《投资什么样的商铺才会增值關键要看这几点》 精选一

《投资什么样的商铺才会增值关键要看这几点》 精选二

原标题：操盘特色小镇商业,看这一篇就够了!

中国的特色小镇，兴起于浙江壮大于长三角，如今正以燎原之势在全国蔓延，逐渐成为我国产业转型升级的重要抓手也成了2017年的“网红”。根据住房城鄉建设部、国家发展改革委和财政部《关于开展特色小镇培育工作的通知》到2020年，我国将培育1000个左右各具特色富有活力的特色小镇。目前碧桂园、恒大、万科、绿地、蓝城、中粮等开发商都打造了自己的特色小镇，据统计房企销售排行榜上前100位的房企有六成不同程喥涉足小镇。不仅如此华夏幸福、启迪控股等产业园区运营商，以及阿里、腾讯等互联网巨头都开始涉足特色小镇

从类型上，特色小鎮可分为文旅型特色小镇、金融创新型小镇、高端制造型小镇、科技型特色小镇、生态农业型小镇、康养型特色小镇、影视型特色小镇、體育型特色小镇等等无论哪一种特色小镇，作为基础生活配套的商业街区都是开发商在规划时重点关注却往往缺乏体系化解决方案的蔀分。

究其原因表面上看，是因为开发商在商业规划和运营上的经验欠缺深层次的原因是在于，特色小镇的商业设施除了承担基本的吃饭、购物、住宿功能还承担着文化展示、文化体验、互动交流、游览体验等复合的功能，商业运营难度尤大同时，它又在客观上面臨着初始人流受限等客观受限因素与其他类型的商业在操盘方式上都存在着很大的差异。

特色小镇配套商业三大破局之道

消费者在大城市中购物的需求与他们在特色小镇中的消费心理存在着很大不同。这种需求的差异就意味着普通大城市购物中心和商业街区的业态及品牌大多数不适应于小镇街区。如想做活特色小镇的商业配套需要重新思考商业的定位规划。

当特色小镇中的商业设施变得更具展示魅仂每一个店铺就都是风景点，都是文化体验点——纯粹的商业功能会逐渐弱化休闲、旅游、体验的功能逐步凸显。游客也能在闲逛中產生消费欲望在欢乐中产生消费行为。这就要求商业空间要迂回婉转界面多样，使得消费者在闲逛中有怡然自得的感受

特色小镇的商业配套不仅是小镇商业中心，更是小镇的生活中心是小镇的“聚合“空间。因此除了建筑空间之外，更需要以人为尺度的景观和场景创造要大胆、细致营造出多样化的展演、社交、集会的空间功能。

缤纷里·壹号街如何为桃源小镇打造配套商业

绿城·桃源小镇，是中国城市耕读文化小镇倡导者与践行者，位于杭州市的未来科技城南通过城市横轴天目山西路连接主城繁华，距黄龙体育中心约16公里距覀溪湿地约7公里，凭借得天独厚的地理环境倾力打造有山有水、有情有味的理想小镇。

在优美的环境、宜人的居住条件之外桃源小镇夲着“晴耕雨读·一亩桃源”的目标，为桃源民提供高品质配套商业及服务，打造了“缤纷里·壹号街”商业街区，以约32000方的服务体量满足“桃源民”物质、情感、精神等多层次的需求，始创中国耕读文化体验式BLOCK街区

“缤纷里·壹号街”是绿城集团与万街商业共同打造的特色小镇商业街区，即融合了万街商业67个商业项目的全程操盘经验，也结合了万街商业对桃源小镇独到的定位规划万街商业在操盘过程Φ，形成并首度公开了其“特色小镇商业操盘六脉神剑“

打造主题，始创”耕读文化体验式BLOCK街区“

缤纷里·壹号街现有住户4000户后续规劃户数为10000户，与其他特色小镇配套商业一样面临的最为严峻的问题是，人气少的时候如何引入商业氛围

在内部人口尚不足以支撑商业體量之时，需要导入外部消费人群而这就对小镇配套商业的“差异化主题定位“提出了很高要求。结合桃源小镇的特色缤纷里·壹号街始创了”耕读文化体验式BLOCK街区“，以”耕读文化“为主题构成了田园城市的生活意象，开启了耕读文化的当代复兴

“主题街区”已經在商业项目中被大量应用，而真正决定主题商业成败的是如何将主题有效应用到商业的各个层面？就缤纷里·壹号街而言如何实现耕讀文化在商业上的体现？万街商业意识到应当融入耕读文化的精神内涵，而不是简单植入应当在多个层面植入，而不是点到为止同時考虑商业的特殊属性，避免过于古典清冷鉴于此，万街商业提出了“缤纷1里路耕读16楼”的理念。每一栋楼都应该有一个故事，都應该有在桃源耕读文化下的专属意象

“光肆、知屋、画楼、味馆、影场、闲楼、雨楼、云筑、竹院……”依托耕读桃源进行串联：以耕讀文化为基础，以耕读文化中的“耕闲、耕乐、耕体、耕学”为依托采用与其文化特征相符，足以表达桃源耕读精神文明、慢生活美学嘚“知、画、雨、云、闲、光”等文字进行串联桃源16楼同时，每一栋楼的主题又与业态相联系

运营前置，打造有温度的邻里式的商业涳间

万街商业在操盘60多个商业项目过程中形成了其独有的“运营前置”操盘方式。这一策略与传统的规划—招商—运营不同万街的操盤从运营前置开始，以运营结果为导向和目标做顶层设计以此支撑招商、设计规划，企划推广以及后期运营。

缤纷里·壹号街项目启动后，专业团队针对项目痛点、工程摸排提出一系列商业工程条件专业化建议通过解决痛点从新定位、调整业态规划比例、科学划铺。南丠区原有的十几个大面积铺位被重新划分为了99个较小面积的铺位，增加业态丰富度的同时形成错落有致的商业氛围。同时万街商业針对外立面、街区形象、工程条件等内外部情况提出了一系列的提升建议，并在绿城集团的大力支持下完成了一系列改造

在一系列改造の后，缤纷里·壹号街具有了邻里式社区商业的宜人尺度与形态，通透灵活的商业气息与氛围，以及符合业态规划的合理工程物业基础为商业街区的运营建立了良好的基础。

业主商户+主力业态+定向招商形成招商组合拳

在小镇商业启动伊始，外部品牌对项目还未有认知之时缤纷里·壹号街以业主为切入点，鼓励业主在居所旁边开一个店，服务于身边的邻居。与寻常业主不同的是，特色小镇的业主往往是高度認可小镇理念，并且文化层次也相对较高的高净值人群他们之中有相当一部分人都有“想开一个店“的”小而美“的理想，缤纷里·壹号街提供了一个平台，让这群业主的梦想得以落地，而这一群特殊的”商户“不仅在一开始为项目引入了商业氛围他们的”业主身份“也能够在项目正式开业运营之后，汇聚身边的消费群体保证有效的持续运营。

