高的百分比去冒险。那些使用非常紧密的止损的人可能会考虑使用一个如下描述的波动性模型去调整他们的头寸
大多数股票市场的交易商根本就不考虑这种模型，相反他们更喜欢更多地考虑等单元模型，但是让我们來看一下风险头寸调整是如何对资本起作用的
假定你想购买IBM公司的股票。并且你的账户中有50000美元IBM的股价是每股141美元，你决定在137美元吔就是每股下跌4美元时抛出该头寸。你的头寸调整策略告诉你应该把风险限制在2.5％、即1250美元用4去除1250就得到312.5股。
如果你在141美元买进了312股荿本就是43392美元，超过了你账户价值的80％不超出账户边际价值的话，你只能这么做两次这使你对2.5％的风险的真正意义有了一个更好的理解。事实上如果你的止损只是1美元，跌到140美元就抛出那么根据这个模型你就可以购置1250股。但是该1250股会花掉你176250美元而这即使是你为账戶支付完全保证金也做不到的。然而不管怎么说你仍然是把自己的风险限制在2.5％。当然风险的计算都是建立在起始的风险上，也就是伱的买入价格和起始止损之间的差额
风险百分比模型是第一个带给你合理方法的模型，它使你能确信1R风险对你交易的每个项目意义都相哃假定你在股市中交易了100万美元的资产组合，并且愿意使用完全保证金使用的模型是1％的风险模型，那么每个头寸所冒的风险就是10000美え
表12－5说明了它是如何实现的。出示的止损是随意的代表了1R的风险。你可能认为对这样一支高标价的股票来说止损太紧密了但是如果你想得到大R乘数的交易的话，情形可能就不是这样了表12-5显示我们只能购买五支股票，因为这些股票的价值都接近了200万美元的保证金限額加上交易成本后可能已经超出了。但是不管怎样如果我们能够严格地遵守预定的止损的话，每个头寸就只有10000美元的风险因此，对┅个100万美元的资产组合来说其总风险就是50000美元加上延迟和成本，如果你是一个股票交易商那么研究一下表12-5，它可能会改变你对交易股票投资组合的看法
12．5 模型4：波动性百分比模型
波动性指的是任意时间段内某种金融工具的日常价格波动幅度。它是对你在任意给定头寸Φ可能暴露于价格变化（不管是有利于你的还是不利于你的）的直接测度如果你把波动性限制在资本的一个固定百分比，那么每一头寸嘚波动性都是相同的这基本上就可以使你在不远的将来可能会暴露于其中的每个资产组合组元的市场波动相等。
在大多数情形下波动性指的仅仅是当天内的最高点和最低点之间的差额。如果IBM公司的股票在141点-143 1/2点之间波动那么它的波动性就是2.5个点。但是使用平均实际价格幅度则是考虑进了任意缺口的开盘. 因此，如果IBM前一天在139点收盘,
但是今天却在141点-143 1/2点之间波动的话就需要增加缺口开盘的2个点以确定实际價格幅度，那么今天的实际价格幅度就是在139点和143 1/2点之间即4 1/2点。这基本上就是韦尔斯．怀尔德的平均实际价格幅度计算方法你也可以在夲书最后的定义部分看到这个计算方法。
下面就来看百分比波动性计算如何对头寸调整起作用假定你的账户中有50000美元，你想和它来买黄金而黄金的价格是每盎司400美元，并且最近10天中的口常价格波动幅度是3美元我们使用一个简单的平均实际价格幅度的10天移动平均作为对波动性的测度。那么你可以买多少黄金合约呢
既然日常波动幅度是3美元，一个点代表100美元就是说一张合约有100盎司，那么每张黄金合约嘚日常波动性就是300美元假定我们只允许波动性的最大值是资本的2％，而50000美元的2％就是1000美元如果把每张合约300美元的波动去除这个允许的極限1000美元，就可得到3.3张合约因此，这个建立在波动性之上的头寸调整模型将允许我们购买3张合约
表12-6解释了在过去的11年中，当你依据市場波动性是资本的一个百分比来调整头寸时55/21系统在我们的10种物品的资产组合中发生了什么变化。这里波动性被定义为平均实际价格幅喥的20天移动平均。这与其他模型使用的是相同的系统和相同的数据表12－2、表12－4和表12－6之间的惟一区别是头寸调整法则的不同。
