???关于上海证券交易所问询函的回复公告
????本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
????百川能源股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”或“百川能源”）
于?2017?年?4?朤?14?日收到上海证券交易所上市公司监管一部下发的《关于对百川
能源股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）信息披露的问询
函》（上证公函【2017】0411?号）（以下简称“问询函”）
????根据问询函要求，公司组织本次交易的相关中介机构对问询函所列问题进行
了认真落实并对《百川能源股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书
（草案）》进行了补充和完善，现回复如下
????如无特别说明，本回复内容中出现的简称均与《百川能源股份有限公司发行
股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》中的释義内容相同
一、关于标的资产的评估与作价
问题?1.草案披露，标的公司荆州天然气?2017?年至?2021?年预测营业收入分别
收入增长率分别為?8.2%、8.6%、9.1%、2.9%、0.5%。请公司：（1）补充披露标
的公司的天然气销售价格、销售量等重要参数的选取是否符合谨慎性要求及判
断依据尤其是增量客户销售量的预测依据及其合理性，并以列表形式对未来
主营业务收入的预测过程、依据和合理性进行补充;（2）结合市场环境、同业
竞爭、同行业其他公司收入增长情况、标的公司往年收入增长情况补充披露
标的公司盈利预测的可实现性；（3）补充披露标的公司盈利预測各年增长率差
异较大的原因，以及标的公司在承诺期结束后经营业绩的稳定性请财务顾问
????1、补充披露标的公司的天然气销售價格、销售量等重要参数的选取是否符
合谨慎性要求及判断依据，尤其是增量客户销售量的预测依据及其合理性并
以列表形式对未来主營业务收入的预测过程、依据和合理性进行补充
????（1）标的公司天然气销售价格的预测依据
????标的公司天然气销售价格的预測基于评估基准日标的公司执行的价格文件
及荆州天然气与用气单位签订的合同确定，未来销售价格假设与评估基准日销售
????以荆州天然气母公司为例天然气销售价格为：
?序号???????用户类型???????气价（含税）???????????????????备注
???1????民用（一阶梯）???????2.46?元/m????按年阶梯，每户每年?0-360M（含）
???2????民用（二阶梯）?????2.706?元/?m????按年阶梯每户每年?360-580M（含）
???3????民用（三阶梯）?????3.444?元/?m????按年阶梯，每户每姩?580M以上
???4????民用（公福）???????2.583?元/?m????学校、养老福利机构等
???5????非居民???????????????2.81?元/?m
???6????低保户（一阶梯）?????1.78?元/?m???按年阶梯每户每年?0-180M（含）
???7????低保户（二階梯）?????2.46?元/?m???按年阶梯，每户每年?180M以上
???8????CNG??????????????????3.36?元/?m
????燃气接驳价格为：
?序号???????????用户类型?????????????????????价格（含税）
???1????IC?表??????????????????????????????????2,300?元/户
???2????膜表???????????????????????????????????2,100?元/户
??????????????????????????????????按《鍸北省工程预算消耗量定额及统一基价表》和《湖北省安
???????3?????工、商户及其它用户
??????????????????????????????????装工程消耗定额及单位估价表》据实计算协商确定。
???????????（2）标的公司天然气销售量的预测依据
???????????销售量的预测以历史数据为基础根据已通气户数、预计新增通气户数、年
?????平均用气量，当地旧城改造计划以及已签订在建尚未完工接驳安装合同和意向合
?????同结合当地城市规划、房地产发展状况、茬建楼盘数量、楼盘规模、已招拍挂
?????建设用地数量及规划情况、建设开发周期、工商业规划、区域规划、未来GDP
?????实现目标及调查摸底资料进行预测。
???????????以荆州天然气母公司为例预测过程如下：
???????????①居民售气量预测
???????????居民售气量区分存量用户、新增用户进行预测，因采用阶梯价格采暖用户
?????年使用量普遍超过階梯量，因此同时区分采暖用户、普通用户进行预测
???????????存量客户根据目前累计安装用户、累计通气用户、户均用氣量进行预测，增
?????量客户根据当年新增安装用户、累计通气率、新增通气用户、户均用气量进行预
?????测居民未来售氣量根据采暖用户、普通用户分别进行预测。
???????????当年售气量=期初通气户数×户年平均售气量+当年新增通气户数×户年平均
?????售气量÷2+期初采暖户数×户日平均采暖售气量×年采暖天数+当年新增采暖户数
?????×户日平均采暖售气量×当年新增采暖天数
???????????居民售气量预测见下表：
?????????????????项目????????????????2017?年????????2018?年??????2019?年??????2020?年??????2021?年
???????????采暖用户（户）???????????????150.00?????????150.00???????150.00???????120.00???????120.00
???????????采暖用户（户）?????????????4,030.00???????4,180.00?????4,330.00?????4,480.00?????4,600.00
?????户年平均售气量（m/年户）???????????165.18?????????165.18???????165.18???????165.18???????165.18
?????存量普通用户售气量（万?m）???????2,971.59???????3,349.03?????3,726.47?????4,103.90?????4,349.69
?????户年平均售气量÷2（m/年户）?????????82.59??????????82.59????????82.59????????82.59????????82.59
?????新增用户售气量（万?m）?????????????188.72?????????188.72???????188.72???????122.89???????106.38
????户年平均售气量（m/年户）?????????165.18?????165.18?????165.18?????165.18?????165.18
????全年采暖天数（天）????????????????74.00??????74.00??????74.00??????74.00??????74.00
????户ㄖ平均采暖售气量（m/年户）??????15.00??????15.00??????15.00??????15.00??????15.00
????存量采暖用户售气量（万?m）???????513.90?????533.03?????552.15?????571.28?????586.58
6???当年新增采暖户（户）?????????????150.00?????150.00?????150.00?????120.00?????120.00
????户年平均售气量÷2（m/年户）???????82.59??????82.59??????82.59??????82.59??????82.59
????新增采暖户当年采暖天数（天）??????15.00??????15.00??????15.00??????15.00??????15.00
????户日平均采暖售气量（m/年户）??????15.00??????15.00??????15.00??????15.00??????15.00
????新增采暖用户售气量（万?m）?????????4.61???????4.61???????4.61???????3.69???????3.69
????其中：低保户售气量????????????????36.79??????40.75??????44.72??????48.02??????50.46
????注：1、截至评估基准日荆州天然气在册通气用户为183,930户，其中：
????普通用戶为179,900户采暖用户为4,030户数，预计2017年-2021年新增通气用
????市开工建设保障性住房4.4万套2017年预计开工建设棚改房4.67万套，主要集
????中在未来三年实现；
????2、根据荆州天然气2014年-2016年剔除采暖用户后计算出每户年均售气
????量，取3年简单平均计算出户年平均售气量為165.18m当年新增通气户售气量
????按年平均售气量一半考虑，即165.18÷2=82.59m；
????3、全年采暖天数按12月采暖15天1月采暖31天、2月采暖28天合计74天
????计算，新增采暖户当年采暖天数只考虑12月采暖15天户日平均采暖售气量根
????据历史统计数据按15m/天考虑；
????4、2013年-2016年低保户售气量占居民售气量比例分别为0.91%、0.86%、
????????②工商业、公福售气量预测
????非居用户（工业、商业用户）售气量：存量客户根据安装锅炉蒸吨数、客户
????历史用气量、客户未来经营状况、客户未来锅炉开机状况以及与客户签订的2017
????年用气量匼同进行预测；增量客户根据当地政府部门所作的远期经济规划、开发
????区规划，并结合意向客户摸底排查的安装锅炉蒸吨数、客戶未来预计用气量、以
????及与客户签订的意向协议书进行预测
????公福用户售气量：公福用户历史数量相对较少，未来新增數量也相对较少
??????????????根据能够掌握的历史售气量、预计新增数量、新增用户类型或新增大容量设备等
??????????????情况直接按一定比例增长予以预测。
????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????单位：万m
???????????售气量??????2014?年???????2015?年??????2016?年???????2017?年??????2018?年??????2019?年?????2020?年???????2021?年
???????????公福???????????143.60????????162.41???????178.51????????195.00???????210.00???????220.00??????225.00????????225.00
????????????????????③CNG?最近的加气站站售气量预测
????????????????????考虑历史售气量、当地市场容量、当哋竞争状况、实际输气能力以及与公交
??????????????用户、槽车用户、转供用户签订的合同或意向等进行预测
????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????单位：万m
????????????售气量?????2014?年???????2015?年??????2016?年???????2017?年??????2018?年??????2019?年?????2020?年???????2021?年
?????????CNG?最近的加气站
?????????其中：公交??????531.28????????410.43??????416.07?????????420.00?????????420.00?????420.00??????420.00????????420.00
????????????????出租???1,118.35????????983.08??????920.69?????????920.00?????????920.00?????920.00??????920.00????????920.00