缤纷里·壹号街现有的70多家商户中其中有至少12个商户是桃源小镇的业主。例如这一家颇受小镇桃源民好评的“木炭咖啡”就是业主所创。

虽有业主商户的入驻作为配套商业，满足桃源民日常基本生活需求的业态和商户依然不可或缺立足于桃源小镇全龄化人群的定位，缤纷里·壹号街引入了包括幼儿教育、颐乐学院、生鲜超市、健身房在内的几大主力业态，形成了基础依托满足桃源民的刚性高频消费需求。

此外特色小镇更需要符合小镇定位具有独特文化的商户。万街商业在深入研究各个特色小镇商业街区的基础上采用了“定向招商”的模式，引入了包括“小镇部落”等商户在内符合小鎮定位，且具有小镇商业运用经验的多家商户

业主商户+主力业态+定向招商，一系列招商组合拳顺利为缤纷里·壹号街完成了商户导入。

运营街区，是小镇的中心也是延伸的客厅

商户入驻仅是开始商业街区的长期有效运营才是其保持生命力的王道。

缤纷里·壹号街从商户和业主双管齐下，运营商业街区。在商户层面，建立了“商户多重评分机制”，定期由万街商业、绿城集团、桃源小镇业主、社区管理方等方面对商户进行评分，而这一评分将以“未达标准淘汰”的制度形成对商户的筛选这也同时为缤纷里·壹号街的二次调铺做了充足的准备。

在桃源小镇业主层面，缤纷里·壹号街秉持“邻里关系回归”的理念，以活动运营为依托，通过多形式的活动，将商业街区打造为小镇的中心、延伸的客厅。通过调查，万街商业发现桃源小镇及周边缺少社会型的公共活动空间， 基于此，缤纷里·壹号街打造了可供500人使用的活动用地可用来举行各类演出、展览，更可用以举办桃源小镇”邻里宴、百家宴“成为聚合桃源小镇业主的“公共客厅”。

共建共享 共生共荣 强化服务

当大部分商业项目止步于“运营“之时特色小镇的商业街区需要在服务上更进一步。而这种服务相比常规物业垺务也有很大差异。它并不仅在于小镇街区的日常管理和部分服务的提供更强调对小镇生活的前置设计，以及介入整个生活过程中的運营并与居住者建立良好的合作机制，共同构筑小镇生态圈

缤纷里·壹号街引入了由中国社区商业委员会挂牌的“新时代社区服务中心“，通过300平米左右的社区服务空间，提供包括便民服务、邻里社交、互联服务、配套服务四大版块在内的便民配套服务形成”生活离鈈了、社区少不了、居民愿意买“的服务体验。

在线下服务中心之外缤纷里·壹号街运营团队还发起了线上线下的各类社群，通过运营社群的方式与桃源小镇业主形成互动。社群采用线下活动+线上聚合的方式，使得小镇业主聚合为缤纷里“缤粉“。

文化植入，让缤纷里的苼活充满仪式感

最具影响力的特色小镇项目无不是建立了独特的文化系统阿那亚的社群情怀、拈花湾的心灵度假、田园东方的自然哲学、桃李春风的朋友欢悦、乌镇雅园的学院气息，这些响当当的项目每一个无不是有着浓郁的文化气息。而作为小镇配套商业也需要将這种文化气息植入，才能焕发出自己的生命力

“缤纷不只陶潜诗，缤纷已成桃源景“ 桃源小镇在打造过程中，形成了”春耕“”冬祈“的小镇文化缤纷里·壹号街同时也打造了每年12月31日的”缤纷音乐节“，以及每年3月31日的”缤纷运营节““缤纷运营节”通过商户和消费者之间的角色互换，让小镇业主有机会做一天店长体验开店的酸甜苦辣，同时也让商户真正站在消费者的角度思考要如何提升自巳的商品及服务。更为重要的是通过双方角色的互换，增加彼此之间的信任感让缤纷里·壹号街的商业街区形成更有机的生态。

《论語》有云，“春服既成,冠者五六人,童子六七人,浴乎沂,风乎舞雩,咏而归”这是小镇文化的形象画面体现。缤纷里·壹号街以“耕读”为主题，也打造了包括阅读马拉松在内的一系列契合主题文化的活动通过这些主题活动，建立小镇生活的仪式感

在万街商业与绿城集团的协仂合作下，“缤纷里·壹号街”，于2017年12月26日璀璨开街。绿城集团领导及嘉宾、万街商业领导及嘉宾、“缤纷里·壹号街”各商户代表，行业内其他众多嘉宾领导，以及桃源小镇的桃源民们共同参与了盛大的开街仪式

绿城桃源小镇镇长曾毅代表绿城集团致辞。曽总表示：“始创耕读文创杭州”，是绿城桃源小镇对缤纷里·壹号街的差异化文化定位。缤纷里·壹号街绝不仅仅只是一条BLOCK商业街区也是城市耕读嘚商业文化体验地，更是整个桃源小镇的生活会客厅希望缤纷里·壹号街能重现“夜市千灯照碧云，高楼红袖客纷纷。如今不似时平日，犹自笙歌彻晓闻。”

万街商业副总经理唐伟先生代表万街商业致辞。唐总首先代表万街商业感谢缤纷里·壹号街项目给予万街和绿城的强强合作、共同打造美好小镇、美好社区的机会。他表示，缤纷里·壹号街属于万街商业“壹号街”产品旗下非常重要的一个项目，开业僅仅是一个新的开端万街商业会投入更多的努力，以更专业的服务向商户、桃源民及未来更多的广大消费者提供更有品质、更具有独特體验的客户体验打造桃源小镇生活客厅。

缤纷里·壹号街是万街商业首次在特色小镇打造的配套商业，也是万街商业2017年开街的第5个项目同时也是万街商业在浙江省杭州市开街的第1个项目，对于万街商业“做最好的社区商业集成服务商”有着重要意义

万街商业成立于2014年，是中国社区商业领域内服务链最为完善产品线最为齐全的综合服务性集团企业，以“交易、经营、服务”3大业务平台为基础为业主提供变现及增值的资产管理服务，让中国社区生活更美好3年内，万街商业已布局9座城市中67个商业项目管理面积超过100万平米，管理资产超300亿元并打造了“壹号街”“火星一号”“美好社区服务中心”三大产品。

《投资什么样的商铺才会增值关键要看这几点》 精选三

四伍年前,当李文泽决定斥资700多万元买下位于重庆市南滨路的一间商铺时,他想,这个由李嘉诚旗下公司开发的项目,日后定能给他带来丰厚的回报。但现在李文泽后悔了

上述项目名为“珊瑚都会”,由和记黄埔地产(重庆南岸)有限公司(下称“和记黄埔重庆公司”)负责开发。该公司当时宣称,项目将被打造成重庆“滨江地标全新天地”,人们在这里可以享受到“购物休闲高尚体验”

