中国货币网--中国外汇交易中心主办外汇 - 爱问知识人
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关于中国发展外汇期货意义的研究
　　【摘 要】随着经济进步，金融衍生工具不断得到创新和发展，由于中国市场经济体制起步较晚，金融市场，尤其是外汇期货市场还存在许多不尽如人意的地方，本文将以期货市场的买空、卖空理论为依据来研究中国的外汇期货市场，进而着重分析发展外汇期货市场对中国的重要意义，最后给出一定的政策建议。 中国论文网 /1/view-5729565.htm　　【关键词】外汇期货；买空；卖空；意义；政策建议 　　当今世界，金融市场对促进经济稳定与发展发挥着越来越重要的作用，中国作为最大的发展中国家，经过几十年的改革开放与发展，国家外汇储备已达3.5万亿美元 。因此，发展外汇期货市场对于中国外汇储备保值、稳定汇率、防范化解金融风险等诸多方面有重大意义。 　　关于发展外汇期货的意义，国内已经有一定的研究，潘成夫认为外汇期货是发展外汇衍生市场的必由之路，有助于增强央行对远期汇率的影响率 ；黄一超认为建立外汇期货市场有利于形成中国和平发展的经济环境 ；谭燕芝则认为发展外汇期货是中国经济参与国际竞争的客观要求，有助于增强我国金融市场竞争力，防止资金外流 。 　　一、理论依据 　　外汇期货已有近四十年的发展历史，在交易所中进行外汇期货交易，主要分为套期保值和套利两大类，在套期保值情况下，交易者通过在期货市场上买进或卖出与实际应收（或应付）账款数量相等、方向相反的外汇期货合约，即如有6个月到期应收账款10万欧元，则应在期货市场上卖出6个月到期的10万欧元期货合约；如有3个月到期的应付账款100万美元，则应在期货市场买入3个月到期的100万美元期货合约，到期后进行交易平仓，以减少或抵消利率变动带来的损失和风险，达到保值的目的。套期保值又可以分为做多保值、做空保值以及交叉保值。套利则是利用价格的波动及对市场的预测来通过期货市场获利。如预测3个月后欧元汇率下跌，则可卖出3个月的欧元期货合约；如预测6个月期美元汇率上升，则可买入6个月到期美元期货合约，到期前或到期时进行交割平仓，如市场行情与预测一致，则可盈利，反之则亏损。套利需有一定的交易保证金，并有强制平仓机制，因此套利行为的风险较大。 　　二、中国发展外汇期货的意义 　　近年来，中国的外汇期货市场得到了一定发展，但由于中国的市场经济体制还不完善，金融市场起步较晚等原因，中国的外汇期货市场上还存在着许多问题，如信用机制不健全、外汇期货投机性过强、法制不够健全、金融监管力度不够、缺乏相关人才、外汇期货市场与国际市场接轨程度相对较低等，这些问题制约了中国外汇期货市场的进一步发展。中国作为世界第二大经济体，掌握着巨额的外汇储备，发展外汇期货市场，对中国有着十分重要的意义。 　　首先，发展外汇期货市场有利于合理规避风险。随着中国经济实力的不断增强，许多国家认为人民币的币值被严重低估，近来要求人民币升值的呼声越来越强烈，尽管我们实行有管理地浮动的汇率制度，但人民币仍面临着较大的升值压力，汇率的变动对我国进出口造成了很大的不确定性。发展外汇期货，可有效利用其套期保值的功能，为进出口企业减小甚至规避汇率变动的风险，进而促进我国对外贸易的健康发展，拉动中国经济稳定持续增长。 　　其次，发展外汇期货有助于发现价格，正如股市是经济走势的“晴雨表”，外汇期货市场对于汇率也有一定的预测导向作用。发展外汇期货，可以从期货市场的成交量、成交价格、外汇期货走势等因素分析、预测一定时期后的汇率走势，从而预测世界上各主要结算货币的兑换比率，为国家制定出台相应的货币政策提供必要的依据，同时，有助于我们有管理地浮动的汇率制度的实施，从而稳定人民币对外币的汇率，增强世界对人民币的信心，促进中国经济的稳定发展。 　　另外，外汇期货还兼有投机、投资功能。