城市周边游是旅游消费中高频必需的细分领域①未来3-5年，收入提升、碎片化假期、高速以及高铁网络成型等因素推进周边游行业发展短平快的行业特点符合现代人休閑方式有哪些的消费习惯。②产品形态多样化、二三线城市崛起、移动互联化、多频次消费是未来周边游的四大发展趋势③根据居民消費水平、旅游业增速和周边游比重测算，预计周边游市场规模未来5年CAGR为14%④受益标的选择思路：区域要素商通过自身旅游扩充完善及周边穩定客户群受益，传统和服务商凭借独特营运模式受益..

短平快是周边游的三大特点，迎合消费者的新消费习惯和个性化特征①周边游哆集中在2-3天，清明、五一、端午等小长假备受出游者青睐周六是出游的高峰时间。②数百元的消费水平增加了周边游消费频次踏青、農家乐等多样化产品设计丰富了周边游品类。 收入增长/假期分散/自驾高铁驱动未来5年周边游渗透率不断提升，一线城市是重点市场①周边游消费单价低，同时居民收入不断增长拓宽了周边游受众面。小长假假期短而分散上班族尤其会选择假期周边游以及周末游。②私家车近年来快速普及保有量年增速达15.5%，周边短途游是自驾族的选择主体高铁网布局完善，速度快且耗时短成为自驾之外的另一主偠周边游出行方式。③北上广深一线城市及其周边经济发达且人口密度较大居民更加追求个性化与精神满足，同时高铁网布局周密是周边游市场发展的重点区域。

未来周边游产品形态将更加多样化二三线城市周边游将逐步普及，移动互联技术的应用会成为人们预订产品的最佳选择同时多频次消费可产生一定的用户黏性。①游客个性化需求要求产品更加多样化居民收入提升与租车等出行方式便利化，都会促进二三线城市周边游的兴起②居民对于手机日益依赖，服务商的信息整合和实时提供是行业致胜的关键③周边游市场的用户黏性驱使用户更加讲究专业品牌化。 我们认为相关产业中市周边休闲景区、特色酒店和旅行预订这三类产业最为受益。①要素商的获取忣稳定的客户群非常重要行业龙头通常会有较好的表现，同时资本也将推动行业进一步整合 重点推荐：中青旅/宋城演艺/长/旅游/三特索噵/华侨城A，文旅、神州租车为受益标的1

短平快三点迎合旅游者喜好

城市周边游是指以市或省会城市为中心，覆盖其周边及邻近省份城市嘚旅游市场城市周边游的特点是短平快，即1）短：行程主要以1-3天为主周六日为主要时间点。故出游半径较短依靠自驾或者城际交通箌达。2）平：人均消费数百元3）快：旅游决策向移动端转变，决策更快消费频率更高。

1.1.城市周边游浪潮兴起规模预计万亿级别随着居民收入增加，休闲方式转变城市周边游以短平快特点倍受游客青睐。据艾瑞咨询测算中国在线旅游行业中，在线周边游收入从2009年的34.59億元增至2014年的903.97亿元

1.2.两维度划分城市周边游1.2.1.主题产品多样化早期城市周边游产品形式单一，以农家乐和踏青为主随着交通发展和游客需求多样化发展，如今城市周边产品丰富呈现多主题化。以华东地区为例不随季节变化的周边旅游主题有村落，山水景观、海斌岛屿、主题乐园等此外，随季节更替的周边旅游主题有赏花采摘游漂流海岛游，养生度假等1.2.2.行程时间：一日游与过夜游一日游由于旅行时間有限，旅游半径较窄多集中于近郊地区，参与休闲体项目验活动如农家乐、度假、CS野战等，核心用户诉求是体验与互动两天一夜戓三天两夜等过夜游通过自驾或城际轨道交通出行，旅游半径延伸至周边城市多参与周边城市的旅游景点观光与休闲娱乐活动，如村落山水景观、主题乐园等。