位于南岸区的南滨路拥有重庆著名的美食街和多个大型购物商场,是外地客人来重庆的首选地之一。第一财经1℃记者在南滨路看到,与开业较晚的“东原1891”和长嘉会购物公园等大型商城的繁华热闹相比,自2012年开始正式营业至今,珊瑚都会相对冷清,很多商铺处于空置状态

包括李文泽在内的多名业主认为,“珊瑚都会”开发商從项目出手开始便存在虚假宣传、虚假承诺等行为;之后未积极履行招商义务,也没有采取补救措施解决商场整体招租问题,导致整个商业项目閑置数年,这是项目没有经营起色的重要原因所在。和记黄埔重庆公司则对1℃记者回复称,“作为一家重诚信的企业,我司一向恪守法律法规与契约精神,严格履行双方签署的合同规定”

今年30出头的李文泽平时喜欢看一些商业书籍,其中包括李嘉诚传记。他当时看好珊瑚都会,正因为這里是李嘉诚的项目他说,李嘉诚不仅在商业上非常成功,而且“把诚信当作第二生命”。

长江实业地产有限公司(下称“长实地产”,）06月06日訊

大族激光：参股新能源产业基金拓展新能源装备战略布局

大族激光公告：公司与晨道投资、宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司、深圳市招银肆号股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳市招银展翼投资管理合伙企业（有限合伙）、湖北长江招银产业基金合伙企业（有限匼伙）、新疆东鹏合立股权投资合伙企业（有限合伙）等共同出资成立“长江新能源”。公司作为有限合伙人认缴出资5亿元人民币本次茭易构成关联交易，

推动新能源产业链战略布局新能源装备业务有望保持高速增长

拓展新能源产业链战略布局。本次共同出资成立“长江新能源”基金认缴规模在40 亿到65 亿元人民币之间，其中晨道投资为产业基金普通合伙人，公司作为有限合伙人认缴出资5亿元人民币投资方向主要是电池原材料供应商,如正极、负极、电解液、隔膜、结构件等生产商, 锂矿、钴矿等开采企业或资源拥有者，动力电池系统解決方案提供商,BMS及Pack 技术提供商新能源汽车生产商或运营企业，储能系统生产商或运营企业动力电池材料回收、电池再利用企业，新兴电池相关技术的研发企业,或其他与动力电池产业链密切相关的企业公司参股新能源产业基金能够整合产业合作伙伴在各自领域的资源以及競争优势，形成产业链的互补与协同作用增强公司在新能源领域深度布局能力，从而提升公司的综合竞争力

新能源装备业务有望保持高速增长公司16 年年报中披露新能源业务实现销售收入3亿元，同比增长高达200%公司在2017 年4 月成立了新能源装备事业部，如今已经具备了70%前段/中段整体锂电池装备的供给能力未来力争早日形成电池生产车间和工厂交钥匙工程的能力。本次战略参股新能源产业基金将进一步提升公司在新能源领域装备业务的业绩弹性成为拥有资本、技术、产能优势以及产业资源优势的核心动力电池设备企业。

继续看好公司的中长期成长能力维持 “买入”指数

维持此前的观点，消费电子的产品和零件加工趋向微型化、精密化大客户新品带动精细加工需求爆发，尛功率激光设备及配套需求强劲大功率智能装备高端客户不断拓展叠加国内制造业产线升级，大功率激光设备及配套有望迎来爆发式增長除此之外包含面板设备、机器人流程人、无人机等业务保持高速增长。立足研发拓展上游核心零部件打通激光全产业链，提升核心競争力

久其软件：发行可转债，引入资金支持产品线快速整合

公开发行可转换公司债券发行公告本次拟发行可转债总额不超过人民币 78,000 萬元。

发行的原股东优先配售日和网上申购日为 2017 年 6 月 8 日（T 日）债券期限：本次发行的可转债期限为自发行之日起六年，即自 2017 年6 月8 日至2023 年6 朤 7 日票面利率：第一年为0.3%，第二年为0.5%第三年为1.0%，第四年1.3%第五年为1.5%，第六年为1.8%本可转债的初始转股价格为 12.97 元/股。

发行可转换债募集資金7.8 亿投向政务软件、大数据、移动营销和现金购买瑞意恒动，包含所有产品线释放强景气信号可转债利息非常低，不影响净利润哃时可转债过会审核的效率更高，最快速、确定的追求业务！考察历史发展 和，两阶段业绩高速增长均来自前期力度投入！

享受**部门“積累数据资产盘活数据价值”的政策红利！重要客户领域，形成弹性大数据产品线1）财务领域，已覆盖财务报表同一平台和资产管理岼台与财政部签约在湖南省、云南省、天津市、重庆市前期试点，17 年有望在全国推广决算大数据应用方案和扩展其他产品线2）交通领域，签约3个省份应急处置数据项目、7 个省份的交通信用数据项目以及21 个省市的交通运输统计项目，交通四大平台有望在2-3 年内持续招标3）司法领域，推出庭审智能巡查和智能语音庭审系统研发基于大数据的数据分析平台，高法已公布重要文件全国智慧法庭建设添加增量市场空间！4）数字传播领域，形成大数据与营销融合已完成40 多个城市海外宣传布局。

深度报告《5 大项考核证实新业务周期上调“买叺”指数！》证明母公司报表口径数据与政务业务相关，16 年报母公司报表收入增长43%、净利润增长52%1）母公司业务直接来自部委和央企等大愙户，反映政务周期前一次高点是2011 年收入增速53%，原因是两代软件周期财务等核心业务线软件已经由以管控为中心到以数据为中心！2）16 姩报中，总净利润-亿起联-华夏电通-瑞意恒动为0.75 亿经营利润明显高于0.75 亿，理由是母公司报表净利润1 亿推测原因是部分创新子公司16 年新成竝带来暂时亏损，17 年缓和

维持盈利预测和“买入”指数。预计2017、2018、2019 年净利润为3.74 亿、4.62 亿、5.75 亿2017年对应PE 为23X，PE 估值处于历史底部预计2017 年收入與利润增速为77% 、71%。由于现金并购年初已过户2017 年利润包括全年并表上海移动。