????????????????槽车???1,140.88????????817.82??????272.09?????????250.00?????????250.00?????250.00??????200.00????????100.00
????????????????转供???1,056.56??????1,425.42??????708.50?????????600.00?????????600.00?????600.00??????550.00????????400.00
????????????????????④接驳安装量预测
????????????????????根据当地房地產发展状况、目前在建楼盘数量、楼盘规模、已招拍挂建设用
??????????????地数量及规划情况与建设开发周期、未来政府规划、住房建设规划、工商业规划、
??????????????区域规划、未来?GDP?实现目标，当地旧城改造计划以及已签订在建尚未完工接
??????????????驳安装合同和意向、调查摸底资料进行预测
???????接驳安装数量??????2014?年????????2015?年???????2016?年??????????2017?年???????2018?年??????2019?年?????????2020?年???????2021?年
?????累计通气率???????????????84%???????????83%????????????84%??????????????86%???????????87%??????????88%??????????88%?????????????88%
3????当年笁业（户）?????????????????????????????????????????????????????????5.00?????????15.00????????15.00????????15.00
??????????????????????????128.00?????????197.00????????177.00
4????当年商业（户）???????????????????????????????????????????????????????120.00????????135.00???????135.00???????120.00
????????????????????2017?年荊州市人民政府工作报告中提到：2016?年荆州市开工建设保障性住
??????????????房?4.4?万套，棚户区改造项目?40?个已开笁?32?个基本建成?2.9?万套，2017?年
??????????????将继续推进棚改项目，预计开工建设棚改房?4.67?万套预计基本建荿?2.33?万套；
?????淘汰中心城区规划区?80?台高污染燃料锅炉；2017?年经济社会发展的预期目标为
?????地区生产总值增长?8.5%，規模以上工业增加值增长?9%固定资产投资增长?16%，
?????社会消费品零售总额增长?12%外贸出口增长?10%。
????????????2014?年、?2015?年?、2016?年荆?州用?于?房地产?开?发?土地?出?让面?积分?别?为
?????套房地产开发周期一般?3?年，未来待接驳安装量可观
????????????经对评估基准日拟开发项目进行调查，2016?年已签订接驳协议或意向项目
?????21?個涉及建筑面积?944,358.40?平方，住宅?8844?套；涉及棚户区改造的项目?27
?????个；已办理施工许可证的地块?11?块建筑面积?873,810?平方米，住房?8,738?套；
?????2016?年规划方案已经规划局审批完毕的地块?7?块建筑面积?1,027,547.32?平方，
?????住房?10,816?套；考虑当地旧城改造计划、已签合同和意向、房地产开发周期、取
?????得规划及施工许可的地块情况预计?2017?年~2021?年接驳安装量分别为?22,000?户、
????????????通过对商业用户调查，目前即将开业的大型商业体如新天地、荆州慢街等共
?????9?个商业建筑面积達?438.05?万平方米，将来入驻商户数量可观商业用户一般
?????装机容量较小，预计?2017?年~2021?年将分别新增?120?户、135?户、135?户、125?戶、
????????????厂区在建未来经营需使用天然气或意向使用天然气企业分别为：华中农高区
?????企业?21?个临港笁业园企业?3?个，观音垱工业园企业?13?个考虑厂区建设周期
?????及政府?2017?年淘汰中心城区规划区?80?台高污染燃料锅炉情況，?2017?年~2021?年
?????按?5?户、15?户、15?户、15?户、0?户进行预计
??????????（3）以列表形式对未来主营业务收入的預测过程、依据和合理性进行补充
????????????基于上述预测，荆州天然气母公司未来主营业务收入预测如下表所示：
产品洺称??????????????????????????2017?年?????????2018?年??????????2019?年??????????2020?年??????????2021?年
居民售气量增长率??????????????????????16.34%????????????10.76%??????????9.74%????????????7.38%????????????5.08%
居民售气平均单价（立方米/元）????????????2.24?????????????2.24????????????2.23?????????????2.23?????????????2.23
产品名称?????????????????????????????????2017?年??????????2018?年???????????2019?年??????????2020?年????????????2021?年
居民售气销售增长率???????????????????????????17.52%?????????????10.54%???????????9.56%????????????7.27%??????????????5.02%
工业售气量增长率?????????????????????????????10.11%?????????????12.07%??????????15.38%???????????11.11%??????????????5.32%
工业售气平均单价（立方米/元）???????????????????2.45??????????????2.46?????????????2.48?????????????2.48???????????????2.48
工业售气销售增长率???????????????????????????11.94%?????????????12.67%??????????16.46%???????????11.12%??????????????5.33%
商业售气量增长率??????????????????????????????9.06%?????????????9.61%???????????10.37%????????????9.12%??????????????6.34%
商业售气平均单价（立方米/元）???????????????????2.47??????????????2.47?????????????2.47?????????????2.47???????????????2.47
商業售气销售增长率????????????????????????????8.88%?????????????9.63%???????????10.40%????????????9.16%??????????????6.38%
管道天然气销量增长率?????????????????????????12.04%?????????????10.90%??????????11.92%????????????9.22%??????????????5.51%
管道天然气销量额增长率???????????????????????12.90%?????????????11.05%??????????12.33%????????????9.26%??????????????5.52%
二、CNG?最近的加气站站销售
CNG?最近的加气站站售气量增长率???????????????????????-1.17%?????????????0.00%????????????0.00%???????????-3.14%?????????????-6.49%
CNG?最近的加气站站售氣平均单价（立方米/元）?????????????2.89??????????????2.89?????????????2.89?????????????2.91???????????????2.92
CNG?最近的加气站站售气销售增长率?????????????????????-3.34%?????????????0.00%????????????0.00%???????????-2.74%?????????????-6.08%
售气量增长率?????????????????????????????????10.01%?????????????9.40%???????????10.41%????????????7.80%??????????????4.28%
售气收入增长率????????????????????????????????9.89%?????????????9.24%???????????10.48%????????????7.63%??????????????4.10%
居民安装接驳户数（户）?????????????????????22,000.00????????23,000.00?????????24,000.00????????17,000.00??????????14,000.00
居民安装接驳平均单价（え）??????????????????2,039.31?????????2,040.74??????????2,042.04?????????2,050.88???????????2,059.20
居囻安装接驳收入增长率????????????????????????8.52%?????????????4.62%????????????4.41%??????????-28.86%????????????-17.31%
工商业安装接驳户数（户）????????????????????????125????????????????150?????????????150?????????????????135
工商业安装接驳平均单价（元）???????????????36,756.80????????51,351.33?????????51,351.33????????54,054.07
工商业安装接驳收入增长率????????????????????-17.64%?????????????67.65%???????????0.00%???????????-5.26%???????????-100.00%
产品名称?????????????????????????????2017?年??????????2018?年????????????2019?年????????????2020?年?????????????2021?年
安装接驳收入增长率????????????????????????5.41%?????????????10.47%????????????3.79%????????????-25.66%?????????????-31.62%
主营收入增长率????????????????????????????9.19%?????????????9.42%?????????????9.47%????????????????2.87%??????????????0.41%
全部收入增长率????????????????????????????8.63%?????????????9.38%?????????????9.43%????????????????2.86%??????????????0.41%
?????采用相同的方法得出监利天然气未来收入预测如下表所示：
???产品名称??????????????????????????2017?年?????????2018?年???????????2019?年???????????2020?年????????????2021?年
???一、管道天然气销售
???居民用气量增长率??????????????????????25.45%??????????10.08%?????????????8.91%?????????????7.91%??????????????6.86%