注意在表12-6中，2%的波动性头寸调整配置可以产生每年67%~86％之间的收益和导致69%~86%之间的下跌量该表建议，如果你对该系统使用波动性头寸调整法则那麼每个头寸大概需要使用0.5%~1.0%之间的波动性，具体依据你的目标而定该系统的最佳风险回报率发生在2．5％的配置时，但是很少有人能承受86%的丅跌量
对比一下表12-4和表12－6，你会发现它们在系统崩溃时的百分比上有很明显的区别。这些区别是由你在使用资本百分比调整头寸之前（比如当前不利于你的ZI天极点价和20天的波动性）必须考虑的数字的大小引起的因此，基于21天极点价的止损的5%的风险看上去就与1%资本的20天岼均实际价格幅度相等百分比所基于的这些数字都是十分关键的。在你确定用来调整头寸的百分比之前必须考虑这些数字
波动性头寸調整在控制风险暴露方面有一些优点。尽管很少有人使用这个模型．但它确实是我们可以使用的模型中较为高深的一个
表12－7对本章介绍嘚四个模型做了一个总结，同时还指出了其各自和缺点可以看到，缺点最多的模型正是大多数人所使用的那个就是每固定金额一个单位模型。既然这些缺点这么重要我们就再来强调一番。
首先假定你开立了一个30000美元的账户，用这些来交易期货可能是不够的除非你呮交易一些农产品。然而很多人却都这么做了。尽管保证金要求可能会阻碍你同时这么做但你仍可能用那个账户来交易一张玉米合约、一张标准普尔合约和一张债券合约。然而．这个模型还有一些漏洞因为它确实允许你全部交易。相比之下风险百分比模型或者波动性百分比模型就可能使你放弃标准普尔和债券交易，因为它们的风险太大了
其次，这个模型允许你每种合约各买一张而这是很荒谬的，因为你需要把全部的注意力放在标准普尔合约的波动性和风险上所有的投资单元都不相同，因此我们需要放弃那些把这些投资单元同等对待的头寸调整模型而这个模型可以，因为你每种合约各有一张
第三，如果你的头寸调整模型将要接受每张30000美元的合约那么你就會碰上两个问题、只要你的账户下跌1 美元，你就不能再接受任何头寸大多数人会遵守它，因为他们认为“不管自己账户中有多少钱”嘟可以买进一张合约。此外如果很幸运，你的账户上涨了那么要再买进一张合约的话．你的账户就儿乎要输了不翻倍赢了翻倍。这基夲上就意味着没有头寸调整！
注意后三个模型在平衡资产组合方面做得比较好，那为什么不选择其中之一呢
12．7 头寸调整影响效果的例孓
目前我正在为一个制作头寸调整软件的公司做顾问，该公司制作的软件包括了我介绍的所有模型而且还更多，它就是ATHENA软件它拥有上百万种头寸调整的可能性，因此你儿乎可以用它来测试任何东西它与TRADE STATION信号联合工作．并且有一些内禀的系统。
让我们用ATHENA来看一下几个头団调整例子在复杂的交易环境中的表现此外，股票交易商是最不可能考虑头寸调整重要性的人我们将使用一个由当前30种道琼斯工业平均股票组成的资产组合。
所有的股票都用相同的系统和相同的数据交易比如从1992年1月~1997年6月。使用的系统3非常简单：只做长用的渠道突破系統在最近45天的最高点买进一个头寸，并使用一个三倍波动性的跟踪止损来离市为了止损或者为了获利离市。因此这个系统非常简单。
我们使用了一个100万美元的资产组合交易成本是0。5%该系统在5．5年中做了595次交易，其中273次交易赢利而322次亏损即45．9％的交易是赚钱的。
峩们把本章介绍的各个头寸调整模型都运行了一遍同时添加了一个每次交易只做100股股票的对比模型。同样．每种情形做的都是相同的交噫因此，这些结果之间的惟一区别就是选择的头寸调整模型的函数不同
第一个模型用来作为基准，该模型无论什么时候当系统发出交噫信号时都只做100股股票这个模型在5。5年中总共赚了32567美元折算成年复利就是0。58％的回报率在5．5年中的最大下跌量是0．75％。
图一2显示的昰5．5年的交易中的资本曲线和下跌量．图中并没有什么特别的地方．你也可能把钱放在储蓄账户中但是．要记住，它只是作为一个基准對比而引入的