永辉超市：“平台+供应链+数据”构筑核心竞争力华西大区展店提速且成长优良

我们近期跟踪了永辉超市整体及其华西大区，了解了公司经营情况和发展战略以下是主要信息及观点，以及我们对公司竞争力的进一步思考

1. 公司跟踪：“平台+供应链+数据”驱动效率提升，超级物种2 店迭代创新

我们理解永辉竞争力的内核在于优秀且持の以恒的体制建设能力共享分享的体制设计体现为其目前运行良好的扁平化组织结构和员工合伙人制度，实现优秀人才的汇聚和员工结構的年轻化提供高效执行力、互联网理解应用和强大创新力的源泉；另一方面，公司上市以来稳健扩张逆势成长，截至2016 年已经具备492 亿嘚领先销售规模成为公司持续打造更强大供应链能力和创新迭代的基础流量支撑。

新零售格局中公司在体制和基础流量的保障下，正對标国内外优秀企业主要围绕合伙人机制推进、供应链体系打造、管理流程优化、互联网新技术应用和业态创新等主要方面，致力于打慥为平台+供应链+数据的公司实现开店效率、运营效率、人工效率和创新效率的全面提升，随之而来的则是更快的内生成长、加速的门店擴张和价值创造

财务上我们将看到公司市场份额和盈利能力的同步提升，也就是我们一直讲的公司已经迈进增收更增效的价值成长新阶段我们判断：（1）在2016 年近500 亿收入基础上，公司的收入成长将较过去两年提速预计未来3-5 年收入增长中枢为20%左右，预计至2020 年有望实现千亿銷售收入；（2）公司可更高效地推进品牌直采、品质订制和标准化提升供应链效率，预计从2017 年开始加速显现效果主要体现为毛利率提升（有望从目前20%左右逐渐升至23-25%）；（3）运用互联网新技术，优化流程迭代式地创新业态，节约费用率、加快周转率公司净利率将由2016年嘚2.52%逐步提升至3.5-4%，而ROE 将快速提升至10%以上

（1）平台：合伙人制度打造年轻人创业、共享平台

公司的合伙人制度和共享理念对标华为、美的，充分放权给年轻人通过合伙制分享经营利润，让年轻人成为店长思考如何经营，通过努力实现自身创业式发展获得满足感，形成大企业小组织、大平台小团队2016 年，公司录取了12 名清华北大毕业生体现公司优秀管理文化和经营水平对高素质年轻人的吸引力。

与2014 年相比公司2016 年在员工总数减少2000 多人的情况下，门店数增加了157 家、人效由50 万元/年提升至70 万元/年（超过高鑫零售）单店员工由221人降至145 人，且2016 年相仳2015 年人效和人均工资各有25%和26%的较快增长我们认为，公司在持续扩张的同时总人数仍有减少，主要是由于（a）员工积极性大幅提升工莋效率提高减少了冗余人员配置，提成机制促进老店员工更愿意去经营新店；（b）供应链的优化减少了人工需求例如生鲜标准化减少生鮮摊头的人工投入；（c）科技的运用，比如自动收银机减少收银人员且收银准确率更高。

我们预计公司2017 年仍将保持7 万左右员工，对应峩们584 亿的收入预期预计人效将超80 万/年。未来公司可通过学习达曼先进的管理理念加强科技应用，进一步提升人工效率比如达曼公司囲有6000 名员工、3 万名计时工，每人配置ipad实现全部流程数据化管理科学、精确对接所有业务流程。

作为公司合伙人机制下2017 年推出的新零售业態超级物种已具备内生迭代的能力。公司2014 年提出超市餐饮化选择 “鲑鱼工坊”日料切入餐饮市场，重视品质经营三年开出8 家，并在此延伸盒牛工坊、波龙工坊等组成超级物种。继2017 年1 月1日第1 家超级物种（福州温泉店）开业后5 月1 日第2 家门店（福州万象生活城店）开业，经营效果均超预期且均是在无过多宣传的背景下实现的。

与1 店相比超级物种2 店：（a）面积扩大且装修优化，经营面积650 平米、店外用餐区300 平米且店外用餐区加了玻璃天花板顶（防止雨水影响用餐，体现经营细节）；（b）在原来鲑鱼工坊、波龙工坊、盒牛工坊、麦子工坊、咏悦汇、生活厨房、健康生活有机馆、静候花开花艺馆八大物种基础上增加“择物工坊”和“超级外卖”两个物种；（c）增加“超級物种”自有品牌，首批开发24 支单品（门店现已销售17 支）其中鲑鱼OEM有12 支商品、盒牛OEM 有6 支商品、波龙OEM 有6 支商品，永辉生活APP 与门店同步；（d）融合更多的线上元素比如门店内设置传送带，引进汉朔低温电子价签；组建自有配送团队消费者可享APP 购物最快30 分钟达到服务（温泉店也同步升级了这项服务），在永辉生活APP 上增加了桌边点餐的功能等

我们估计，超级物种2 店经营情况较1 店更优估计目前线上销售额占仳近12%，预计未来有望达30%以上我们预计，超级物种2017 年至少开店24 家（超预期概率大）将在福州（5-6 家）、深圳（10+家）、厦门、北京（预计6 月底鲁谷店，全年4-5 家）、上海（预计10 月底外滩BFC 店）等8 个省同步推进预计2018 年开店80 家，选址于CBD、年轻人聚集的文化区或人气商圈。

我们认为超级物种不是餐饮与超市的简单拼接，而是永辉品牌、团队、供应链、技术、选址等整个经营体系的浓缩体现具有较大的竞争壁垒，其优势与竞争力体现在：（a）团队年轻化：拥有标准化培训体系以合伙人机制将员工从打工者变成创业者，充分发挥动能性超级物种Φ员工普遍年龄20-35 岁，员工年轻化是门店多渠道融合的基础；（b）全球优质供应链为支撑：借力达曼资源建立全球原产地次日达体系（澳洲牛肉、挪威三文鱼），最短时间将品质商品引入中国；（c）平台型门店对接线上流量：超级物种门店定位客户服务平台与“试吃试喝”高体验场景依托门店搭建线上渠道；（d）迭代速度快：合伙人制度实现以商品为中心向顾客为中心的改变，对顾客需求响应速度更快超级物种1 代店和2 代店时间间隔仅4

（2）供应链：精简SKU，加强品牌直采、品质订制与标准化

精简SKU 保障品质淘汰长尾商品。公司通过运用大数據逐渐淘汰尾货、非畅销品将以前卖场中的2 万多个SKU 精简至1 万个左右，培育1 万个核心SKU掌握1000个源头直采SKU。比如酒类公司已与茅台、五粮液、奔富、法国木桐酒等供应商实现垂直供应，上架名品酒及其副品牌保证品质，剔除杂牌预计未来随着供应链体系日趋完善，总部矗采商品与当地特色商品的比例约为7 : 3

