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M公司资产负债表(历史成本名义货币)
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中央银行学--第八章-第二节.ppt11页
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中央银行学
货币部门的分析和预测 货币需求函数的回归预测模型 假设： （1）人们持有的实际货币存量由其收入决定，并与收入呈正相关。 （2）人们持有的实际货币存量的变动受持有货币的机会成本变动 的影响，并与持有货币的机会成本呈负相关。则有： （1）
其中， ：名义货币量； Y：名义国内生产总值； P:相应的价格指数； TT：持有货币的机会成本； 、
：模型的参考，通过对历史数据的回归分析获得。 货币需求函数的回归预测模型 实际货币运动是由均衡→失衡→均衡有一个调整过程。但这一过程并非瞬间完成的，如果把由失衡回到均衡的时滞考虑进去，需要有一个偏差调节模型。该模型假设在既定时期内的调整有一个对应于调整的理想水平?值，以M^D和M分别表示名义货币总量的理想值和实际值： 2 且 令 将公式代入，则有： 货币需求函数的回归预测模型 货币结构分析 中国各层次货币占名义GDP比重分析表（%） 综合因素分析 经济的运行过程是由多种因素决定的。 中央银行的综合因素分析一般包括这样一些内容： 1、总体经济因素分析。 2、金融因素分析。 3、企业因素分析。 综合上述三类因素，进行横向比较和纵向分析，中央银行可对经济、金融形势作出较为客观的判断，从而为制定货币政策和评价政策实施效果提供实证依据。
* 货币总量分析 1 货币结构分析 2 综合因素分析 3 货币总量分析 分析原理 对价格、产量等起重要作用 货币政策的传导机制理论 货币供给是被动方 运用回归技术 依据货币流通速度的变化 两种方法结合使用 预测技术 中央银行的宏观经济分析重点应置于对宏观金融的考察方面。 中介指标 操作指标
参数b0、b1、b2和b3的值可用历史数据、通过对模
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　中国货币数量与通胀.doc 13页
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　中国货币数量与通胀
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中国货币数量与通胀、资产价格的关系仝冰　　当前中国的通货膨胀受到多种因素影响，最重要的原因可能是2009年以来货币数量的大幅增长。在2010年四季度通货膨胀率上升之前，各类资产价格此起彼伏的涨落已是常态，房价、股价和农产品价格上涨被认为是货币流动性的泛滥所致。那么，中国的货币数量与通货膨胀、资产价格之间的内在联系是什么？股市和楼市对于货币政策和通货膨胀的影响如何？货币政策变化对通货膨胀和资产价格又会有怎样的影响？　　分析出发点——货币恒等式　　分析货币问题的基本出发点是恒等式MV=PQ(其中M为货币数量，V为货币流通速度，P为商品价格，Q为商品量)。这一等式联系了存量的货币和流量的产出，反映了货币数量与实体经济的基本关系。对这一关系中的四个变量加以不同的设定，可以变化无穷，产生纷繁复杂的含义和推断。　　货币恒等式中的M可以是M0、M1、M2，或者不同口径的存款，甚至可以是全社会的名义总资产；Q可以是最终产品（剑桥学派），可以是所有使用货币进行交易的商品（欧文·费雪），可以区分投资品和消费品（凯恩斯《货币论》），也可以同时包含资产和商品。　　在不考虑货币流通速度(V)变化的情况下，决定名义总需求（PQ）的直接因素是货币数量M。央行通过调控货币数量M，可以控制名义总需求的变化，而名义总需求变化又可以分解为价格水平和真实总需求的变化。在长期，货币数量（名义总需求）的变化更多表现为价格水平的变化，即货币是中性的；在短期，货币数量会影响实际总需求和经济增长。　　从微观主体的决策来看，在理想的世界里，消费者会将终身财富均匀花费在不同时期。财富中最具有流动性的部分——货币（M）代表了交易手段和有效需求，是可直接转化为购买力的财富，这是用货币预测名义总需求的微观基础。　　货币数量与总需求之间的关系，在不同国家是不同的。比如，美国的这一关系很不稳定，而中国和欧洲则稳定得多。产生这一现象的原因很多，最重要的一个因素是企业融资结构。