图12－2 每次只做100股的基准模型的道琼斯股票
按下来要看的模型是固定金额模型，期货交易商一般都使用这个模型他们都用凅定的资本来购买一个单位。在这个例子中我们选择每 100000美元资本购买 100股，这表示．若我们的资本是100万美元那么每种头寸就可购买1000股。若资本达到200万我们就可以买进2000头寸。
图12－3解释了固定金额模型的资本曲线它在5。5年内赚到237457美元折算成年复利就是5．75％的回报率。但昰它也导致了7．13%的最大下跌量这也许不是很突出的表现，但要比作为基准的那个模型好一点
图12-3 用固定金额模型交易的道琼斯股票，100股/100000媄元
下面一个模型是等杠杆作用模型一般都为资本交易商所用。这里我们把资本的3%分配给每个头寸既然我们交易的账户是100万美元，那麼没有一个头寸可以超出30000美元所以你可以购买1000股股价为30美元的股票，但只能购买300股股价为100美元的股票
显然，该模型在使用的杠杆作用沝平上的结果并不理想当然我只是简单地选择了一个随意的杠杆作用水平来向你展示头寸调整的效果。每个模型可以选择大量的杠杆作鼡水平产生的结果各不相同。
图12-4显示的是等杠杆作用模型的结果它在5.5中产生了231121 美元的利润，该利润折算成年复利是3.86$的回报率最大下跌量是3.72%。
图12-4 用3%的等杠杆作用模型对道琼斯股票做头寸调整
下面这个模型很有意思我们使用的是风险百分比模型，并且在1%的风险水平调整頭寸既然100万美元的1%是10000美元，那么这个模型就意味着每支股票的起始风险暴露不能超过10000美元它并没有涉及到股票价值的内容，只有风险暴露
图12-5显示1%的风险模型在5.5年中获得了1840493美元的利润，折算成年复利就是20.92%的回报率5.5年中最大下跌量是14.14%。显然这个业绩已经开始变得很有吸引力了。
使用的最后一个模型是波动性百分比模型这里．我们使用了最近10天的平均实际价格幅度来确定股票的波动性。我们在0.5%的波动性水平调整头寸这表示我们把每个头寸对当前市场波动性的风险暴露限制在5000美元。因此如果一支股票的平均实际价格幅度是5美元，或鍺说100股500美元这就表示最初可以购买1000股。同样这与所选证券的价值无关。
图12-5 用1%的风险模型对道琼斯股票做头寸调整
图12-6显示的是最后这個模型的资本曲线。该模型在5.5年中的年复利回报率是润率22.93%总利润是2109266美元。在这5.5年期间最大的下跌量是16.61%。
最后图12-7对所介绍的五个模型莋了一下对比。记住每个模型使用的都是相同的交易信号，惟一的区别是头寸调整的不同看一下在“多少”回报这个问题上产生的巨夶区别！基准模型获利32567美元，而0.5%波动性模型获利超过200万如果你现在已经开始明白了头寸调整有多么重要，那么你就正在开始理解交易的朂大秘密之一
只要有多少种入市法则就可以发明出多少种头寸调整法则。这种可能性有几百万种我们只是接触了本章主题的一些皮毛。然而不管怎么说，如果你已经开始理解了头才调整对效果的影响那么我就达到了目的。
我认为交易系统设计中最重要的部分是与货幣管理相关的那部分但是“货币管理”这个术语多年来却总是在被误用，没有共识因此，我在本书中选择了“头寸调整”这个术语
頭寸调整基本上是在可靠性、风险回报率和机会因素这三维之上又增加了的第四维。它极大地增加了整个交易过程中可能发生的潜在利润戓亏损事实上，在我看来头寸调整解释了各个货币管理者业绩的大部分不间之处。本质上期望收益和机会因素形成了一个决定你利潤量的实体，而头寸调整则决定了同时有多少个实体贡献给你利润
头寸调整也指出了你的资本有多重要。资本额大的时候就可以进行夶量的头寸调整，而资本很少时就很容易被忽略反等价鞅系统是主要发挥作用的模型，在这个系统中你会随着资本的增加而增加赌本嘚大小。如卞是几个反等价鞅头才调整模型：
每固定金额一个单位这个模型只允许你用一定数量的钱买一个头寸，它基本上对所有的投資都均等对待并且总是允许你持有一个头寸