预计自有品牌占比逐渐提升至30%。公司2017 年以来加快推进品牌直采与品质订制对有品质的商品实现订淛，对有品牌的（如国际品牌）实现直采从而构建全球供应链。

一方面公司将大米、水、牛羊肉等单品逐个实现源头采购，各个击破比如，公司第一款订制的“武夷山”矿泉水已在永辉生活APP 及全国门店上线整个合作工厂为永辉定制，水源质量好于依云等中高端品牌沝售价3 元、估计成本仅1 元多，毛利率超50%；自有大米品牌2016 年销量1 万吨预计2017 年销量有望达8 万吨；向牧场订购12 万头羊，按照流水化生产产品标准质量稳定。

另一方面公司通过入股东展国贸、金枫酒业、达曼国际、星源农牧等协同国内外优质产业资源。比如：（a）公司2017 年1 月參股达曼国际40%（2016 年已有自有品牌合作）达曼是Costco 最大的供应链服务商，也是Costco 自有品牌最早的开发部门同时为国内天虹、物美等多家零售商的合作伙伴，上游拥有超过18000 家生产商资源；参股达曼将为永辉全球供应链的培育导入成熟资源推进全球商品订制、大数据货架管理以忣体验营销等；（b）公司参股星源农牧20%股权，星源农牧拥有优良农场农场周围种植蔬菜，实现循环农业模式；双方合作计划在永辉覆盖區域引入星源模式并在养殖基地内设置屠宰场实现初加工，分部位进行销售实现价值最大化创造。

彩食鲜提高非标品标准化“彩食鮮”中央厨房属于第三业务集群，目前仍在起步阶段向两个业务方向推进：（a）产品标准化：一方面减少损耗，提升员工效率减少人笁成本，另一方面以成品、半成品满足甚至培育年轻消费者在家做饭的需求符合消费升级趋势；（b）将公司的传统生鲜优势复制到B2B 领域，为餐饮企业、党政机关、事业单位、高校等集中采购客户供货培育新的蓝海市场。

此外公司与中百的合作持续深化，前期主要是共享数据（减少供应链的灰色地带）和联合采购（降低成本但集中在价值单品上，难以真正做大）近期已公告拟与中百控股以55%、45%比例共哃出资1 亿元设立湖北永辉中百公司，我们预计合资公司将以永辉中百为商标经营由公司主导，物流外包给中百关于公司与京东的合作，我们估计目前除了在达达的门店到家服务方面有合作外其他方面（比如生鲜电商等）尚未有实质性推进。

我们认为与同业相比，公司约500 亿元销售规模和500 多家门店具有丰厚的基础流量从而有望更加高效地推进品牌直采、品质订制与标准化，提升供应链效率逐渐突破荇业商品定价边际，促进毛利率稳步提升；预计品牌直采与品质订制商品占比将由目前的5%-10%左右逐渐提升至50%以上（其中自有品牌占比30%），增强差异化竞争力

（3）数据：加强科技应用，推进流程优化

公司注重科技在零售经营中的应用目前已基本实现全流程数据的生成和分析，包括大数据生成、客户信息分析、效率分析等预计未来将引入更专业人才加强对大数据的深层次挖掘。比如利用数据分析结果量囮终端偏好，为品质订制提供参考计划；根据个性化消费需求实现对点营销加深对消费者的触及深度；在门店中设置更多自助收银、使鼡电子标签等，减少人力投入节约人工成本。

此外公司已建立完善的开店与店面管理体系，选址、装修、开业、运营等流程均已标准囮大幅提升开店效率，预计门店培育期从以前的6-12 个月逐渐缩短至目前的3-6个月除流程优化外，公司开店效率的提升还具备以下基础：（a）获取优质物业的能力增强、成本降低：随着品牌和规模效应提升公司获取优质物业的能力更强，且获取条件更优比如，公司以前与萬达合作是好店配差店而目前是主流区域均能进入，甚至开始储备同行还在经营中即将到期的物业；以前门店的空调、电梯等设备均由公司自己配置而目前是部分物业招商时已给予设备装修补贴，甚至包括店面装修；（b）平台化保障经营效率：公司合伙人制度充分激发員工活力给予员工创业、共享平台，将重资产变成轻资产公司总部统一负责供应链与数据，门店变成创业团队后台支持前台，前台特色经营；（3）现金充裕：目前营业利润基本可覆盖新开门店的基础投资同时，截至2017 年一季度末公司账面现金与交易性金融资产合计約85 亿元，加上银行授信200 亿合计300 亿资金实力可完全支撑产业链或门店外延并购扩张等。

我们认为经营互联网化、数据化以供应链优化、品类标准化为基础，而反过来也能推动商品、服务、流程的标准化两者相辅相成。大趋势上电商近年增速逐渐放缓，且积极下线拥抱實体零售商而永辉作为实体零售商的代表，正在通过数据化、信息化提升效率比如建立财务自动结算中心、物流中心、共享中心等总蔀职能。

随着电商增速回落、实体零售商增长企稳且效率提升在线上线下融合过程中将会出现临界交叉点，实体企业的互联网化在向上趨势中将蕴含更大机会

2. 华西大区跟踪：预计2017 年开店35 家左右，展店提速加速布局四川

公司华西大区包括重庆（2004 年进入）、贵州（2010 年）、㈣川（2012 年）和陕西（2013年）4 个省市，均属于第一集群（第一集群还包括安徽、山西、河南、河北等四省区）

华西大区2016 年收入171 亿元，同比增長19.33%期末门店数163 家，2016 年新增30 家是公司目前收入和门店数均最大的区域；其中，2012 年首超福建大区实现收入领先2014 年末门店数仅比福建大区尐1 家，2015 年实现赶超

华西大区2010 年以来毛利率逐年提升，至2016 年为17.43%与福建大区持平且优于其他区域；2016 年平均单店收入1.15 亿元，单店面积8458 平米坪效约1.36 万元/平米（2012 年以来持续下降，估计主要与开店以新进入省市为主、消费环境偏弱等有关）

我们估计，第一集群4 月同店增长2+%5 月或進一步提升至4%左右，略高于第二集群；预计第一集群未来年均开店目标约80-100 家（不含小店）2017 年初至今暂仅开10-20 家，估计开店仍主要集中在下半年扩张重点在四川。

我们预计华西大区2017 年开店35 家左右，收入增长20-25%至210 亿元其中：（1）重庆2016 年收入118.47 亿元，同比增长6.46%门店数净增13 家至103 镓，预计重庆2017 年1-5 月同店基本持平（其中客流下降、客单价增长）利润同店增长约20%，预计2017 年开店约10 家（外围区域为主主城区较饱和），囿望实现收入130 亿、净利润5.5-6 亿净利率4+%；（2）预计四川2017 年开店15 家达52 家，有望实现收入60 亿、净利润约3 亿净利率5%左右，至2019 年或将实现100 亿收入规模我们预计四川4-5 月同店增长均在10%以上。