近年来，由于房地产等固定资产投资过热、金融危机期间国家4万亿的救市政策的时滞效应以及国际热钱涌入等诸多因素，中国一直承受着较大的通货膨胀压力，居民消费品价格指数（CPI）持续高位运行，发展外汇期货市场，发挥其投机、投资功能，可以拓宽投资渠道，吸引一部分流动资金，减缓中国经济的通货膨胀压力。 　　再次，发展外汇期货市场有助于我们吸引外资投资。发展外汇期货，有助于我们形成一个稳定的金融环境，而且，外汇期货市场的套期保值功能又可以防范一定的金融风险，这就为外资进入我国建立合资、合作企业以及跨国公司的直接投资减轻了汇率变动的风险。 　　最后，随着中国经济的不断发展，我们积累下了巨额的外汇储备，其中主要是美元、日元、欧元等主要国际结算货币。但是由于我们国际投资经验不足，缺乏国际投资渠道，加之人民币升值压力较大等原因，我们巨额外汇储备的优势一直未得以充分发挥，甚至还面临着不断缩水的危险，成为我们一个巨大的包袱，发展外汇期货，则有助于我们巨额外汇储备优势的发挥，合理地到外汇期货市场投资，可以起到套期保值、减小缩水风险的作用。另外，以强大的外汇储备优势为后盾，可以增强中国在国际舞台上的、尤其是在汇率方面的话语权，从而稳定人民币汇率，增强世界对人民币的信心，为人民币踏上国际结算货币的舞台奠定基础。 　　三、政策建议 　　发展外汇期货市场意义重大，要促使外汇期货市场合理、健康发展应做到以下几点： 　　第一，应坚持规范发展原则，国家应出台相应的法律法规，强化金融监管，完善信用机制，建立公平稳定的金融市场环境。 　　第二，重视相关人才的培养，力争做到网络技术与外汇期货市场相结合，实现科学、高效、现代化发展。 　　第三，交易所和投资人也需要承担起自己的责任，恪守诚信原则，做到规范、合法交易。 　　第四，注意学习、吸收国际金融市场发展的先进技术经验。 　　总之，发展外汇期货市场对我国有很重大的意义，尽管我们还存在着许多缺陷和问题，但只要我们发挥自身优势，合理规范引导，一定能实现外汇期货市场的稳定、健康发展。 　　参考文献： 　　[1]潘成夫.发展人民币外汇期货市场相关问题分析[J].《经济与金融》，2006，（8）：16-18. 　　[2]黄一超.“藏汇于民”与加快我国期货市场建立[J].《新疆社会科学》，2007，（3）：22-24. 　　[3]谭燕芝.金融衍生品监管[M].中国经济出版社 ，―26. 　　[4]张惠茹，李东海主编.金融期货[M].北京：科学出版社，.
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外汇风险对冲和公司价值:基于中国跨国公司的实证研究
【摘要】：2005年7月人民币汇改以来,人民币升值,特别是相对于美元大幅升值,其不利影响开始显现,我国不少跨国公司使用外汇衍生品来对冲人民币汇率升值带来的风险。然而,尽管不少国外学者对金融衍生品使用和公司价值的关系进行了深入研究,但以中国公司为样本的研究仍很少见。中信泰富等衍生品投机事件和2008年金融危机的发生使得我国学者对金融衍生工具的作用和性质争议不断,使用外汇衍生品对冲外汇风险是否增加公司价值仍是一个有待深入研究的问题。本文基于2007年至家中国跨国公司的数据,实证检验了外汇衍生品使用和公司价值的关系,发现外汇衍生品使用带来了约10%的价值溢价,这一重要发现和基于发达国家的不少研究相一致。该研究成果支持了外汇衍生品在汇率风险管理中的积极作用和加快发展我国外汇衍生品市场特别是交易所市场以掌握人民币汇率定价权的重要性和紧迫性。
【作者单位】：
【基金】：
【分类号】：F832.6;F276.7;F224
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【参考文献】
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