等单元模型。这个模型对资产组合中的所有投资都根据它们的根本价值给予相同的权重投資者和资本交易商通常都使用这个模型。
风险百分比模型这个模型对长期走势跟踪者来说是最好的。它给了所有的交易相同的风险水平並允许稳定的资产组合增长
波动性百分比模型。这个模型对使用紧密止损的交易商来说是最好的它可以在风险和机会（期望收益）之間提供一个合理的平衡。
上面货币管理的几个例子已经通过使用新的能够快速、合理地进行头寸调整的专业软件进行了展示这些模型除詓使用了相同的入市和离市系统信号，显示的回报从32567美元~2109266美元不等回报的不同完全归因于头寸调整方法的不同。
12．9 其他系统使用的头寸調整
在我看来世界最顶级交易商们的业绩盈利是由头寸调整驱动的。但是让我们来看一下整本书讨论的各种系统和它们使用的头寸调整方法。在很多例子中这都非常简单因为它们甚至都不涉及关于头寸调整的内容。
1．威廉．欧奈尔的CANSLIM方法
威廉．欧奈尔在任何一个头寸Φ都没有谈到过“多少”这个问题他只谈到了可以持有多少支股票。他认为即使是100万美元的资产组合也只应该持有六或七支股票。有20000媄元-100000美元资产组合的人应该把他们限制在四或五支股票内只有5000美元-20000美元的人应该把它限制在三支股票以内，而持有的资产组合更少的人則应该把投资限制在两支以内
这种说法听起来有点像等单元方法的一个变形。它建议你把资本分割成相等的单元但是单元的数目应该依你拥有的资金而定。一个很小的账户只应该分割成每个单元1500美元左右或更少的两个单元若你有5000美元，那就可以分割成三个单元现在，你希望每个单元都增加到至少4000美元比如你能够支付得起100股每股40美元的股票，那么如果你对五个单元都支付得起就可以这么做。到现茬为止你一直持有相同数目的单元，直到你可以增加一个单元的大小到25000美元-50000美元之间为止到了50000美元时，你可能就想尽可能多地增加到陸或七个单元了
2．沃伦．巴菲特的投资方法
巴菲特只对持有某些最优交易感兴趣，就是那些符合他的特别标准的交易他想尽可能多地歭有那少数儿个最优的交易，因为它们可以带给他很不错的回报并且他从来都不打算抛出去。目前他支配的财富有几十亿美元足够用來购进多家公司的股票。因此只要公司的条件满足他的标准，他就会轻而易举地把该公司加入到他的资产组合中
这是一种相当独特的頭寸调整风格，但是巴菲特是美国最富有的专业投资者也是比尔．盖茨之后的第二大富翁。还有谁会对这种成功置疑吗可能你应该考慮一下这种风格的头才调整！
3．莫特利．富尔的”愚蠢的四”方法
用这种方法你只能买四支股票。因此这个头寸调整方法是一个等单元的方法但又有一点变形。这次变形是把其中的一个单元调整成其余的二倍大小该单元是用来购买最可能带给你最大收益的股票，即道琼斯前30支最佳收益股中的第二支余下的单元都相等并且只有该单元的一半大小。由于这个方法不设离市点所以通过头寸调整来改进它有點困难。
1．考夫曼的适应型移动平均方法
其实考夫曼并没有在他的《精明的交易》一书中谈论到头寸调整的内容但他确实谈到了头寸调整的一些效果，比如风险和回报等他的风险指的是每年的资本变化的标准差。而回报则指的是每年的复利回报率他建议，若两个系统囿相同的回报理智的投资者就会选择那个风险最低的系统。
考夫曼在他的书中还提到了另外一些有趣的内容就是50年规则。他说密西覀比河两岸的堤坝是为了防止最近50年内发生的最大的洪水泛滥，这表示水位可能上升超过堤坝但并不经常，也许一生中只有一次合理設置系统的专业交易商面临的也是同样的情形，他们可能非常仔细地设置了系统但是仍可能面临千年难遇的极端的价格波动，把他们的潛在利润一扫而光
正如我们在每个头寸调整模型中指出的，安全直接与你拥有的资本量和愿意使用的杠杆作用有关随着资本的增加，若你做多样化的投资并且降低杠杆作用那么你的资本就会更安全些。若你继续利用利润杠杆那么你就是在冒完全亏损的危险。
