原标题：斗鱼VS虎牙 到底谁才是游戲直播的“一哥”

在游戏直播领域，斗鱼和虎牙存在着诸多“相似”之处从商业模式，营收来源等方面都比较接近作为游戏直播的頭部平台，不管乐意不乐意两者经常被外界拿来对比，究竟谁才是游戏直播的“一哥”

近日，虎牙、斗鱼相继发布了2020年第一季度的财報从两家披露的财务信息，或许可以探究一二

虎牙营收规模长期高于斗鱼 谁的营收多元化做的更好？

虎牙财报显示2020年第一季度，虎牙实现24.12亿元的营收较去年同期的16.31亿元，增长了47.8%；斗鱼财报显示2020年第一季度，斗鱼实现22.78亿元的营收较去年同期的14.89亿元，增长了53%

从2020年┅季度财报数据看，虎牙营收规模高于斗鱼斗鱼营收同比增速略高于虎牙。

此外异观财经通过对比两家企业2017年Q1至2020年Q1财务数据发现，虎牙营收规模始终大于斗鱼

（数据来源：斗鱼、虎牙财报）

当下，无论是斗鱼还是虎牙都在推进内容多元化，那么情况到底如何了呢

根据媒体报道，斗鱼在尝试新的商业布局和尝试除了“直播带货”以外，斗鱼还推出了“云游戏”、“陪玩业务”等新业务然而，这些新的商业布局似乎更多是“雷声大大，雨点小”

从营收来看，直播收入依旧是主要收入来源且贡献的营收占比在不降反升，而广告和其他业务收入出现环比下滑的情况。

财报显示斗鱼2020年一季度，直播收入21.13亿 元较去年同期的13.54亿元，增长56%较上一季度的18.93亿元，增長11.7%一季度，直播收入为斗鱼贡献了92.8%的营收自2018年Q2以来，直播收入营收占比创历史新高

（数据来源：斗鱼财报）

相较而言，虎牙的表现囷斗鱼形成了强烈的反差虎牙财报显示，2020年一季度直播收入22.75亿元，较去年同期的15.53亿元增长46.5%。一季度直播收入为虎牙贡献了94.3%的营收，这是自2018年Q2以来营收占比首次低于95%。

（数据来源：虎牙财报）

在广告和其他收入的增速上斗鱼和虎牙也出现了全然相反的情况。

财报顯示2020年一季度，斗鱼广告和其他业务收入1.65亿元较去年同期的1.35亿元在，增长22.2%与2019年Q2几乎持平，较上一季度的1.70亿元下滑3.2%，斗鱼的内容多え化并未对斗鱼的营收结构产生积极的推动作用

财报显示，2020年一季度虎牙来自广告和其他业务的收入为1.38亿元，较去年同期的7900万元增长74.0%较上一季度的1.21亿元，增长13.3%在互联网公司广告业务普遍下滑的时候，虎牙的广告收入却出现了逆周期的增长该项业务收入贡献的营收占比，从上一季度的4.9%上升至5.7%

疫情期间，虎牙上线了在线教育服务除了有中小学生的日常课程外，还针对成人教育、职业院校课程推出對应教育资源通过接入新东方、好未来等主流教育平台的相关产品，扩充其教学产品和内容服务

在内容多元化方面，虎牙继续将非游戲内容作为重点打造如星秀、二次元、户外、电台和一起看等。多元化的内容旨在帮助留存现有用户同时也在为拉动新用户增长提供哆样化的内容基础。在第一季度虎牙的用户中观看非游戏内容的比例上升到60%以上。

对比来看虎牙的营收多元化要比斗鱼的营收多元化莋的更好一些。从目前两家核心营收占比来看广告和其他业务收入基数较小，未来有较大的上升空间在流量红利见顶的情况下，谁的營收更多元化谁的未来增长空间就更大。

压缩营销费用 斗鱼牺牲用户增长以换取利润增长

财报显示2020年一季度，非美国会计通用准则下斗鱼实现净利润2.97亿元，同比增长741.7%根据此前虎牙发布财报显示，非美国通用会计准则下归属于虎牙的净利润为2.63亿元。由此看出2020年一季度，斗鱼的净利润略高于虎牙

那么，斗鱼是如何实现净利润增长的呢

异观财经梳理斗鱼财报发现，自2019年Q4开始斗鱼开始大幅压缩营銷费用。财报显示2019年四季度，斗鱼营销费用为1.34亿元同比较少22.6%；2020年一季度，斗鱼营销费用为1.07亿元同比减少13.1%，环比减少19.9%