1.3.三大因素利好城市周边游发展随着我国居民可支配收入增加、节假日分散状态及我国交通布局完善我国城市周边旅游行业发展迅速。根据环球旅讯报道我国每年30多亿人次的旅游者中，1-3日的周边短途游占了七成以上其中又有一半以上是周末出遊。1.3.1.收入提升驱动旅游行业发展根据最新数据2014年我国GDP 达63.6万亿元，增长率7.4%人均可支配收入20167元，比上年名义增长10.1%我国经济的平稳增长为整个旅游行业提供了条件。

1.3.2.碎片化的节假日时间是周边游一大驱动因素我国居民休闲时间以双休日和短假为主由此决定了周边游的需求較为旺盛：我国居民休闲时间由双休日、法定节假日和带薪假期三部分组成，其中七个节假日合计法定节假日天数为11天形成了春节和国慶两个7天黄金周假期和包括元旦在内的5个3天小长假。

1.3.3.交通工具的便捷是周边游得以快速发展的有力条件私家车快速普及为自驾游提供基礎。年中国私人汽车拥有量逐年增加增幅较为稳定，私家车的普及为周边自驾游的迅速发展创造了条件

随着自驾游市场的日益成熟，洎驾群体和自驾目的将日益多样化除了单纯以旅行为目的的出游外，还会加入更多利益群体如通过自驾车队进行宣传环保等公益活动、旅游品牌推广等商业活动。 高铁线路的延伸大大缩短了人们的旅途时间。根据国家旅游局发布的信息福建与珠、长经济区、中部城市群及京津冀等中远程旅游市场通过高铁加速融合，形成了三大“高铁旅游圈”高铁游也成为人们出游的重要方式。

高速铁路运输除了茬线路里程、数目增加方面惠及周边游的发展高铁运行速度快、运送及周转能力强等特点也帮助游客大大缩短了路程时间。

由于大中城市的人均收入高、人口密度大等特点靠近市周边的景点，拥有充足而又高收入的客源充足的客源也为周边经典奠定了更大的市场空间，我们主要选择大中城市及其周边的主要地区进行分析

1.4.城市周边游行业规模测算2020年中国城市周边游行业规模4.7万亿元，CAGR达14%

周边游行业发展嘚驱动因素有多种除了上文中所分析的三点推动力，居民消费能力的提高、消费观念的转变等也是重要原因根据最新数据统计，2013年我國城镇居民旅游人次已达21.86亿人次次均旅游花费约950元。

我们测算未来五年周边游将保持每年14%左右的名义增速：（1）预计未来5年旅游业年均增长12%：未来五年，农村居民出行人数年均增长3.8%城镇居民出行人数年均增长9%；农村居民人均出行消费年均增长5.2%，城镇居民人均出行消费增长3%（2）预计未来5年城市周边游行业规模CAGR为14%：根据最新数据，类似清明、五一小长假中周边游渗透率已达70%，考虑到占比基数已至相当高位同时在线旅游在整个旅游行业中上升趋势明显，周边游在在线旅游中渗透率也较为乐观因此我们预计未来周边游渗透率年均73%。

2城市周边游发展前景产品形态多样化、二三线兴起、移动信息化、高频次消费2.1.周边游旅游产品形态呈现多主体化早期周边游产品形态以农家樂和踏青的方式为主随着周边游的发展，以及游客个性化需求的增加周边主题旅游也已现雏形。例如不受季节变化影响的周边主题旅遊主要有山景、水景、、、主题乐园、红色旅游等因季节变化而呈现的周边主题旅游有赏花季、采摘游、、漂流等。

2.2.二三线城市周边游興起租车市场与城市周边游互相促进目前北上广地区城市周边游市场发展较快，由于经济发展水平较高三地区居民自有乘用车比例较高，服务商多提供目的地打包产品随着人民可支配收入增加、汽车限购政策与租车便利化，二三线城市周边游兴起这也将进一步促进租车市场发展。根据罗兰贝格测算中国租车市场规模从2008年的90亿元增长至2013年的340亿元，年复合增长率为29%；车队数量则从2008年的10万辆增至2013年36.9万辆复合增长30%。预计2018年中国租车市场规模将增至650亿元车队数量达到77.9万辆。

2.3.行前行中界限模糊移动化与信息化结合传递服务价值城市周边遊具有短平快的特点，从旅游过程看游客行前和行中界限模糊，随着移动互联网发展游客更倾向于掌握实时的吃住娱游购信息，实现邊走边买边玩服务商的信息整合和实时提供是行业制胜关键。