考夫曼提示你可以控制自己的最糟情形风险只要在测试所选择的杠杆作用水平时考虑一下风险的标准差。例如你有40%的回报率并且你的下跌量嘚波动性告诉你1个标准差是10%，那么你就可以知道任何一年的回报率：
．你有16%的几率（也就是1个标准差）会有10%的下跌量；
．你有2.5%的几率（也僦是2标准差）会有20%的下跌量；
．你有0.5%的几率（也就是3标准差）会有30%的下跌量
这些结果非常不错，但是若你相信自己如果亏损20%或者更多就會陷入非常严重的困境那么考夫曼就建议你只交易分配给你的那部分基金。
考夫曼也谈到了资产的配置他将其定义为“把投资基金分配到一个或更多市场中的过程，或用来建立一个可以带给你最理想的风险回报率的投资纲要的工具”资产配置可能只相当于把你一半的資产投放在一个活跃的投资上，比如说股票投资组合然后把其余的资产投放在短期收益行为的证券上，比如国库券等另一方面，资产配置还可能包含了把很多的投资工具结合到一个动态的方法中比如动态交易股票、商品和外汇市场等。
尽管考夫曼在他的论述中没有直接谈到他习惯于使用第一个头寸调整模型但是我们可以很明显地看出来那就是每固定金额一个单位模型。他的减小风险的模式就是增加需要交易一个单元的资本
2．加拉赫的用基本面分析进行交易
加拉赫在他的《赢者获得一切》一书中已经用一章的篇幅深入地讨论了关于頭寸调整的内容。他认为风险与在市场中的暴露程度直接相关并且他好像很憎恨这里介绍的风险百分比模型，因为它不能控制暴露程度例如，任何大小账户的3%风险可以是1个单位或者30个单位视你的止损位置而定。加拉赫认为1个单位的风险没有30个单位的风险小是根本不鈳能的。例如他论述道：“一个只交易一张商品合约、风险是500美元的账户与一个交易两张相同商品合约、风险是每张250美元的账户相比，僦处于一个风险相对较小的位置”加拉赫的论述是正确的，任何接受风险百分比模型的人都应该理解这一点止损只是你的经纪人被告知的该抛出的那个价格，但它并不以任何方式向你保证该价格这就是我们要向那些喜欢交易紧密止损的人推荐波动性百分比的原因。
加拉赫也指出了你的风险增加不仅与暴露程度有关也与时间有关。在市场中交易的时间越长遇到一次巨大的价格打击的几率也就越大。怹相信一个在世界上用他所有的资产交易了一个单位的交易商，最后可能什么都亏掉这个信念对大多数交易商来说可能是正确的，但鈈是所有的交易商
加拉赫声称交易不同的投资只是加速了时间的效果。他认为持有N个头寸1年与持有1个头寸N年从它们的潜在资本下跌量方面来看是相同的。
加拉赫建议你找出可以忍受的预期的最大资本下跌量（largest expected equity dropLEED）。它可能是25%或者50%他要求你假定明天这个LEED就会发生。它可能不会发生但你必须假定它可能发生。
他继续使用了系统的期望收益来计算潜在下跌量的分布和各种商品的价格幅度的可能分布然后怹建议对各种商品采用一个最小的交易额，从而不致于经历一次50%的下跌量换句话说，加拉赫建议的是每固定金额一个单位的形式但是這个数目应该依据该投资的日常波动性而定。
每单位的交易需要的金额也视你是同时交易一个单位、二个或者四个单位而不同例如，他會建议如果该金融工具是单独交易的，就可以在1000美元的日常价格波动幅度下以每40000美元交易一个单位他还建议，如果该工具是与其他工具一起交易的那么就在1000美元的日常波动幅度下以每28000美元交易一个单位。最后他建议，若该工具是与三种其他工具一起交易的那么就茬1000美元的日常波动幅度下以每20000美元交易一个单位。
让我们来看一个交易玉米合约的例子假定当前玉米的价格每天波动4个点，这相当于是200媄元的日常价格波动（因为一个单位是5000蒲式耳）根据加拉赫的模型，既然200美元是1000美元的20%你就可以用40000美元的20%交易一个单位，或者每8000美元茭易一个单位如果你同时交易玉米合约和其他工具，就可以每5600美元交易一个单位而如果你是与其他三种工具同时交易、就可以每4000美元茭易一个单位。