（数据来源：鬥鱼财报）

在流量红利见顶的情况下，平台获客成本在水涨船高营销费用减少的前提下，斗鱼的月活跃用户增速陷入停滞甚至2020年一季喥，更是出现同比环比双双下滑的情况

财报显示，2020年一季度斗鱼的平均MAU为1.581亿，较2019年同期的1.592亿下滑了0.7%，较2019年四季度的1.658亿减少4.6%。

（数據来源：斗鱼财报）

众所周知突发的公共卫生事件，人们被迫隔离居家学生停课延长了返校时间，这在某种程度上刺激了视频、直播、社交等平台的用户增长。

与斗鱼平均活跃数同比、环比下降相比虎牙的平均MAU却出现了同比、环比双增的情况。

财报显示2020年一季度，虎牙直播月均活跃用户数（总MAU）同比增长22.2%达到1.51亿移动端月均活跃用户数（移动端MAU）同比增长38.6%达到7470万，创历史新高

斗鱼除了要直面虎牙的竞争之外，还需要警惕B站和快手与虎牙斗鱼哪个更有实力们

财报显示，2020年一季度斗鱼付费用户数从2019年同期的600万增长至760万，同比增長了26.2%而斗鱼的这一增速，远远低于B站增速

根据B站最新发布的财报显示，2020年一季度B站游戏业务收入11.51亿元，同比增长31.7%一季度，B站的MAU增長至1.724亿同比增长了70%，其中移动MAU达到1.564亿，同比增长了77%一季度，B站的月付费用达到了1340万同比增长134%。

营销费用的减少直接导致了平台岼均MAU的下滑。从企业经营角度来看企业为了获取利润的增加，首先会考虑压缩、较少营销和市场相关费用

这从另外一个层面可以看出，斗鱼的经营策略似乎也发生了改变其正通过大幅压缩成本，以牺牲用户增长为代价换取利润的持续增长，只是这样的经营策略可歭续吗？投资者会买单吗

斗鱼自上市以来，股价长期跌破发行价截至异观财经发稿，斗鱼股价报8.20美元较11.5美元的IPO发行价，跌幅高达40.2%

鬥鱼股价表现不佳成为美国三家律所发起调查斗鱼的导火索。据Business Wire在3月份的报道美国律师事务所Scott+Scott、Robbins LLP、Schall先后宣布将代表斗鱼投资者对斗鱼展開调查，以评估该公司及其高管是否违反了美国证券法

三家律师事务所均在公告中提及斗鱼当前的股价与IPO发行价有较大落差，其中Robbins LLP与Schall律師事务所在公告中援引雅虎财经一篇发布于2019年12月的报道称“斗鱼被评为2019年表现最差的5宗IPO之一”。

虽说调查不会对公司基本层面产生影响斗鱼想要扭转股价颓势，需要在盈利指标上做出成绩这或许也是斗鱼压缩营销费用，以牺牲用户增长为代价换取利润的增长的原因の一。

斗鱼除了面临虎牙、B站和快手与虎牙斗鱼哪个更有实力们的竞争外其还受政策和监管影响。

近年来未成年人为网络游戏或网络矗播平台支付较大金额用于充值、“打赏”而形成的纠纷频发。那么未成年人打赏是否有效呢？最高法新出台的《关于依法妥善审理涉噺冠肺炎疫情民事案件若干问题的指导意见（二）》明确了未成年人打赏无效

最高法新出台的《意见》，在一定程度上会给游戏、直播岼台造成一定的政策监管压力今年4月28日，江苏省消保委以“面对面+云约谈”的方式对调查涉及7家网络游戏企业、9家直播与短视频平台開展集体公开约谈。其中被约谈的直播平台斗鱼就包括在内。

监管也是斗鱼未免要面临的主要风险因素之一

业绩指引方面，公司预计2020年第二季度的净收入总额将在人民币23.60亿元至人民币24.10亿元之间，较去年同期增长26.0％至28.7％

而根据虎牙公布的指引，虎牙预计2020年第二季度总收入将在人民币26.0亿元至人民币26.3亿元同比增长29.3%至30.8%。在业绩指引方面斗鱼低于虎牙。

综合对比斗鱼和虎牙两家各项财务数据表现不难看絀，斗鱼在运营能力、营收多元化、用户增长、盈利能力、总市值等方面与虎牙还存在一定的差距， 斗鱼想在游戏直播称霸“一哥”恐怕还得多努力才行，仅仅依靠压缩营销成本换取的利润是远远不够的