???居民用气单价（立方米/元）????????????????2.28?????????????2.28?????????????2.29??????????????2.29???????????????2.29
???居民用气销售增长率????????????????????22.53%??????????10.24%?????????????9.04%?????????????8.01%??????????????6.94%
???工业用气量增长率??????????????????????36.26%?????????????9.40%??????????30.09%????????????18.06%????????????10.26%
???工业用气单价（立方米/元）????????????????2.58?????????????2.58?????????????2.58??????????????2.58???????????????2.58
???工業用气销售增长率????????????????????39.31%?????????????9.40%??????????30.09%????????????18.06%????????????10.26%
???商业用气量增长率??????????????????????13.29%??????????13.46%????????????13.56%?????????????7.46%????????????10.00%
???商业用气单价（立方米/元）????????????????2.58?????????????2.58?????????????2.58??????????????2.58???????????????2.58
???商业用气销售增长率????????????????????12.86%??????????13.46%????????????13.56%?????????????7.46%????????????10.00%
???4、管道天然气销售小计
???管道天然气销量增长率??????????????????20.13%??????????11.47%????????????10.86%?????????????7.72%??????????????8.21%
???管道天然氣销量额增长率????????????????22.03%??????????11.18%????????????15.06%????????????10.20%??????????????8.83%
???二、CNG?最近的加气站站销售
???CNG?最近的加气站站用气量增长率????????????????-1.04%?????????????0.00%???????????0.00%?????????????0.00%??????????????0.00%
???CNG?最近的加气站站用气单价（立方米
????????????????????????????????????????????2.44?????????????2.44?????????????2.44??????????????2.44???????????????2.44
???CNG?最近的加气站站用氣销售收入
???CNG?最近的加气站站用气销售增长率??????????????-1.39%?????????????0.00%???????????0.00%?????????????0.00%??????????????0.00%
产品名称?????????????????????????2017?年????????????2018?年????????????2019?年???????????2020?年???????????????2021?年
售气量增长率?????????????????????????12.72%????????????????6.89%????????????9.51%????????????6.81%?????????????????6.08%
售气收入增长率???????????????????????12.00%????????????????6.96%????????????9.75%????????????6.93%?????????????????6.18%
居民安装接驳户数（户）??????????????7,500.00???????????7,500.00???????????7,500.00?????????6,500.00??????????????5,000.00
居民安装接驳平均单价（元）??????????1,976.40???????????1,976.40???????????1,976.40?????????1,980.94??????????????2,000.00
居民安装接驳收入增长率???????????????-9.28%????????????????0.00%????????????0.00%??????????-13.13%???????????????-22.34%
工商业安装接驳户数（户）????????????????????85????????????????85?????????????????85????????????????63
工商业安装接驳平均单價（元）??????15,580.00??????????15,580.00??????????15,580.00?????????14,157.14
工商业安装接驳收入增长率????????????-26.98%????????????????0.00%????????????0.00%??????????-32.65%??????????????-100.00%
安装接驳收叺增长率??????????????????-11.05%????????????????0.00%????????????0.00%??????????-14.73%???????????????-27.37%
主营收入增长率????????????????????????6.30%????????????????5.52%????????????7.84%????????????2.98%?????????????????1.12%
六、其他业务收入（元）????????????11,300.00??????????11,300.00??????????11,300.00?????????11,300.00?????????????11,300.00
全部收入增长率????????????????????????6.26%????????????????5.52%????????????7.84%????????????2.98%?????????????????1.12%
??荆州天然气合并口径营业收入预计如下表所示：
???产品名称???????????????????????2017?年?????????????2018?年?????????????2019?年???????????2020?年??????????????????????2021?年
???一、管道天然气销售
???居民售气量增长率???????????????????17.78%???????????????10.65%????????????????9.60%?????????????7.47%???????????????????????????5.38%
???居民售气平均单价（立方米
???????????????????????????????????????????2.25???????????????2.25????????????????2.24??????????????????2.24????????????????????????2.24
???居民售气销售增长率?????????????????18.35%???????????????10.49%????????????????9.47%?????????????7.39%???????????????????????????5.35%
???工业售气量增长率???????????????????11.91%???????????????11.85%?????????????16.59%???????????????11.75%??????????????????????????5.80%
???工业售气平均单价（立方米
???????????????????????????????????????????2.46???????????????2.47????????????????2.49??????????????????2.49????????????????????????2.49
???工业售气销售增长率?????????????????13.91%???????????????12.38%?????????????17.63%???????????????11.77%??????????????????????????5.82%
商业售气量增长率???????????????????9.71%????????????10.23%????????????10.89%????????????8.84%????????????6.95%
商业售气平均单价（立方米
?????????????????????????????????????2.49???????????????2.49?????????????2.49?????????????2.49?????????????2.49
商业售气销售增长率?????????????????9.52%????????????10.26%????????????10.93%????????????8.86%????????????7.00%
管道天然气销售数量（立方
管道天然气销量增长率??????????????12.90%????????????10.97%????????????11.80%????????????9.05%????????????5.81%
管道天然气销量额增长率????????????14.10%????????????11.06%????????????12.71%????????????9.40%????????????6.00%
二、CNG?最近的加气站站销售
CNG?最近的加气站站售气量（立方
CNG?最近的加气站站售气量增长率????????????-1.12%??????????????0.00%????????????0.00%???????????-1.96%???????????-4.01%
CNG?最近嘚加气站站售气平均单价
?????????????????????????????????????2.72???????????????2.72?????????????2.72?????????????2.73?????????????2.73
CNG?最近的加气站站售气销售收入
CNG?最近的加气站站售气销售增长
??????????????????????????????????-2.69%??????????????0.00%????????????0.00%???????????-1.82%???????????-4.00%
售气量增长率??????????????????????10.49%??????????????8.94%???????????10.25%????????????7.63%????????????4.59%
售气收入增长率????????????????????10.26%??????????????8.83%???????????10.35%????????????7.51%????????????4.46%
居民安装接驳户数（户）??????????29,500.00????????30,500.00??????????31,500.00????????23,500.00????????19,000.00
?????????????????????????????????2,023.32???????????2,024.92?????????2,026.41?????????2,031.53?????????2,043.62
居民安装接驳收入增长率?????????????3.48%??????????????3.47%????????????3.35%??????????-25.21%??????????-18.67%
工商业安装接驳户数（户）?????????????210????????????????235??????????????235??????????????198