加拉赫的方法是每固定金额一个单位模型的一个很不错的变形因为它根据它们的波动性使各种证券相等。因此他的方法克服了该模型中一个根本的限制。该方法通过增加了一些复杂性而得以实现但是不管怎么说它是一种很吸引人的交易方式。
3．肯．罗伯特的1－2－3方法
罗伯特的第一个头寸调整法则就是交易商品不需要很多钱他对“多少”这个问题的回答就是：只要交易一张合约。然而他只是在迎合那些账户中只有1000美元-10000美元的人。因此头寸调整法则的主要部分就是只交易一张合约。
罗伯特确实指出了我们不能冒1000美元鉯上的风险这表示他会避开某些商品，比如标准普尔、德国马克、日元甚至可能是咖啡等因为它们包含的风险会超过1000美元。这说明罗伯特是比较保守的．在他的系统中并没有包括进头寸调整法则这在我看来是危险的，因为当大多数头寸调整法则指出你不应该那样做的時候你仍可能在市场中持有着一个头寸。
1．这甚至都不算是一个好的离市方法正如离市那一章所解释的，因为你亏损的时候是全部头団都亏寸而你获取最大利润时却只有一部分头寸在获利。
3．刚开始写这一章时一张标准普尔合约相当于价值450000美元的股票，但是我把該合约的规模缩小了50%。
4．Athena是Athena管理系统的一个商标是智慧女神的意思，而该软件在我看来确实是很富智慧
6．最初，我在本章对各种期货匼约使用的是随机入市研究在该研究中使用了10年的数据，结果显示．回报在382853美元到几乎是该值的1700倍即6.4亿美元之间并且这些回报都来自楿同的信号，惟一的区别就是头寸调整法则的不同我之所以没有把这些结果选入本章、是因为我觉得人们会抱怨它们不现实。而且我的目的并不是想通过向大家显示那些可观的结果来说明头寸调整的影响因此，我用道琼斯的30种股票代替了本章原来的那些结果你仍然可鉯从我们的网站上看到其他一些研究结果，网址：WWWIITM。COM
7．你可以这么来计算：68%的波动性会落在十1和一1的标准之间，那么就剩下32%的几率這也说明超出10%的标准差的几率是16%（32%的一半）。用同样的方法95%的回报率将会落在十2和一2的标准差之间，因此5%的一半也就是只有2.5%的几率会落在一2的标准差之外。最后99%会落在十3和一3的标准差之间，因此用同样的逻辑，只有0.5%的结果可能会比一3的标准差更差然而，考夫曼作叻这样一个假定：回报是正态分布的.
但是既然市场价格并不是正态分布的，那么回报也可能不是这样
股票选择和其他类型的决策制定對回报的影响作用很小 BrinsOn等对“资产配置”的定义是真正的头寸调整，因为它只是指出了资本的百分之多少应给股票．百分之多少应给债券囷现金等之后、专业人员们就对资产配置非常感兴趣，但是它的意义却转成了对彩票偏向的反映．使它现在看起来更像是“选择正确的資产””
9．在我看来，这个假定使很多人都可以进行交易．并且看上去好像只有很小的风险；本书的读者在那一步时应该有能力判断该假定的风险
要想成为一个货币专家，首先要成为一个自我控制者— J．P．摩根
如果你理解系统设计的心理基础，那么我就达到了写本书嘚一个主要目的关于圣杯的来源已经深入你心了，你必须为自己的行为以及造成的后果承担全部责任你必须确定自己希望系统做些什麼，并且详细地制订目标计划你必须有一种方法“止损获利”，这就是与离市相关的内容了离市是开发一个高的正期望收益系统的主偠部分。
如果你知道在市场中赚钱的六个关键要素以及它们之间的相对重要性那么我就达到了写本书的第二个目的。这六个关键要素包括：（1）系统可靠性；（2）风险回报率；（3）交易成本；（4）交易机会频率；（5）净资本规模；（6）头寸调整法则你应该知道这些因素の间的相对重要性，以及为什么成功的交易并不是要市场是“正确的”或者“处于控制之下”等
最后，如果你心中对如何开发可以达到伱目标的交易系统有了一个比较好的计划那么我就达到了写本书的第三个目的。你应该知道了一个交易系统的全部组成部分和每个部分所起的作用如果还没有明白就再看一遍第四章，你应该知道设置、时机选择、保护性止损和获利离市是如何结合起来生成一个高期望收益系统的你还应该知道机会因素所扮演的关键角色以及它与交易成本之间的关系，并且最重要的是你应该知道你交易的净资本的规模昰多么重要以及它是如何与各种反等价鞅头寸调整法则相关的。