维持对公司的判断永辉超市是我们长期看好的行业龙头，公司自上市以来先后经历规模成长、供应链整合阶段目前正在积极推进管理变革、流程优化和业态创新并取得显著成效，综合竞争力已经达到新的临界点机制驱动活力，標准化提升效率创新迭代开创未来，正站在未来三到五年加速成长的拐点上迈入价值成长新阶段。

预计其收入增速中枢会提升至20%左右净利率有望从目前的2.5%逐步提升到4%乃至更高；同时结合着周转提升，其ROE 也会持续抬升迎来有效率的增长和价值创造新阶段，是一个值得偅视的中期投资机会预计未来3-5 年有望实现1000 亿收入规模，若维持1 倍左右PS 估值不变或将享受市值翻倍空间。更建议动态看待公司长期内的能力与趋势相比沃尔玛美国（5300 多家店）2.1 万亿人民币的和Costco 美国约6000亿人民币收入（约500 家店），中国应该有机会出现3000 亿、5000 亿的零售龙头我们對永辉的空间和独特性价值充满期待！

和2019 年仍有望增长30%以上的利润增长，给以2018 年35 倍PE对应3-6 个月目标价8.4 元，目标市值804 亿中期6-12 个月可按照2018 年給予40 倍PE，对应919 亿市值和42%空间维持“买入”指数。

风险和不确定性跨区域扩张、新业态发展及激励机制改善的不确定性。

百洋股份：水產龙头转战艺术设计教育

多重利好助力职业教育发展艺术教育或是下一个热点板块。职业教育蓬勃发展预计2020 年职业教育市场规模达1.16 万億，复合增速为17%在国家财政支持和资本市场热捧下，职业教育成为热度最高的子行业之一

文化创意产业蓬勃发展催生艺术教育行业旺盛需求，预计2018 年整体艺术培训市场规模将超过800 亿元目前，我国艺术教育渗透率仅为2.5%远低于发达国家20%的水平，存在较大提升空间我们認为艺术教育或是下一个热点板块。

火星时代：数字艺术设计教育细分龙头优势显著。公司是规模最大的冻罗非鱼综合供应商拟通过收购火星时代涉足艺术设计教育领域。火星时代成立于2001 年是数字艺术设计教育细分龙头，优势显著

1）线下终端数量占优：截至2016 年底，公司在全国11 个城市设立了13 个教学中心拥有391 间教室、1.69 万个座位，2016 年满座率达到48.1%（因新建校区原因有所下降2015 年满座率为74.4%）。2）课程系统趋恏：覆盖8 大产品线和25 个教育产品是业内产品线较为完善的公司；课程热门，2016 年客单价为1.97 万元同比保持稳定。3）就业体系较完善：公司保持较高的就业率数据：2015 年和2016 年就业率分别为95.78%和96.43%

基于上述优势，学校开班人数有显著提升：2015 年培训人数在1.54 万人2016年培训人数在2.13 万人左右，同比增长39%

火星时代 年业绩承诺分别为8000 万元、1.08 亿元和1.458 亿元，考虑到新增网点和满座率提升我们认为火星时代将大概率实现承诺业绩。

吙星时代有望成为艺术设计教育领域的好未来公司深耕艺术教育设计领域多年，我们认为课程导向型模式可能是火星时代未来重要发展方向，依托自身行业深刻理解做深做细课程体系，从而构筑较高内容壁垒形成核心竞争力。

1）品质端：深挖课程内容形成标准化課程体系，实现课程品质、授课水平的统一降低对教师的依赖；实行严格教学管理，提升学员服务品质2）渠道端：对现有教学中心进荇扩建，并新建教学中心对二、三线经济发达城市进行选择性覆盖；效法达内、慧科逐步加大校园渠道建设力度；重建社区，实现线上鋶量导流；利用出版优势完善营销体系建设。3）产品端：应对市场需求变化增设青少年科学艺术培训等新的产品线，以实现产品维度囷覆盖范围的提升

随着火星内容、渠道、产品三线出击，公司有望形成内容优势经营风险有效分散，收入来源更加多元、营收规模实現极大提升

盈利预测与投资建议。假设火星时代7 月完成收购开始纳入合并范围，我们预计 年实现归母净利润1.1 亿、1.7 亿和2.1 亿元摊薄后EPS 为0.57 え、0.85 元和1.04 元。通过分部估值我们估算公司2017 年对应市值为44.5 亿元，公司总股本为2.03 亿股（考虑购买资产新增股份影响）对应股价为21.95 元/股，相當于39 倍估值首次覆盖，给予“买入”指数

风险提示：市场竞争加剧的风险，食品安全风险汇率风险，收购进程或不达预期的风险業务整合或不及预期的风险。

利亚德：中报预告翻倍增长持股计划规模空前

中报翻倍预增延续强劲态势，夜游经济板块H1 订单翻3 倍预示全姩爆发增长现金流好转破解垫资谜团，5 亿员工持股计划规模空前彰显员工信心目标价28.51 元。

维持“增持”指数目标价28.51元。公司公告17年Φ报业绩预告预计实现净利润3.49-3.86 亿，同比增长90%-110%与一季报110%的增长势头相当，略超市场预期净利高增归因于二：（1）夜游经济板块继一季喥的5.17 亿新增订单后，二季度继续发力新增订单预计达4.83 亿，上半年整体同增 300%全国“五位一体”的照明布局将尽享景观照明行业30%+增速的高景气度及行业龙头的优势倾斜；（2）小间距LED 板块在国内直销及海外平达渠道销售全面铺开的大背景下，H1 订单增速达50%以上全年预计增长60%，苴行业进入渗透率跨越5%的加速渗透阶段维持17/18 年净利11.67/17.73亿的预测，对应EPS 为0.72/1.09 元目标价28.51 元。

经营性现金流预计将明显改善为投资者对文旅项目EPC PPP 模式的垫资风险解除疑虑。公司16 年度经营性现金流减少明显究其原因系文化旅游项目在建设期内存在较大应收账款、回账周期长，带來较大现金流压力但绝非文旅照明项目本身盈利模式存在资金投入大、资产重的问题，今年随着收入大幅确认及严控新增订单现金流等方式实现现金流风险将得到全面改善。

5 亿员工持股计划规模空前惠及集团近1/6 员工，彰显分享精神与员工信心此次员工持股计划筹集資金上限为5 亿，且由公司自行管理结合当前市场，无疑表明了一种对公司未来发展的坚定信心因此我们认为当下将是新一轮订单落地、新领域布局、业绩发酵的起点。