银行贷款到目前为止还是中国企业融资的最主要方式，2009年和2010年的新增贷款约为9.6万亿元和7.8万亿元，而A股融资则分别为4000亿元和9400亿元。以德国为代表的欧洲大陆国家也以银行贷款间接融资为主。相反，美国的直接融资比例在一半以上。　　从另一个角度，企业融资结构对应了居民的资产构成。到目前为止，中国家庭资产中银行储蓄和现金仍然是重要部分。近年来房产比例在快速上升，股票占比也大幅度上升，但与美国相比，份额仍然比较小，还不到改变企业融资结构和家庭资产构成的程度。　　在中国，货币数量过去一直是决定总需求以及预测总需求的最主要因素。虽然也尝试过更加综合的指标，比如把宏观经济中常见的指标用加权形式综合成一个指标，但是从预测效果来看，还不如用单一的货币数量指标。　　货币数量影响总需求从而影响通胀的逻辑在传统经济学分析中表现为货币需求函数，货币需求是真实经济活动水平、价格水平、利率和其他变量的函数。央行通过调节银行体系的货币乘数来移动货币供给曲线，货币数量则由货币供给和需求函数共同决定的。　　货币主义认为货币需求函数相对稳定，因此货币流通速度是稳定的，货币扩张必然导致总需求增加；在现代的新凯恩斯主义模型中，货币数量与名义利率二者只能有一个是外生的，因此往往忽略货币数量而以名义利率度量货币政策的松紧，利率规则（其代表是泰勒规则）已经成为宏观模型中货币政策的基准设定。货币增长对总需求和通胀的影响往往表现为名义利率下降从而支出成本下降，需求增加使企业和家庭调高价格和工资，最终推动总体价格水平上升。　　在中国，名义利率受到行政管制，大的经济波动中，通货膨胀发生方向改变的关键因素都是其他措施而非利率变化。信贷额度控制直接决定企业能够持有的货币量——但这只是对企业而言，对家庭则不构成太大影响，因为家庭买房子、股票还是持有存款并没有受到直接约束。忽略利率和其他变量对货币需求的影响，就可以通过简单而直观的图形，来讨论通胀和货币数量两个变量之间的关系。　　利率与货币数量的对应关系　　M1包含现金和企业活期存款，其主要的机会成本是定期存款收益。理论预测：随着一年期存款利率增加，货币M1需求会下降。我们利用季度名义GDP对M1剔除趋势，然后对一年期存款利率进行回归，得到系数约为-8.5（见图1），表明一年期定期存款利率提高1个百分点，则M1余额下降约为8.5个百分点。　　由于货币数量与利率只有一个是外生的，利用这一关系可以建立利率改变与货币数量变化的对应关系。忽略其他因素影响，利率调升1％对实体经济的影响大致相当于M1增长速度外生性下降8.5％。　　货币流通速度的变化　　货币的职能包括交易媒介、价值度量和储藏手段。代表有效需求并对总需求有预测作用的是作为交易手段的货币，而不是作为储蓄手段的货币。货币更多的作为储蓄手段就会导致货币流通速度下降。
正在加载中，请稍后...了未来社会总需求的变化，反映潜在的通货膨胀的压力；例如，年我国各层次货币供应量统；（2）货币供应量与经济的关系分析；主要分析货币供应量的增长速度与经济增长速度、物价；总供给(产出)与总需求：Y＝MV；M2与当年GDP之比(%)；0；；在实际分析中，通常还把货币供应量与经济增长速度和；2、储备货币分析；在现
了未来社会总需求的变化，反映潜在的通货膨胀的压力。M0、M1所占比重的大小反映出货币流动性的强弱，通常用M1/M2表示货币流动性。
例如，年我国各层次货币供应量统计表(单位是人民币亿元)：
（2） 货币供应量与经济的关系分析
主要分析货币供应量的增长速度与经济增长速度、物价上涨之间的关系。货币供应量与经济增长的关系实际上是社会总需求与社会总供给的关系。社会总需求是各经济交易部门在一定时期内以货币表现的支付能力总和(有支付能力的需求MV)。
总供给(产出)与总需求： Y ＝ MV 。
M2与当年GDP之比(%)
在实际分析中，通常还把货币供应量与经济增长速度和物价进行比较，即货币供应量增长率= CDP增长率＋物价上涨率：M'＝Y'＋P'。若货币供应量增长率大于CDP增长率和物价上涨率，则说明货币供应充足；反之，则货币供应不足。
2、储备货币分析
在现代金融体系中，储备货币，也称为高能货币或基础货币，作为中央银行的负债，处于货币创造的底层，它通过货币乘数直接决定货币供应量，也间接影响着货币价格―利率水平，因此是各国货币统计和货币政策操作的一个重要指标。
储备货币形成的渠道可从货币当局资产负债表中反映出来。货币当局资产负债表中的储备货币即为基础货币。对货币当局资产负债表移项可得：
储备货币＝国外资产＋对其他存款性公司债权＋对其他金融性公司债权＋对非金融性公司债权＋对政府债权－发行债券－国外负债－政府存款－自有资金-其他负债。