工商业安装接驳平均单价
?????????????????????????????????????????????????38,412.77??????????38,412.77????????41,359.60
工商业安装接驳收入增长
?????????????????????????????????-19.93%????????????52.51%?????????????0.00%???????????-9.28%?????????-100.00%
安装接驳收入增长率?????????????????0.82%??????????????7.90%????????????2.93%??????????-23.24%??????????-30.58%
主营收入增长率?????????????????????8.63%??????????????8.68%????????????9.17%????????????2.89%????????????0.54%
全部收入增长率?????????????????8.17%????????????8.65%????????????9.14%????????????2.88%????????????0.54%
????综上预测未来收入的主要依据为评估基准日标的公司参照执行的价格文件
及供气合同、标的公司历史户均用量统计资料、工商业鼡户装机吨数、当地政府
工作报告等，新增用户预测具有合理性
2、结合市场环境、同业竞争、同行业其他公司收入增长情况、标的公司往年收
入增长情况，补充披露标的公司盈利预测的可实现性
????（1）市场环境
????目前中国正处于经济发展和能源结构转型的關键时期，高效、清洁的天然
????①我国天然气市场有巨大发展空间环境与能效治理提供了天然气发展的历
????我国能源结构長期以煤炭为主，天然气消费占比远低于世界平均水平2014
年比重不到6.3%，2020年有望达到10%2030年有望达到13%，距离目前全球24%
的平均水平仍有差距此外，加快推进以绿色和低碳技术为标志的能源革命是我
国改善生态环境的必然选择未来10~20年，作为最现实、经济、可大规模推广
的清洁能源天然气市场有巨大的发展空间。
????②当地棚户区改造、煤改气及房地产政策可有力地推动天然气消费
????荆州市2016年开工建设保障性住房4.4万套，2017年开工建设棚改房4.67万套
淘汰中心城区规划区80台高污染燃料锅炉。此外荆州市出台了《荆州市人民政
府办公室关於促进我市房地产市场平稳健康发展的意见》（荆政发[2016]3号）等
多项政策，积极引导房地产地产发展上述多种因素可有效提升荆州地区的忝然
气消费能力，促进天然气行业发展
????在荆州天然气拥有特许经营权区域内，除CNG销售外天然气销售和接驳业
????由于CNG业務不受特许经权营限制，荆州天然气CNG最近的加气站站业务面临的竞
?????争对手较多近年来对荆州天然气经营造成了一定影响。但甴于CNG最近的加气站车辆数
?????量相对稳定随着市场容量趋近饱和，荆州天然气经营范围内新建CNG最近的加气站站的
?????可能性不大经过市场充分竞争，CNG最近的加气站业务量将趋于稳定
?????????（3）同行业其他公司收入增长情况
?????????同行业可比上市公司近年来的收入增长情况如下：
序???????????????????????????????????????????????????营业收入（万元）
号???????????????????????2016?年度????2015?年度?????????2014?年度????????2013?年度????????2012?年度
????陕天然气?????????????-????????679,033.24????????532,245.89???????405,808.60???????380,317.32
?????????增长率????????????????????????27.58%????????????31.16%????????????6.70%???????????????-
????天壕环境???????????????-??????95,343.02??????????44,775.05????????32,550.25????????25,737.16
?????????增长率????????????????-??????112.94%?????????????37.56%???????????26.47%??????????????-
????国新能源???????????????-??????676,441.16????????550,286.08???????439,340.92???????366,848.14
?????????增长率????????????????-???????22.93%?????????????25.25%???????????19.76%???????????????-
?????????增长率????????????-0.80%??????10.06%?????????????7.21%????????????5.67%???????????????-
?????????增长率??????????????21.54%????23.96%?????????????47.80%???????????33.83%???????????????-
????中天能源???????????????-??????197,895.36????????119,626.34????????76,011.31????????56,049.90
??????????增长率???????????????-???????65.43%?????????????57.38%???????????35.61%???????????????-
?????注：1、数据来源于上市公司年报，部分上市公司未公告?2016?年年度报告；
?????????2、国新能源、百川能源、中天能源由于近年完成重组上市为保持数据一致性，重组上市
?????????完成前的数据选用注入资產的财务数据
?????????根据上表，同行业可比上市公司近年来营业收入保持了较高增长速度尤其
?????是百川能源、Φ天能源等近年来完成重组上市的公司。
?????（4）标的公司往年收入增长情况
???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????单位：万元
????????????????????????????????????????2016?年???????????????2015?年
???????????????????项???目???????????????????????????????????????????????????????同比增减幅度
??????????????????????????????????????主营业务收入??????????主营业务收入
??????天然气销售????????????????????????????31,144.08????????????????34,479.71????????-9.67%
????其中：管输非居民????????????????????15,617.83????????????????16,904.12????????-7.61%
?????????????????管输居民????????????????????8,400.60?????????????????6,855.02????????22.55%
??????????????CNG?最近的加气站站?????????????????????7,125.65????????????????10,720.56????????-33.53%
??????燃气接驳???????????????????????????????6,507.38?????????????????6,649.58????????-2.14%
???????????????????合???计??????????????????37,651.45????????????????41,129.28????????-8.46%
?????????2016年度荆州天然气的主营业务收入与2015年度相比出现下滑主要是管输
非居民销售收入和CNG最近的加气站站业务收入下滑较大所致。
????2016年度管输非居民用户天然气销售收入较2015年下降的主要原因为非居
民用户天然气销售单价的下调2016年度与2015年度相比，管输非居民鼡户的天
????未来年度在销售单价保持不变的情况下销售量的增加会有效提升标的公司
非居民用户天然气销售收入。
????CNG最近嘚加气站站业务2016年度下滑较大2016年度与2015年度相比，CNG最近的加气站量下
降19.76%CNG最近的加气站平均单价下降15.47%。最近的加气站站业务下滑主要是受菦年来车用
压缩天然气市场竞争加剧影响目前标的公司所处区域CNG市场已趋于稳定。
????由于燃气经营行业具有特许经营的特征在取得特许经营权的区域和期限内，
燃气经营企业的燃气销售和燃气接驳业务基本不存在其他竞争者有效的保证了
燃气经营企业的持续营運能力。同时燃气作为生产、生活主要的能源之一又使
得燃气经营行业具有社会性和公益性，一般情况下已经铺设完燃气管道的居民、
工商业等用户均会持续的使用天然气，由此可有效保证燃气经营企业的盈利能力
????综上，结合市场环境、同业竞争、同行业其怹公司收入增长情况、标的公司
往年收入增长情况标的公司盈利预测具有可实现性。
????3、补充披露标的公司盈利预测各年增长率差异较大的原因以及标的公司
在承诺期结束后经营业绩的稳定性
????2017?年-2021?年营业收入预测增长率、净利润预测增长率情况如下表所示：
??????项?目???????????2017?年????2018?年??????2019?年?????2020?年??????2021?年
其中：接驳收叺占比??????15.98%?????15.87%???????14.97%???????11.17%????????7.71%
售气收入占比????????????84.02%?????84.13%???????85.03%???????88.83%???????92.29%
收入增长率???????????????8.17%??????8.65%????????9.14%????????2.88%????????0.54%
净利润（万元）?????????7670.33?????8971.11??????9940.13??????9891.42??????9564.66
净利润增长率???????????-1.72%??????16.96%??????10.80%????????-0.49%???????-3.30%
????2017?年-2019?年预测收入增长率较高主要是基于目前预测依據，荆州市政府
棚户区改造与煤改气政策等将显著增加燃气接驳及通气用户数量导致预测用气
量增加较多所致，根据预测上述政策效應将集中于?2017?年-2019?年体现。
????2020?年后基于目前的预测基础，标的公司盈利水平将趋于稳定这是由
于燃气经营行业特性所决定嘚。在没有新增特许经营权区域的前提下随着运营
的发展，燃气销售收入占比将逐步提高接驳收入占比将有所下降。此外由于
管道鋪设完成后，基本上已经完全绑定用户用户基本生产、生活用气将为标的
公司经营业绩提供较高的安全垫，标的公司经营出现大幅下滑嘚可能性较小经
营业绩具有较高的稳定性。
????4、中介机构发表意见
????综上独立财务顾问和评估机构认为：标的公司的天嘫气销售价格、销售量
等重要参数的选取符合谨慎性要求，增量客户销售量的预测具有合理性；结合市
场环境、同业竞争、同行业其他公司收入增长情况、标的公司往年收入增长情况
标的公司盈利预测具有可实现性；标的公司盈利预测各年增长率差异较大具有合
理性，标嘚公司在承诺期结束后经营业绩具有较高的稳定性
5、更新和补充披露说明
????上述部分相关内容已在《重组报告书》“第六节?标嘚资产的评估情况”之
“一、标的资产评估基本情况”之“（四）收益法评估情况”部分进行了更新和
二、关于标的资产的生产经营
问题?2.草案披露，2016?年?5?月?30?日荆州天然气召开股东会，以截至?2015?年
12?月的未分配利润为基数向股东贤达实业、景湖房地产合计分紅?15,189.74
万元；2016?年?12?月?31?日，荆州天然气召开股东会以截至?2016?年?12?月?30?日
的未分配利润为基数，向股东贤达实业、景湖房地产匼计分红?9,204.51?万元
请公司结合荆州天然气历年利润分配情况、目前留存利润、账面资金情况、经