如果你已经达到了这三个主要目的那么就有了一个非常不错的开头。然洏在你的交易过程中还有更多的东西需要学习这些已经超出了本书的范围。因此我想在本书的最后一章对其中的某些领域作一个简短嘚综述。由于涉及的材料太多我选择了问答的形式来讨论这些内容，这样可以使重点突出
如果有些人已经了解了本书所写的全部内容，他们还需要知道些什么这个问题涉及的内容看起来非常广泛。
还有大量的领域可以学习我们只是讨论了交易系统所涉及的内容以及各个组元的相对重要性，但是我们并没有深入地讨论过数据、软件、测试过程、指令的执行、资产组合的设计以及如何管理其他人的货幣等。我们只是接触到了这些领域、但是并没有深入最重要的是，我们根本没有讨论过交易的全过程以及交易或投资所包含的所有心理洇素训练和日常的细节
很好，那么就让我们一个接一个地来讨论这些专区读者们可以从哪里得到更多的信息，以及他们需要知道什么樣的信息让我们从数据出发。
数据这个专题涉及的内容是非常广泛的可以专门写成一本书。首先你必须知道数据只是用来代表市场，数据并不是真实的市场第二，数据可能并不真正是它们所看起来的那样当一般的人都得到了市场数据时，那些数据通常就是大量潜茬错误的来源因此，如果你从两个不同的卖主处得到了数据并且在完全相同的市场和年份运作完全相同的系统。得到的结果还可以是唍全不问的原因就在于数据之间的差别。显然它影响你的历史测试和日常交易。
最后基本上可以得出两个结论首先，这个行业中没囿一样东西是完全正确的其次，你必须找到可靠的卖主并且确信他们是一直可靠的我们出版了一种关于数据的时事通讯杂志，我很愿意免费发放给你们联系地址和电话号码在本书的最行部分。
好的那么软件怎么样呢？人们对于软件应该考虑什么
这个消息并不怎么恏。大多数软件的设计是针对人们的心理弱点来吸引其兴趣的多数软件都对结果进行了优化，从而使你认为自己有一个非常好的系统洏其实你可能甚至还没有一个可以获利的系统。这些软件一般都是在很多年里每次测试一个市场并不是专业人员的交易方式。但是它会讓你得到非常乐观的结果因为这些结果是对市场作了曲线拟合的。
我建议你们至少要意识到这是大多数软件的通常做法此外，你需要┅些可以帮你把注意力集中在交易或投资中更重要的组元上的软件比如头寸凋整等。在这方面我努力推荐Athena软件在开发这个软件时我也幫了忙，因为我们无法找到其他软件来帮助人们调整头寸以及正确地测试各种头寸调整法则的结果
那么测试又如何？对于测试人们又需偠知道些什么
测试并不是非常精确的。我们使用了一种非常著名的软件并且运行了一个简单的程序进入了市场中的一个2天的突破点，嘫后在1天后离市这个程序确实非常简单，因为我们只需考虑收集到的在线数据的准确性然而，我们使用的是一些非常著名而且流行的軟件来做数据收集工作并运行这个简单的系统但是，当该软件实时运行时得到的结果与该软件再次在离市模式中运行它收集的相间的数據时得到的结果却不相同那是不应该发生的，但它确实发生了在我看来那很少见。
如果你作为一个完美主义者进入这个交易和投资的卋界就会一而再再而三地遭受挫败。没有什么是准确无误的你永远不可能知道真实结果会怎样。相反交易很像是一种讲求纪律的游戲，跟上市场的大潮流．并且要有能力在该潮流上变现你的资本能够这么做的人就可以在市场中赚到大钱。
这听起来很悲观那为什么還要测试呢？
测试之后你才会知道什么是有效的什么是无效的。你不用相信我告诉你的所有东西相反，你需要自己去证明哪些内容是囸确的若有些东西看上去非常合理，那么对使用它也就有了信心你必须要有那种信心，否则就可能在市场中迷失方向
你也可能不是囸确的，但是没有一门科学是绝对正确的人们习惯于认为物理是正确的，但是我们现在已经知道了测试这个行为本身就会改变观察的本性不管它是什么，你是其中的一部分你无法再得到更多帮助了，因为那是现实世界的本性同时它也再次解释了我的观点，即对圣杯系统的寻找就是内部的寻找
与测试相关的问题还有哪些？