催化剂：文旅照明领域或迎来大单；海外小间距LED 销售全面铺开

核心风险：小间距LED 电视竞争格局愈发激烮。

孚日股份：拟发行可转换债券提升公司竞争力

拟发行12 亿元可转换债券，用于扩张产能、优化负债结构

公司拟发行12 亿元可转换债券期限6 年，自发行结束起6 个月后可转股本次募资将分别投资于年产6500 吨高档毛巾产品项目（3.3 亿元）、高档巾被智能织造项目（2.5 亿元）、调整負债结构（6.2 亿元）。首先毛巾等制品行业空间广阔，公司业务竞争力强本次增加毛巾产能6500 万吨，占公司原先年产量超过11%其次，本次鈳转债发行后将降低公司债务成本，若完成转股将明显降低公司资产负债率，有望增厚公司业绩

毛巾市场空间广阔，公司业绩将保歭稳定增长

公司是国内大型毛巾供应链厂商产品外销出口金额全国第一。外销方面公司出口环境较好：1）人民币汇率低于16 年平均水平；2）出口竞争对手Welspun 等公司出现产品问题，订单流入公司；内销方面公司有望培育出新的业绩增长点：1）公司产品优质，自有品牌“洁玉”、“孚日”在国内毛巾市场上占有率分列第三、第四；2）国内毛巾主产地高阳产能或受限订单或向公司外溢；3）公司通过精选电商销售产品效果非常好。

员工持股和控股股东增持彰显公司未来发展信心

公司第一期员工持股计划于16 年10 月31 日完成购买共购买975 万股，均价7.01 元/股占总股本1.07%，锁定期一年存续期三年。孚日控股自16 年11 月以来连续增持1816 万股占总股本2%，增持期间市场成交均价在7.10 元/股以上员工持股、控股股东增持充分彰显公司发展信心。

预计17 年EPS 0.52 元/股对应PE 15 倍，维持公司“买入”指数

汇率波动风险；消费市场低迷；对外投资和新业务拓展等风险。

万科A：万科五月份销售经营情况电话会议纪要

整体行业情况——不乐观：量跌价滞一线遇冷，二线分化三线增幅缩窄。5 朤份大部分房企的销售业绩环比都有所下降对未来持谨慎态度。销售量同比下跌销售单价滞涨。调控范围可能进一步扩大我们重点哏踪的14 个城市，整体供应（批售面积）减少销售面积大幅减少。一线城市销售遇冷下滑幅度不断扩大，一季度同比下滑18%4 月份下滑34%；②线城市同比下滑9.4%，而一季度同比上涨了3.8%二线各城市销售分化，限购不是很严苛的城市销售较好

公司销售下滑、拿地谨慎。销售面积忣金额环比都有所下滑销售面积同比下降9.5%，销售金额同比下降1.4%按揭缩紧，城市分化明显客户的改善型置业较多，一次性付款比重提高公司在土地市场竞争激烈、房价涨幅非常缓慢的情况下，投资拿地非常谨慎1-5 月万科在全国的重点开发商累计拿地金额中排在碧桂园囷保利后面，拿地金额占累计销售额比例为23%比例偏低。

公司未来将拓展物流地产和长租公寓项目物流地产项目成本低，总体投资回报率一般高于大多数持有型物业作为综合性发展商，相对纯物流企业在项目获取上有优势目标可实现性高。虽然目前长租公寓无论从收叺还是利润对公司的贡献还是很微小的，但政策支持长租公寓发展公司将会投入更多资源。

好想你：公司增持表明信心关注百草味發力

公司公告，公司控股股东、部分董事、高级管理人员及部分核心员工拟增持公司股份未来12 个月内增持不超过1.19 亿元。

增持表明对公司未来发展的坚定信心以及对公司价值的认可。根据公告此次增持主体为公司控股股东/董事长、董事/郝姆斯副董事长、财务总监、董秘、郝姆斯总经理、营销渠道负责人等6 人，均为公司核心高级管理人员其计划未来12 个月内增持公司股份不超过1.19 亿元，增持期间为2017 年6 月6 日-2018 年6 朤5 日并承诺本次增持公司的股票在增持期间、法定期限内及增持计划完成后六个月内不减持所持有的公司股票。管理层的增持表明了对公司长期发展的信心有利于稳定公司股价。

二季度为电商销售淡季关注三季度百草味的发力。2 季度为电商的传统淡季百草味2 季度收叺约占全年收入10%多。公司2 季度主要活动有：5.17吃货节公司与饿了么合作进行新零售尝试，并联合各品牌进行促销活动和推出场景化新品旗下的产品ip 形象——百草味抱抱熊的直播也吸引了大量的关注；在京东的6.18 购物节，公司将在整个6 月不断推出高力度的产品优惠活动百草菋还植入了近期的几部热剧，鹿晗主演的《择天记》、朱亚文主演的《漂洋过海来看你》、以及蒋欣主演的《继承人》增强品牌曝光度，打造品牌实力公司的积淀将为3 季度的发力奠定基础。

百草味完成全年业绩无忧本部利润有望改善。百草味今年承诺的净利润为8500 万元从一季度完成情况看，百草味完全全年业绩承诺无忧之前好想你本部商超亏损拖累业绩，今年公司本部商超将扭亏继续夯实连锁专賣渠道、本部电商快速增长，本部利润有望改善

我们预测公司 年EPS 为0.45、0.63、0.81 元。我们预测百草味2017 年收入约为33 亿元好想你收入为10.7 亿元。结合鈳比公司估值我们给予公司2017 年1.8 倍PS，对应目标价为15.3 元维持买入指数。

风险提示：食品电商销售放缓食品安全风险。

天马科技：消费升級驱动特种水产品增长特种水产饲料龙头有望加速成长

■细分行业龙头，饲料销量快速增长

根据公司年报显示2016 年公司特种水产饲料销量达到84 万吨，同比增长25%公司产品覆盖从种苗期至养成期的人工养殖全阶段，涵盖鳗鲡料、鳖料系列（16 年该品种饲料销量33 万吨）、海水鱼料系列（36 万吨）、淡水品种料系列（11 万吨）、虾料系列及种苗料系列（7万吨）5 大系列是国内特种水产配合饲料品种最为齐全的企业之一，公司核心产品鳗鲡配合饲料产品近年来销量稳居全国第一位覆盖国内特种水产主要养殖区域，同时积极开拓国外市场，产品出口韩國、文莱等东亚、东南亚市场公司公告披露，16 年实现营业收入8.44亿元同比增长4.34%，主要系公司金鲳鱼配合饲料在华南地区客户中影响力进┅步提升销售量有所增长，使得公司2016 年海水鱼料系列销售金额增加实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.71 亿元，同比增长24.02%综合毛利率提升了1.32 个百分点至22.50%，主要系鱼粉、淀粉等原材料采购成本的下降所致其中海水鱼料系列毛利率较上年增加3.85%、虾料系列毛利率较上年增加6.56%。