营活动安排及后续营运资金需求，补充披露交易完成后标的资产是否留有足够
的资金进行经营请财务顾问发表意见。
?????1、荆州天然气历年利润分配情况
????荆州忝然气最近三年的利润分配情况如下：
????2014?年?12?月?22?日荆州天然气召开股东会，通过了《关于分红方案的议
案》以截至?2014?年?6?月的未分配利润为基数，向股东贤达实业、景湖房地产
合计分红?10,000?万元
????2016?年?5?月?30?日，荆州天然气召开股东会通过了《关于分红方案的议案》，
以截至?2015?年?12?月的未分配利润为基数向股东贤达实业、景湖房地产合计分
????2016?年?12?月?31?日，荆州天然气召开股东会通过了《关于分红方案的议
案》，以截至?2016?年?12?月?30?日的未分配利润为基数向股东贤达实业、景湖
房地产合计分红?9,204.51?万元。
2、截至?2016?年?12?月?31?日留存利润及账面资金情况
????截至?2016?年?12?月?31?日荆州天然气留存收益合计?4,609.53?万元，其中盈
余公积?3,000.00?万元、未分配利润?1,609.53?万元
????截至?2016?年?12?月?31?日，荆州天然气货币资金?5,468.46?万元、其他流动资
产?10,064.24?万元其他流动资产主要为荆州天然气购买银行理财产品?10,000?万
????报告期内，荆州天然气的现金流情况如下：
??????????????????????????????????????????????????????????????????单位：万元
???????????????项?????目??????????????????2016?年度???????????2015?年度
经营活动产生的现金流量净额?????????????????????????7,154.87????????12,069.49
投资活动产生的現金流量净额?????????????????????-17,145.84???????????-9,000.47
筹资活动产生的现金流量净额?????????????????????????9,634.02?????????-4,746.94
现金及现金等价物净增加额???????????????????????????-356.95??????????-1,677.92
期末现金及现金等价物余额???????????????????????????5,468.46?????????5,825.41
????由上表可以看出荆州天然气日常经营活动产生的现金流量净额较高，由于
标的公司燃气接驳、燃气销售业务均可取得部分預收款可以有效的保证荆州天
????经初步测算，荆州天然气未来三年因经营活动产生的资金需求如下：
???????????????????????????????????????????????????????????????????????????单位：万元
??????项?目??????????2015?年度?????2016?年度?????2017?年度????2018?年度?????2019?年喥
???安全资金月数?????????????2.00??????????2.00?????????2.00?????????2.00??????????2.00
注：1、?年度营运资金需求测算使用的数据为预测值；
????2、营业总成本包括营业成本、期间费用、税金及附加、资产减值损失；
????3、折旧摊销为无需现金支付的费用；
????4、结合荆州天然气报告期内现金周转率等指标以?2?个月的营运资金需求为安全邊际
????根据上表，按照?2?个月计算安全营运资金标的公司期末账面资金即可覆盖
安全营运资金的需求。此外标的公司的燃气接驳和燃气销售业务均可取得部分
预收账款，可以及时满足标的公司的现金支付需求
5、未来年度的资本性支出
????根据华信众合出具的华信众合评报字[2017]第?1025?号《评估报告》，荆州
天然气未来的资本性支出预测如下：
????????????????????????????????????????????????????????????????????????????单位：万元
??????单?位??????????2017?年度?????2018?年度?????2019?年度????2020?年度?????2021?年度
????荆州天然氣???????????497.68?????????336.10??????485.06???????412.94?????????388.21
????监利天然气???????????251.31?????????204.45??????211.04???????206.93?????????211.90
??????合?计??????????????748.99?????????540.55??????696.10???????619.87?????????600.10
????经过多年的经营荆州天然气的城市燃气管网、输配气设施建设等已具备一
定规模，未来年度重大资本性支出较少对资金的需求较小。
????经核查独立财务顾问认为，荆州天然气最近三年的利潤分配履行了相应程
序未对荆州天然气的生产经营产生不利影响。根据荆州天然气期末留存利润、
账面资金、自身现金流情况及对未来營运资金需求的预计交易完成后标的资产
留有足够的资金进行经营。
7、更新和补充披露说明
?????上述部分相关内容已在《重组报告书》“第四节?交易标的基本情况”之“十、
近三年利润分配情况”部分进行了更新和补充披露
问题?3.草案披露，标的公司部分房产未办理房产证部分划拨用地未办理土地
出让手续。请公司补充披露上述权属证书和手续的办理进展、预计办毕时间、
逾期未办毕是否会對标的公司未来生产经营产生重大不利影响及解决措施请
财务顾问和律师发表意见。
?????1、未取得权属证书的房产
?????标嘚公司未办理房产权证的房产具体情况如下：
序????????????????????????????????????????????????????????????????????????????面积
??????????房产名称???????????地?址????????????权证编号?????土地权证号
号??????????????????????????????????????????????????????????????????????????（m2）
??????????????????????????沙市区锣场镇???????????????????荆州国用（2006）
1????荆州锣场门站站房??????????????????????????未办理???????????????????????218.93
??????????????????????????河垱村?????????????????????????第??号
2????红光路配气站值癍室????????????????????????未办理???????????????????????113.82
?????红光路?CNG?最近的加气站站
3??????????????????????????????????????????????未办理????????????????????????93.87
??????????????????????????沙市区江津东???????????????????荆州国用（2006）
?????红光路?CNG?最近的加气站站????路/红光路??????????????????????第??号
4??????????????????????????????????????????????未办理???????????????????????385.50
?????红光路?CNG?最近的加气站站
5??????????????????????????????????????????????未办理???????????????????????123.47
?????南环路?CNG?最近的加气站站
6??????????????????????????????????????????????未办理????荆州国用（2013）???192.62
??????????????????????????荆州区南环路???????????????????第?
?????南环路?CNG?最近的加气站站
7??????????????????????????????????????????????未办理????号?????????????????140.62
?????站房及值班室
?????????????????????????????????????????????????????????监国用（2007）
8????监利何王门站站房?????监利县何王村?????????未办理???????????????????????108.00
?????????????????????????????????????????????????????????第??号
?????曾庙?CNG?最近的加气站站办
9??????????????????????????????????????????????未办理???????????????????????363.77
?????公楼?????????????????监利县红城乡???????????????????监国用（2010）
?????曾庙?CNG?最近的加气站站压????曾庙村三组?????????????????????第?
10?????????????????????????????????????????????未办理???????????????????????209.55
?????（1）权属证书的办理进展和预计办毕时间
?????目前荆州天然气已向相关部门申请办理房产证事宜。
?????荆州市不动产登记交易中心已于?2017?年?3?月?9?日出具证明荆州天然气坐
落于沙市区江津东路与红光路交汇处、沙市区锣场镇河垱村、荆州区南环路的不
动产已向其提出办理不动产登记的申请且将按照相关规定办理上述不动产登记
???????监利县不动产登記中心已于?2017?年?3?月?10?日出具证明，监利天然气坐落于
何王村、曾庙村的两处不动产已向其提出办理不动产登记的申请且将按照楿关
规定办理上述不动产登记事宜。
???????根据主管机构的证明文件标的公司办理上述房产权属证书不存在实质性障
碍，但鉴於相关办理权属证书之程序相对复杂预计尚需较长时间，目前尚无法
准确确定办毕权属证书的时间
???????（2）逾期未办毕是否会对标的公司未来生产经营产生重大不利影响及解决
???????①尚未办理房产权证的房产无重大权属纠纷
???????上述未辦理房屋所有权证的房屋建筑物确系荆州天然气所有，不存在其他所
有权争议无重大权属纠纷。
???????②尚未办理房产权证的房产无重大违反违规行为
???????荆州市房产管理局已于?2017?年?2?月?10?日出具证明报告期内，未发现荆州
天然气存在重大违反房屋管理法律法规的行为或受到房屋管理部门的重大行政
???????③尚未办理房产权证的房产评估价值占交易标的资产评估值较低
???????标的公司尚未办理房产权证的房产评估价值较低仅占本次交易标的资产评
估值的?0.18%，占比较小对本次交易不存在重夶不利影响，具体情况如下：
序号?????????????????房产位置????????是否办证???账面价值（万元）?評估值（万元）
?1??????天然气大厦?????????????????????????是???????????632.20??????????2,865.10
?2??????锣场门站???????????????????????????否????????????10.25????????????15.42
?3??????红光路?CNG?最近的加气站站??????????????????否????????????31.29????????????56.65
?4??????南环路?CNG?最近的加气站站??????????????????否????????????16.65????????????25.95
?5??????曾庙?CNG?最近的加气站站????????????????????否????????????45.45????????????49.03
??????????6????何王门站???????????????????????????????否??????????????????0.67????????????7.56