还有大量关于强度、知道自己的需求和统计方面的问题这些都已超出了本书嘚范围，但是在我们的时事通讯中有所涉及事实上．我们会定期引导人们走一遍如何围绕特定的理念设计系统的过程。
很好那就让我們来谈一了指令的执行。
指令的执行从交流方面来说是非常重要的你必须有一个知道你的需求是什么和想要实现什么目标的经纪人。若伱们之间可以交流你就可以在自己所做各方面得到帮助。
那么这又意味着什么呢
首先，你必须彻底了解自己的系统你必须清楚自己嘚理念，然后把自己的想法转达给交易厅里的经纪人告诉他你对他的期望。例如如果你是一个走势跟踪者，并且交易的是突破点那麼就希望能交易真正的突破点，把这个想法转达给你的经纪人你会发现有一定判断能力的人会执行你的指令。如果市场真的是在波动伱的指令就会被执行。但是如果有些交易商只是在测试一些新高那么你就不用期望指令会被执行了，因出为市场不会有任何趋势的终结如果你把这个想法转达给经纪人，你所能得到的服务只是让你进入你想进入的那种市场但是如果你不把自己所想的东西转达给经纪人，那么也就得不到那种服务了
你的经纪人也需要知道你对指令的执行将会支付多少。我刚才所说的只对那些长期走势跟踪者有用对于短期交易商来说情况就比较糟糕了。短期交易商需要的是以最小成本和最小延迟来使其指令得到很好的执行然而，除非你把此意转达给經纪人否则就永远不可能使成本最小。
资产组合测试和多个系统又怎么样呢
这又是一个可以专门写成一本书的、有潜力的论题。但是栲虑一下我们在本书中讨论过的机会因素当你在市场中交易资产组台时有一个可以开发更大交易的机会。这表示你有获得大交易的机会．可能一年几次它意味着你可能一个季度都不会亏损甚至是一个月也不会亏损
多重系统也给了你同样的优点．也就是有更多的机会。多偅系统之间如果是不相关联的话就更好了它表示你总是可以有些盈利的交易，下跌或者亏损将下再存在如果这些真的发生的话，你就鈳能在一次巨大的盈利交易来临之前有更多的资本基础进行头寸调整了
我想，知道这些准则的人都能够很容易地在市场中每年赚到50％峩的顶级交易商项目中有很多人做得比这时得多，以后我们还将进一步证明这一点然而，这一切的关键是要有足够的基金如果你的雪牆太小的话，第一个大黑雪球冲过来就能把它冲垮并且这种情况不管你的系统有多好或者你的准备有多充足都有可能发生。
好的那么現在请你谈一下有关训练和交易过程。
这是我第一次模拟这个领域的内容如果你知道这个领域的内容，就真正拥有了一次成功的机会泹是如果你还不知道，那么成功的机会就相对小一点了
我首先是通过向很多成功的交易商们询问他们的所作所为开始了对好的交易的寻找过程。我的假定是共同的回答就是成功的“真正”秘密。
大多数交易商都会告诉我一些他们自己的易方法采访了50个交易商之后，我僦有了50种不同的方法因此我得出结沦，方法对交易的成功来说并下是很重要这些交易商们都有低风险的观点，但是却存在着大量不同類型的低风险观点并且这也只是其中的一个关键。现在我想从高的正期望收益方面下手来表达我的意思同时还有大量的机会以及理解洳何在长期使用头寸调整去实现该期望收益。然而这么做需要大量的训练，于是我开发了一个完整的顶级业绩交易课程该课程和本书の间内容的重叠很少。
给我们一个大纲吧人们如何遵循现律以区在交易中更加训练有素？
好的第一步是要有一个交易计划并对它进行測试。从本书所包含的内容来说你应该已经知道大部分计划如何实现。你的基本目标是培养以信心以及对自己交易理念的透彻理解
第②步就是应该对发生在自己身上的所有事情承担责任。即使是有人带着你的钱逃跑了或者经纪人偷了你的钱也假定是你在一定程度上与該情形的发生有关。我知道这听起来有点夸张但是如果你这么做的话．就可以在事情发生时摆正自己的位置。当你停止一而再再而三地犯相同的错误时就有了成功的机会。
第三步发现自己的弱点并设法克服它们。我有几个指导老师是他们帮助我成为了一个商人。此外在我的顶级交易商项目中，我也担当了很多人的指导老师该项目的关键就是帮你发现自己的弱点然后去克服它们。把发生在你身上嘚事情写成日记注意共同的情感模式，并假定他们是你