我国年度基础货币投放结构变化
从上表可以看出，自1996年以来，货币乘数稳步扩张，从1996年的2.99扩大到2006年的4.44，涨幅达48%，金融机构货币扩张能力提高较多。其主要影响因素有：超额存款准备率下降较快；现金漏损率稳步下降；法定存款准备金率降低。
三、货币需求分析
宏观经济账户的确立为中央银行提供了合适的宏观经济分析框架，资金流量分析则为中央银行的宏观经济分析准备了技术性较强的工具。而作为货币部门，中央银行还必须强调对本部门主要经济变量―货币需求的分析和预测。
主要介绍货币需求总量的分析原理和货币需求总量的回归预测方法。 1、货币需求总量分析原理
宏观经济分析的目的，无非是为经济的宏观调控决策和政策效果评价提供实证依据。一国调控宏观经济的政策主要有财政政策与货币政策两项。毫无疑问，中央银行是货币政策当然的实施主体，因而中央银行的宏观经济分析重点应置于对宏观金融的考察方面。
作为货币部门的中央银行，其所控制的主要金融变量是货币。而货币总量在决定产量、价格和国际收支方面起着重要作用，这些恰是国家宏观经济政策最终目标的具体反映。因此，中央银行的宏观金融分析应具体落实在对货币总量的分析与预测上。在制定货币政策时，货币当局必须明确其所能够使用的政策工具和所要求达到的最终目标之间的关系。
下面，我们重点介绍货币需求函数的回归预测模型：
假设：人们持有的实际货币存量由其收入决定，并与收入成正相关；人们持有的实际货币存量的变动受持有货币的机会成本变动影响，并与持有货币的机会成本成负相关。
M 则有??????①（a1≥0，a2≤0） P＝a0＋ a1
M＝名义货币总量，P＝相应的价格指数 ＝真实货币总量（货币需求）
Y＝名义GDP，＝真实GDP Π＝持有货币的机会成本
Ya0、a1和a2：模型的参数，通过对历史数据的回归分析获得。 如果把由失衡回到均衡的时滞考虑进去，需要有一个偏差调节模型。
该模型假设在既定时期内的调整有一个对应于调整的理想水平?值，以MD和M分别表示名义货币总量的理想值和实际值：
?― ?? MD?? ? M ?? M ? =
?P?t???? ? ??t-1????????② ?????P?t-1? ??P?t???
式②中的t为时期下标。等式的左端为在一个调整期内真实货币总量的实际变动值，右端为同期真实货币总量变动的理想值；为调整系数，且有0 ≤≤1。 令b0＝a0, b1＝a1, b2＝a2, b3＝1－?
将式①代入②，有
? Y ?? M ?? M ???
?＝ b0＋b1 ＋b2[П]t＋b3
???????P?t??t ?t
参数b0、b1、b2和b3的值可用历史数据、通过对模型③进行回归处理估计。然后用参数估计值分别推算出 、a0、a1和a2，再回代入模型②和①，即可预测出反映理想水平的货币需求总量。 2、货币需求回归模型的分析步骤
收集、整理相关的数据、资料，按模型③作回归分析：
??? M1 ? M ?为被解释变量 M1 ?参数估计：以、[Π]t ????????t??t??t-1
b0、b1、b2和b3。
参数的相关性检验：估计出参数b0、b1、b2和b3的t检验值，分别对参数作相关性检验。
总体相关性检验：估计出总体相关系数F值和自相关检验D.W值，检验总体的相关性，并判断是否存在正相关。推算模型②、③的参数： 根据参数b0、b1、b2和b3，推算值和ai值。
预测反映理想水平的货币供应量：将估计的参数a0、a1和a2代入模型①，可推算出计划年度的货币需要量；
借助于计划年度的物价指数预测值，即可推算出货币供应量的理想值。
包含各类专业文献、专业论文、幼儿教育、小学教育、外语学习资料、高等教育、生活休闲娱乐、中学教育、文学作品欣赏、应用写作文书、50货币供给与货币需求的统计分析等内容。　
　货币需求与货币供给_经济学_高等教育_教育专区。第八章 货币需求与货币供给 一.货币需求 问题: 若工资由一月改为半月发,社会经济会有何变化? 1.现金交易数量说... 　(2)当强调货币的资产职能时,通常仍微观视角对货币需求行分析。 3.名义货币...各国中央银行对货币供给量 是分层次统计的。 货币供给的层次划分,是中央银行... 　2.费雪方程式与剑桥方程式 3.凯恩斯的货币需求分析 4.后凯恩斯学派对及货币需求...(2)日本现行的货币供给统计口径 (3)国际货币基金的统计口径 (4)我国的统计... 　第十二章货币供给与货币需求计算题 [
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