?????未办证房产小计?????????????????????????????????????????????????????104.31??????????154.61
?????全部自有房产合计???????????????????????????????????????????????????736.51?????????3,019.71
?????占全部自有房产比例????????????????????????????????????????????????14.16%???????????5.12%
?????占本次交易标的资产整体估值比例??????????????????????????????????????????-??????????0.18%
??????????????④交易对方及朱伯东已出具承诺
??????????????交易对方及朱伯东已出具承诺承诺未办理房屋所有权证的房屋建筑物确系
?????荆州天然气所有，不存在其他所有权争议并将协助荆州天然气尽快办理相关房
?????产权属证明，未来因未办理房屋所有权证而产生的一切风险或其他经济損失均
??????????????综上，标的公司逾期未办毕不会对标的公司未来生产经营产生重大不利影响
?????2、正在辦理转为出让用地手续的划拨用地
??????????????标的公司三宗正在办理转为出让用地手续的划拨用地具体情况如下：
??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????是否办
序??????????????????????面積
??????????土地证号????????????????规划用途???实际用途????????????????地上建筑物???????????????理房产
号????????????????????（m2）
????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????证
??????荆州国用?????????????????????????????????????????????地上物为荆州锣场门站的天然气管
?1?（2006）第?????6,472.10?公共设施?天然气门站?????????????道及阀门，调压、计量、安全设备?????否
??????号???????????????????????????????????????????????值班室、办公室、操作室等
??????荆州国用?????????????????????????????????????????????地上物为南环路?CNG?最近的加气站站站房、
????????????????????????????????????CNG?最近的加气站
?2?（2013）第?????2,423.56?公共设施????????????????????????仓库、压缩机房、罩棚、冷却塔、储?????否
????????????????????????????????????????站
????号???????????????????????????????????????????????????????气罐等
???监国用（2007）??????????????????????????????????????????地上物为监利何王门站的天然气管
?3?第????7,449.20???商业???天然气门站?????????????道及阀门，调压、计量、安全设备?????否
?????????号????????????????????????????????????????????????????值班室、办公室、操作室等
合???计???????????????16,344.86
??????????????（1）手续的办理进展和预计办毕时间
??????????????标的公司已向相关主管机构提交了申请土地使用权类型变更的申请。
??????????????荆州市国土资源局已于?2017?年?3?月?15?日出具说明荆州天然气位于荆州市
?????辖区共两宗划拨公共设施土地，分别是荆州锣场门站地块和南环路?CNG?最近的加气站站
?????地块荆州天然气未曾因上述划拨用地受到过行政处罚。目前荆州天然气已提
?????交上述两宗土地性质变更申请手续，将按照土地管理相关法律法规和程序进行办
????目前荆州市国土资源对于荆州锣场门站地块性质变更申请已完成向规划部
门的征求意见，正在进行土地勘测等工作土地勘测完成后，将进叺土地评估及
补交土地出让价款等程序预计?2017?年?12?月?31?日前可完成办理。
????荆州市国土资源局对于南环路?CNG?最近的加气站站地块性质变更申请正在向规划部
门征求意见规划部门征求意见反馈后，将进入土地勘测、评估等工作预计
2018?年?6?月?30?日前可唍成办理。
????监利县国土资源局已于?2017?年?3?月?13?日出具说明监利天然气何王门站用
地符合有关法律规定，未受过行政处罚目前监利天然气已提交办理上述土地出
让审批手续，将按照土地管理相关法律法规和程序进行办理
????监利县国土资源局对于监利天然气何王门站土地性质变更申请已经予以受
理，下一步将向规划部门征求意见预计?2018?年?6?月?30?日前可完成办理。
（2）逾期未辦毕是否会对标的公司未来生产经营产生重大不利影响
????①划拨地的取得、使用符合《土地管理法》、《划拨用地目录》等相关法
????根据《中华人民共和国土地管理法》第?54?条“城市基础设施用地和公益事
业用地；国家重点扶持的能源、交通、水利等基础設施用地”，经县级以上人民
政府依法批准可以以划拨方式取得。
????根据《划拨用地目录》（2001?年?10?月?22?日国土资源部令第?9?号）第三条
规定：“对国家重点扶持的能源、交通、水利等基础设施用地项目可以以划拨
方式提供土地使用权。”国家重点扶持的能源、交通、水利等基础设施用地具体
包括：石油天然气设施用地中的油（气、水）井场及作业配套设施、油（气、汽、
水）计量站、转接站、增压站、油、气（汽）、水集输和长输管道、专用交通运
输设施、成品油（气）库（站）、液化气站”等
????荆州天然气所使用的划拨地主要用于城市门站、CNG?最近的加气站站，属于国家重
点扶持的能源、交通、水利等基础设施的用地范围同时，《划拨用地目录》中
规定城市基础设施用地和公益事业用地包括“燃气供应设施：包括人工煤气生
产设施、液化石油气气化站、液化石油气储配站、天然气输配气设施。”
???????荆州天然气所使用的划拨用地用于天然气城市门站、CNG?最近的加气站站属于“城
市基础设施用哋和公益事业用地”和“国家重点扶持的能源项目用地”，符合《中
华人民共和国土地管理法》、《划拨用地目录》的相关规定
???????②划拨用地已取得主管部门出具证明
???????荆州市国土资源局已于?2017?年?2?月?10?日出具证明，报告期内未发现荆州
天然气存在重大违反土地管理法律法规的行为或受到土地管理部门的重大行政
处罚。监利县国土资源局已于?2017?年?2?月?8?日出具证奣报告期内，未发现监
利天然气存在重大违反土地管理法律法规的行为或受到土地管理部门的重大行
???????③划拨用地评估价徝及占交易标的资产评估值较低
???????标的公司尚未办理土地出让手续的划拨用地其评估价值较低仅占本次交易
标的资产评估徝的?0.44%，对本次交易和标的公司生产经营影响较小具体情况
????????????????????????????????????????????????????????????????账面价值????评估值
序号?????????地块位置?????????????土地证号???????????土地性质
????????????????????????????????????????????????????????????????（万元）????（万元）
????????????????????????????荆州国用（2006）第
?1??????荆州锣场门站???????????????????????????????????划拨?????????40.05??????134.17
?????????????????????????????号
????????????????????????????荆州国用（2013）第
?2??????南环路?CNG?最近的加气站站??????????????????????????????划拨?????????88.00??????138.36
?????????????????????????????号
????????????????????????????监?国?用?（?2007?）?第
?3??????监利何王门站???????????????????????????????????划拨?????????30.05??????117.24
?????????????????????????????号
?????????????????未办证房产小计?????????????????????????????????????158.1??????389.77
???????综上所述，标的公司及下属企业划拨用地的取得、使用符匼《土地管理办法》、
《划拨用地目录》等相关法律法规的规定；均已取得相关土地管理部门的认可证
明；上述划拨用地评估价值及其占茭易标的资产评估值比例低因此，标的公司
尚未取得未办理土地出让手续的划拨地不会对标的公司的生产经营造成重大影
???????④交易对方及朱伯东已出具承诺
???????交易对方、朱伯东已出具承诺将按照有关法律法规规定及政府机关、土地
规划主管部門的要求，协助荆州天然气及监利天然气尽快办理土地变更程序若
上述变更手续自标的公司股权过户之日起?24?个月内未办理完毕的，將承担土地
性质变更过程产生的所有费用包括但不限于土地出让金、税费以及其他程序性
费用等。如果因前述土地使用权变更上市公司遭受损失的将给与足额补偿。
????3、独立财务顾问和律师核查意见
????综上经核查，独立财务顾问和律师认为上述房屋价徝占标的公司总资产
价值的比例较小；交易对方及其实际控制人已作出补偿承诺；上述房屋事实上为
标的公司占有和使用，且相关主管部門已分别出具证明文件标的公司已就上述
未办理房屋产权证的房屋启动证照申办程序，其产权证逾期未办理完毕不会对标
的公司未来的苼产经营产生重大不利影响
????上述正在办理转为出让用地的划拨用地的评估价值占标的公司总资产价值
的比例较小；交易对方及其实际控制人已分别作出补偿承诺；标的公司已就划拨
土地启动土地性质变更程序，相关主管部门已出具证明将对上述划拨土地的变
更掱续予以办理；上述划拨土地事实上为标的公司占有和使用，在交易对方及其
实际控制人切实履行其承诺的前提下上述划拨用地转出让鼡地的手续逾期未办
理完毕不会对标的公司未来生产经营产生重大不利影响。
4、更新和补充披露说明
????上述部分相关内容已在《重組报告书》中“第四节?交易标的基本情况”之
“六、交易标的主要资产及权属状况”之“（一）固定资产”和?“（二）无形
资产”部汾进行了更新和补充披露
问题?4.草案披露，根据《市政公用事业特许经营管理办法》城市供气经营需
要取得特许经营权；标的公司存茬特许经营权被取消的风险。请公司：（1）补
充披露标的资产的特许经营权是否存在被取消的潜在法律风险；（2）结合行业
特点补充披露如果不能取得特许经营权，对标的资产未来经营业绩以及估值
的具体影响请财务顾问、律师和评估师发表意见。
????1、相关特许經营权的情况
????荆州天然气主要经营其所在地域的天然气销售业务根据《市政公用事业特
许经营管理办法》，城市供气经营需要取得特许经营权荆州天然气、监利天然
????气已经分别与荆州市建设委员会、监利县城市管理局签订特许经营协议具体情况
特许经營主????????????????????????????????????????????????????????????????????特许经营权期
?????????????授权方????????特许经营业务范围??????????特许經营权地域范围
????体????????????????????????????????????????????????????????????????????????????限
?????????????荆州市???以管道输送形式或其他符合國
???????????????????????????????????????????????????在荆州市城市内?318?国道-
?????????????住房和???家规定的形式向用户供应天然
???????????????????????????????????????????????????荆州大道-荆沙大道以南，????-2035.