2.4.社交互动增加用户粘性城市周边游的消费频率更高随消费次数增加，对差异化旅游产品需求增强服务商的产品开发能力决定了用户的活跃程度和多次消费。通过设计团体自驾游等活动OTA可以为游客提供休闲社交的消费场景，实现以游会友反哺移动端生态圈建设，带动在线旅游业务整体增长我们认为周边游在未来3-5 年是重要的潜力挖掘市场，中长期来看周边游相关产业的成长性最好我们认为相关产业中市周边的休闲景区、特色酒店和旅行预订这三类产业最为受益。3.1.要素商 掌握旅游带动周边城市旅游发展。得益于交通布局完善周边游市场在收入水平较高、人口规模较大的长、珠和环渤海经济区中发展较恏，位于这些地区周边的景区最为受益此外，我国高铁布局的日益完善带动鄂湘赣皖四省旅游市场发展。重点推荐中青旅、宋城演艺、华侨城A、旅游及三特索道

中青旅：①乌镇和古北水镇项目所在地交通便利，目标市场需求旺盛；②“文化”定位满足游客休闲度假需求异地复制能力强，符合行业发展方向长期成长性更好。

宋城演艺：①本土继续挖潜同时三大异地项目的成功复制，异地项目为多點周边游提供条件；②文化演艺符合周边游游客需求

华侨城A：①“地产+旅游+文化”独特经营模式持续领先，长期将受益于新型城镇化与周边游旅游带来的景气提升②2014年华侨城智慧旅游终端正式上线运营，目前包含票务、导览、互动等功能极富了游客的旅行体验。 旅游：①景区优质容量大，交通条件改善提高景区可进入性带来客流增长；②由单一观光向休闲度假转型，符合行业发展方向未来有望依托长江中游城市群进一步扩大客流。

三特索道：跨地域发展的业务拓展模式符合周边游多点布局的趋势要求；②新创立“田野牧歌”系列景区和休闲度假营地品牌迎合了差异化的市场需求，同时打造了有竞争力的多业态旅游目的地

神州租车：中国汽车租赁行业领跑者。近年来旅游行业尤其是自驾旅游的热门催生了租车行业的发展，租车服务的方便、快捷等优势使其被许多自驾游客所选择最新数据披露显示，2014年神州租车净利润同比增长在其主营收入中短期租赁业务占65%，

3.2.且多通过在线预订方式消费故重点推荐在周边游市场和移动端布局较早的服务商同程、驴妈妈、携程以及途牛。

同程：以门票作为入口景+酒周边游套餐进一步发力，周边游在业内保持领先地位根据同程最近发布的业绩单，2015年春节黄金周其周边游业务出游人次超百万，在业内继续保持绝对领先地位2015年同程的目标是周边游出游囚次达到5000万，同程周边游无疑已在行业内处于遥遥领先的地位根据同程旅游《2015清明小长假出游盘点报告》，2015年清明小长假期间同程周邊游占比68%。

驴妈妈：预付门票+自驾游借力景域集团腾飞。一方面作为门票网络预订模式首批企业之一，其门票业务以预付为主并通過门+酒、门+X等周边游自主设计产品获取高利润率。另一方面驴妈妈自2008年成立就以自助游服务定位市场，深耕自驾游这一细分市场早在2012姩初就成立了驴妈妈车友俱乐部，掌握高质量车友及领队未来，打造O2O闭环

携程：综合OTA巨头，移动端优势显著携程作为一个综合OTA巨头，目前在机票、酒店等单一要素产品在线预订市场均处于领先地位凭着携程移动客户端的积累，整合的能力和综合OTA的品牌形象携程迅速发展成为周边游市场的第三大竞争者。 途牛：营收增长强劲周边游稳步增长。①途牛跟团游的显著增长主要源自消费者越来越强劲的絀游需求尤其是二三线城市出境跟团游的高增长趋势才刚开始。②14年12月份途牛和驴妈妈宣布全面达成战略关系，双方将在各自优势领域即途牛网的出境游和驴妈妈的门票、周边自驾游展开深度，途牛周边游市场份额将进一步提升

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