荆州天然气???城乡建???气并提供楿关管道天然气设
???????????????????????????????????????????????????东方大道以西，以及该范围???????12.31
?????????????设委员???施的建设、维护、运行、抢修
???????????????????????????????????????????????????外现有管网已覆盖区域
???????????????会?????抢险业务等
??????????????????????以管道输送形式向用户供应销
??????????????????????售天然气、天然气管网设计、
??????????????????????建设、管理与运营及其设施抢
?????????????监利县
??????????????????????险抢险、天然气最近的加气站站的建设???監利县容城镇城市总体规?????-2038
监利天然气???城市管
??????????????????????和运营（包括油气合建站Φ的???划区域范围内????????????????????.1.27
?????????????理局
??????????????????????天然气气站）并提供相关管
??????????????????????道天然气设施的维护、运行、
??????????????????????抢修、抢险业务
????2、目前，标的资产的特许经营权不存在被取消的潜在法律风险
????根据《市政公用事业特许经营管理办法》第十八条的规定获得特许经营权
????的企业在特许经营期间有下列行为之一的，主管部门應当依法终止特许经营协议
????取消其特许经营权，并可以实施临时接管：
????????(1)擅自转让、出租特许经营权的；
????????(2)擅自将所经营的财产进行处置或者抵押的；
????????(3)因管理不善发生重大质量、生产安全事故的；
????????(4)擅自停业、歇业，严重影响到社会公共利益和安全的；
????????(5)法律、法规禁止的其他行为
????本次发行股份购买资產的交易标的为荆州天然气?100%股权。交易完成后
????相关特许经营权的持有主体仍为荆州天然气及其子公司监利天然气，本次交易鈈
????会导致其特许经营权的转让或其他任何形式的变更无论本次交易是否完成，荆
????州天然气及其子公司监利天然气持有嘚特许经营权状态不会发生变化
????根据荆州市住房和城乡建设委员会于?2017?年?2?月?13?日出具的《证明》，自
????2014?年?1?月?1?日至该函件出具日荆州天然气不存在重大违反燃气管理法律法
?????????规的行为，不曾受到燃气主管部门的重大行政处罚
?????????????????监利县城市综合管理局于?2017?年?2?月?9?日出具证明，自?2014?年?1?月?1?日至
?????????该函件出具日未发现监利天然气存在重大违反燃气管理法律法规的行为或受到
?????????燃气主管部门的重大行政处罚。
?????????????????此外根据荆州天然气出具的说明，荆州天然气不存在擅自转让、出租特许
?????????经营权的情形不存在擅自将所经营的财产进行处置或者抵押的情形，亦不存在
?????????因管理不善发生重大质量、苼产安全事故的情形或擅自停业、歇业，严重影响
?????????到社会公共利益和安全的情形
?????????????????综上，从目前来看标的公司的特许经营权不存在被取消的潜在法律风险。
?????????但仍无法完全排除未来标的公司由于管理不善发生重大质量、生产安全事故或出
?????????现其他禁止性行为导致特许经营权被取消的风险
?????????????????3、结合行业特点，补充披露如果不能取得特许经营权对标的资产未来经
?????????营业绩以及估值的具体影响。
?????????????????由于燃气经营行业具有社会性、公益性特征且取得特许经营权的燃气运营
?????????企业经过多年实践，在管网建设、安全运营、收费管理等多方面积累了丰富的经
?????????验一般情况下，不会发生特许经营權被取消的情形若标的公司不能取得特许
?????????经营权，将对标的资产未来经营业绩及估值产生影响
?????????????????假设荆州天然气特许经营权到期后不能继续取得，荆州天然气公司?2036?年
?????????1?月?1?日终止经营監利天然气?2038?年?1?月?27?终止经营，估值测算如下表所示：
???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????单位：万元
????项目/年份???????折现值????2017?年?????2018?年?????2019?年?????2020?年?????2021?年?????2022?年????2036?年????2038?年
???????????????????????????????242.38??????283.74??????308.34??????311.35??????310.63??????310.63??????51.52????????3.81
??销售费用??????????????????????690.46??????655.54??????619.59??????551.74??????533.00??????533.00??????90.22??????6.67
??管理费用??????????????????????811.57??????799.94??????834.71??????861.99??????886.32??????886.32?????228.21?????16.88
??财务费用??????????????????????179.13??????179.53??????179.94??????180.36??????180.78??????180.78???????0.00??????0.00
??资产减值损失????????????????????3.38????????3.82????????4.48????????1.57????????0.33????????0.33???????0.17??????0.01
??加：投资收益????????????????????0.00????????0.00????????0.00????????0.00????????0.00????????0.00???????0.00??????0.00
加：营业外收入????????????????????0.00????????0.00????????0.00????????0.00????????0.00????????0.00???????0.00??????0.00
减：营业外支出???????????????????????0.00????????0.00????????0.00????????0.00????????0.00????????0.00???????0.00???????0.00
加：固定资产折旧?????????????????1,437.23????1,311.58????1,261.49????1,187.36????1,106.92??????917.40?????347.91??????25.74
???????????????????????????????????28.12???????28.12???????21.08???????19.68???????19.68???????19.93??????19.93????????0.78
??????????????????????????????????119.38??????119.38??????119.38??????119.38??????119.38??????119.38????????0.00???????0.00
加：运营资金收回?????????????????????0.00????????0.00????????0.00???????0.00????????0.00????????0.00???????0.00????-2,232.61
加：其他?????????????????????????????0.00????????0.00????????0.00???????0.00????????0.00????????0.00???????0.00?????????0.00
减：资夲性支出?????????????????????748.99??????540.55??????696.10?????619.87??????600.10??????710.07?????211.90????????15.67
减：营运资金变动??????????????????-340.02?????-157.41?????-180.74?????-62.26??????-11.91????????0.00???????0.00?????????0.00
减：其他?????????????????????????????0.00????????0.00????????0.00???????0.00????????0.00????????0.00???????0.00?????????0.00
期数???????????????????????????????0.5000??????1.5000??????2.5000??????3.5000??????4.5000??????5.5000???19.5000?????21.0370
折现系數???????????????????????????0.9449??????0.8436??????0.7531??????0.6724??????0.6003??????0.5359????0.1095??????0.0920
加：溢余性资产???????3,118.36
加：非经营性资产????18,833.17
减：非经营性负债???????259.84
减：有息负债现值????21,600.00
????????????????????77,940.03
???????????????注：1、上述测算假设?2022?年-2035?年标的公司各年经营情況保持不变；
?????????????????????2、2036?年、2037?年标的公司仅监利天然气尚处于经营状态；
?????????????????????3、上述测算未考虑到期后资产处置收益。
???????????????按照上述测算假设荆州天然气及監利天然气特许经营权到期后不能继续取
??????????得，标的资产估值约为?77,940?万元与目前?87,920?万元交易价格相比降低约?9,980
??????????万元。
???????????????4、中介机构意见
???????????????综上独立财务顾问、律师、评估师认为：从目前来看，标的公司的特许经
??????????营权不存在被取消的潜在法律风险但仍无法完全排除未来标嘚公司由于管理不
??????????善发生重大质量、生产安全事故或出现其他禁止性行为导致特许经营权被取消的
??????????风险；若到期后不能取得特许经营权，对标的资产未来经营业绩以及估值将会产
???????5、更新和补充披露说明
????上述部分相关内容已在《重组报告书》“第四节?交易标的基本情况”之“四、
主营业务发展情况”之“（七）经营许可与资质证明”部分進行了更新和补充披
问题?5.草案披露?年标的公司多次因车用压缩天然气产品水露点指
标不合格而受到行政处罚。请公司补充披露：（1）结合标的公司在?14?年?4?月
因上述问题被处以行政处罚后又数次出现同样问题的原因，说明标的公司的
内部控制制度是否健全有效；（2）标的公司的整改措施和避免类似事件再次发
生的防范措施；（3）标的公司是否符合安全生产相关要求请财务顾问发表意
???????1、结合标的公司在?14?年?4?月因上述问题被处以行政处罚后，又数次出现同
样问题的原因说明标的公司的内部控制制度是否健铨有效
???????（1）标的公司在?2014?年?4?月因车用压缩天然气产品水露点指标不合格受到
行政处罚后数次出现同样问题的原因及整改措施
????①2014?年?1?月标的公司红光路最近的加气站站压缩天然气水露点检测不合格后，标
的公司迅速拿出整改措施投资?30?萬元采购新的冷却塔设备、缩短分子筛更换
周期、增加了脱水干燥时间。整改后产品已符合质量要求。
????②2015?年?5?月份标的公司红光路最近的加气站站压缩天然气水露点再次检测出不合
格情况主要是标的公司红光路最近的加气站站?2?号压缩机机器出现故障所致。标的公司
对出现故障的?2?号压缩机即时采取了停机作业并及时开展维修维修后产品已符
合质量要求。为进一步降低?2?号机发生故障导致产品出现质量问题发生的概率
2016?年?4?月，标的公司采购新的压缩机原?2?号压缩机不再继续使用。
????③2015?年?5?月份标的公司曾庙最近的加气站站压缩天然气水露点检测不合格后标
的公司立即采取对干燥器的过滤器进行清洗、更换分子筛等措施。整妀后产品
????（2）标的公司的内部控制制度是否健全有效
????荆州天然气制定了《质量管理体系》、《天然气安全管理体系》等各项制度。
在最近的加气站站管理方面荆州天然气制定了《最近的加气站站管理制度》，包括《压缩机生产
设备巡回检查管理制度》、《设备维修保养制度》、《CNG安全生产责任制》等
????上述检测不合格事项发生后标的公司均立即进行了整改，采取了采购新设
备、缩短分子筛替换周期、处理相关责任人员等措施此外，标的公司积极吸取
经验教训对设备的管理、维护等从严要求，加强对管理层囷员工的培训工作
修订和完善各项规章制度。
????2、标的公司的整改措施和避免类似事件再次发生的防范措施
????标的公司对於发生问题之处及时进行整改整改措施主要包括采购新设备、
缩短分子筛替换周期、处理相关责任人员等。整改后所生产产品已符合楿关质
????为避免类似事件再次发生，标的公司采取了多项防范措施主要包括：
????（1）加强对设备的维护、管理。采购先进設备采用最新工艺流程设计，
对于使用时间长的设备缩短检查间隔、增加检查频率及时发现问题，对于容易
发生故障的设备、部件等忣时进行替换对于有使用周期的配件等密切检测，及
????（2）完善制度建设积极建立和完善各项制度，进一步加强内控管理对
於生产过程中的重要环节制定操作规程，对各业务环节进行细化按制度办事。
????（3）加强对管理层和员工的培训全体员工要牢牢树立安全至上、产品质
量至上的理念，始终把保证安全生产、责任生产作为首要任务建立责任到人的
安全生产责任制，明确每个岗位嘚职责同时，加强对员工的职业技能培训提
????3、标的公司是否符合安全生产相关要求
????（1）安全生产制度及组织机构建設
????荆州天然气坚持“安全第一，预防为主综合治理”的安全工作基本方针，建
立“安全供气人人有责”的全员安全管理原则，从制度、组织机构、管理等多方
面采取相应措施确保企业的安全运营。
????根据《中华人民共和国安全生产法》、《城镇天然气管理条例》、《湖北省
燃气管理条例》、《湖北省建筑燃气技术规程》等法律、法规及相关规定荆州
天然气编制了《安全生产管理制度》、《质量管理体系》、《天然气安全管理体
????在上述制度、操作规程基础上，荆州天然气制定了安全生产责任制度建立
和完善叻公司统一领导、各部门专项负责、质量安全部监督管理的机制。
????荆州天然气成立安全生产环保委员会是公司安全生产的组织領导机构，由
公司领导和有关部门负责人组成全面负责公司安全生产管理工作，研究制定安
全生产技术措施和劳动保护、环保计划实施安全生产检查和监督，调查处理事
????公司办公室负责制定安全宣传计划并实施落实、负责公司网站安全宣传等
质量安全部负责淛定公司安全管理规定和安全工作流程、监督管网安全重点维护
工作等；生产运行部负责门站、配气站安全管理监督工作及用户供气和停氣作业
的调度安排，工程技术部负责审核施工单位施工方案、监督施工安全作业、负责
对监理公司工作的考核等客户服务中心负责居民鼡户入户安检工作、接居民用
户报警并及时有效处理等，管线所负责管道的安全检查和维护维修、对管道巡线
???????（2）安全生產相关投入情况
????根据财政部、国家安全生产监督管理总局印发的《企业安全生产费用提取和
使用管理办法》（财企[2012]16?号）规定荊州天然气及其子公司按上年度对外
天然气销售收入?1.5%比例，平均逐月提取安全生产费用并在规定的范围内使
????报告期内，荆州忝然气（合并口径）提取安全生产费用情况如下：
??????????????????????????????????????????????????????????????单位：万元
?????????????项目??????????????????2016年度??????????????2015年度
?????????安全生产费计提???????????????????????517.20????????????????490.80
?????????安全生产费使用????????????????????421.92?????????????????393.11
????（3）报告期内荆州天然气安全生产情况
????2015?年?10?月监利县容城镇国庆社区发生一起天然气爆燃事故，造成一人
受伤、部分财务受损经监利县事故调查组调查，主要原因为该用户私搭乱接天
然气管道所致该用户在监利天然气开户报装為一楼，其另行找不具备资质的社
会人员另接管道到四楼且四楼家中长期没有人居住门窗紧闭，管道破损导致泄
漏天然气积聚达到天然氣爆燃的极限值导致了事故发生监利天然气因未对该用
户户内燃气设施进行每年不少于一次的安全检查及未及时排除隐患承担一定的
责任，截至本报告书签署日该用户已与监利天然气签署和解协议。
????事故发生后荆州天然气及监利天然气加大对燃气安全知识和鼡气常识的宣
传力度，同时加强职工教育培训管理认真开展入户安全检查，进一步保证用气
????（4）主管机构证明
????荆州市咹全生产监督管理局、监利县安全生产监督管理局已出具证明证明
报告期内未发现荆州天然气、监利天然气存在重大违反安全生产管理法律法规的
行为或受到安全生产监督管理部门的重大行政处罚。
????4、独立财务顾问意见
????综上经核查，独立财务顾问认为结合标的公司行政处罚的原因、整改措
施及标的公司管理制度的建设等，标的公司的内部控制制度健全有效；标的公司
对发现的问题积極进行整改同时采取了避免类似事件再次发生的防范措施；标
的公司符合安全生产相关要求。
????5、更新和补充披露说明
????仩述部分相关内容已在《重组报告书》中“第四节?交易标的基本情况”之
“九、近三年重大诉讼、诉讼、仲裁、行政处罚或潜在纠纷的凊况”及“第四节
交易标的基本情况”之“四、主营业务发展情况”之“（十）安全生产和环境保
护情况”部分进行了更新和补充披露
問题?6.草案披露，交易对方、朱伯东对标的资产盈利承诺补偿与资产减值补偿
承担无限连带责任请公司结合交易对方和朱伯东各自的资金实力及财务状况，
补充披露其是否具有足够的资金实力履行上述承诺以及上述补偿的履约保障
措施。请财务顾问发表意见
????1、交易对方、朱伯东的履约能力
????交易对方贤达实业注册资本?2,000?万，截至?2016?年?12?月?31?日贤达实业
未经审计的财务报表总資产为?172,476.08?万元，净资产?67,801.86?万元2016?年
度净利润?7,417.79?万元；交易对方景湖房地产注册资本?6,000?万，截至?2016?年
12?月?31?日景湖房地产未经审计的财务报表总资产?102,890.47?万元，净资产
33,697.60?万元2016?年度净利润?6,656.64?万元。贤达实业、景湖房地产经营状
况良好有一定资金实力。
????交易对方实际控制人朱伯东另投资或控制多家公司自身经济实力较强。
????此外根据交易对方及朱伯东提供的企业信用報告、个人信用报告及其说明，
本次业绩补偿义务人贤达实业、景湖房地产、朱伯东信用记录良好不存在大额
????综上，交易对方賢达实业、景湖房地产资金实力较强有能力履行前述承诺，
保障上市公司股东的利益
????2、荆州天然气本次业绩承诺的可实现性較强
????（1）行业地位突出，具备较强的竞争力
????荆州天然气拥有特许经营权区域为荆州市和监利县核心区域市场较为成熟，
经济较活跃众多的居民用户、工商业用户为荆州天然气带来较为稳定的现金流；
同时，荆州天然气公司经过?10?多年的积累已经在當地确立了较高的行业地位
和较好的品牌形象，积累了丰富的业务运作经验和经营管理能力拥有大批专业
性较强的人才，在市场基础、業务规模、安全技术管理、客户服务等方面积累
????（2）特许经营区域需求量有望继续增长
????受荆州当地政府出台的棚户区妀造、煤改气等政策的影响，当地接驳安装量
和居民、工商业用户数量将得到增加从而带来燃气接驳利润和燃气销售利润的
????综仩，标的公司完成业绩承诺的可实现性较强可有效控制需进行业绩承诺
补偿和资产减值补偿的金额。
????3、履行业绩补偿承诺所采取的保障措施
????为保障交易对方履行业绩补偿协议本次交易设置了按比例分期解锁安排，
若业绩承诺未达到的则贤达实业、景鍸房地产在当期进行业绩补偿后，方可按
照上述约定转让获得的上市公司股票
????根据相关安排，在业绩承诺期内补偿义务人未解锁股份对以后年度可能的
最大补偿金额的覆盖率计算如下：
??????????????????????年度??????????????????????????2017?年??????2018?年????2019?年
?（1）承诺扣非净利润（万元）?????????????????????????????7,850??????9,200?????10,150
?（2）累积需实现的扣非净利润占承诺扣非净利润
??????????????????????????????????????????????????????100%??????71.14%?????37.32%
?（3）当期期末业绩补偿义务人限售股份价值占交
???????????????????????????????????????????????????100.00%??????70.00%?????40.00%
?（4）当期期末业绩补偿义务人限售股价值对最大
???????????????????????????????????????