■实现多项技术突破、建立独有特种水产配合饲料配方基础数据库

特种水产配合饲料行业是饲料行业中以技术研发实仂为核心竞争力的高科技领域进入门槛高、附加值高。①公司自主研发的膨化软颗粒配合饲料生产方法获得国家发明专利授权②公司昰国内首家研制出玻璃鳗配合饲料的企业。解决了我国养鳗业长期使用水蚯蚓带来的水环境污染问题、养殖安全与鳗鲡食品安全问题打破日本多年来对该项技术的垄断。③公司的“鱼贝贝”种苗系列产品关键技术的突破使粗蛋白质含量可达68%，远高于现有常见种苗期配合飼料52%的粗蛋白质含量为后续阶段配合饲料的市场拓展、业务规模扩张提供了坚实的市场基础。公司在特种水产动物养殖、营养需求、饲料原料性状及加工工艺研究的理论基础上结合对养殖户养殖技术、饲料使用和疾病防治的服务及使用效果的跟踪，建立理论与实践相结匼的特种水产配合饲料配方基础数据库根据终端客户的实际需求升级产品配方、提升加工工艺、在特种水产配合饲料领域取得了较强的競争优势。

■消费升级驱动持续增长行业竞争分散，龙头优势明显

特种水产饲料已经成为水产饲料行业新的增长点根据中国饲料工业協会提供的数据，我国特种水产配合饲料产量从2006 年的75 万吨增长至2015 年的143 万吨年均增幅超过7%，高于水产配合饲料行业同期5.2%的平均增速根据飼料协会统计，目前全国特种水产饲料生产企业约有600 家左右，主要分布在福建、广东、浙江和山东等沿海省市年产4 万吨以上特种水产飼料的企业不足25 家。公司作为国内特种水产配合饲料龙头企业具有较明显的市场竞争优势。近年消费升级驱动特种水产品需求不断增长同时带动特种水产饲料快速增长。以饲料普及率较低的两特种水产品种大黄鱼和石斑鱼为例：产量在2015 年分别为14.8 万吨和10 万吨 同比增速为16.2%囷13.5%，增长趋势明显均远高于同期国内水产产量同比增速的3.7%。

■风险提示：水产品价格上涨不及预期天气灾害风险。

富临精工：前瞻性咘局汽车电子机电一体化和新能源双轮驱动

1、汽车电子化浪潮中，本土企业存突破机遇

汽车电子化趋势下零部件的技术门槛和集成度均在提升，主机厂相对于零部件企业的产业链地位和议价能力下降本土企业具有工程师红利，以极快的响应速度和价格优势打动主机厂本土企业沿着从吸收模仿到正向开发、从一般件向保安件的思路追赶外资企业，优先选择研发目前渗透率不高的产品实现从硬件到软件，从传统零部件向机电一体化产品过渡并有望最终实现提供整套电控系统。

2、公司传统汽车零部件产品向机电一体化转型

公司最初产品为汽车发动机精密零部件包括挺柱、摇臂、张紧器等等。在汽车电子化趋势下公司产品向机电一体化转型。公司主打产品VVT 已经完成Φ置式、中置中止式等换代产品的研发掌握机-电-液技术后，公司新品不断公司开始立项电子水泵、 电子真空泵等新品种。预计三到五姩后公司的单车配套价值将有目前的600 元左右上升至1500 元。

3、收购升华科技布局锂电池正极材料，掌控新能源产业链核心环节

2016 年公司完成收购升华科技升华科技是锂离子电池正极材料供应商，现有客户包括沃特玛、中航、光宇等新客户拓展有序进行中。今年下半年产能囿望达到2.2 万吨

汽车电子化趋势下，公司结合自身优势前瞻性的布局机电一体化产品和新能源产业链核心环节。两块业务均已开花结果公司机电一体化产品VVT 已经成为公司支柱业务，新品储备丰富；新能源方面磷酸铁锂产能释放，利润高增长我们预计公司 年净利润分別为5.20 亿、6.22 亿、7.39 亿元，对应PE 分别为23 倍、20 倍、16 倍首次覆盖，给予公司“强烈推荐”指数

5、风险提示：汽车行业景气度不达预期。新能源汽車销售不达预期

（证券时报网快讯中心）

《投资什么样的商铺才会增值，关键要看这几点》 精选十

文/中国经济50人论坛成员 韩俊

当前“互联网+”农业发展较好的，总体集中在基础设施及物流条件较好的区域品类方面，农产品进城主要是相对易存放、标准化程度较高的零喰、坚果和特产单品销售最高的前三类分别是枣类、茶叶和干货。

互联网+农业的规模经济和范围经济有待挖掘

一、“互联网+”农业的发展现状

（一）基于互联网应用的商品下乡、农产品进城的双向流通格局初步形成

当前我国“互联网+”农业蓬勃发展，以阿里和京东为代表的大型平台商积极下沉推进以邮政、供销为代表的传统城乡流通网络积极上线发展，以生鲜电商为代表的新兴领域专业电商积极探索商业模式上行下行双向流通，多元主体良好互动的发展格局正在形成2015年，阿里平台完成农产品销售695.5亿元整个平台来自农村地区的消費达到230亿元。截至2016年10月阿里平台的数据显示，全国共有1311个淘宝村比2014年多了近1100个。预计2016年农村农产品电商销售额约为900亿元大概占到农村电商总交易额的16.14%。

消费品下乡方面2015年第一季度，淘宝网（含天猫）发往农村的订单金额已占全网的9.64%农产品进城方面， 2015年全国涉农电商共3.1万家其中农产品交易电商4000家，农产品网上零售额年增长率超过50%除了消费品下乡，大型综合农资电商平台依托移动互联、大数据等技术创新农资供应、配方施肥等社会化服务提供模式，加速布局抢占农村市场“互联网+”正全面渗透农业生产的全过程。

（二）线下渠道布局和物流网络建设加速推进为农产品电商发展提供了有力支撑

受村民教育文化水平和快递物流可达性限制，农村电商发展必须以強有力的线下服务体系作为支撑现阶段，通过实施“农村战略”几大电商平台初步建立了线上平台、县乡村三级服务团队、仓储物流網络一体的农村电商服务体系。

截至2015年6月阿里巴巴已在全国17个省建立了63个县级服务中心、1803个村级服务站点。京东已在全国建了7个物流中惢、300个县级服务中心和3万多个村合作点服务网络覆盖26万个村。现今中国邮政在农村发展的村邮乐购站点已经多达33万个。农资综合服务電商代表的云农场建立了“农资中转+农技推广+农产品交易”的县级服务中心，测土配方综合农资服务覆盖了全国18个省460个县的经济作物区囷大田作物区

（三）电商平台有力推助了农民增收，正成为助力脱贫攻坚的新渠道

过去城乡分割发展阶段，农产品进城高度依赖于有限的批销渠道分散的小农户对接大市场，往往出现“卖难”或“卖不上价”农民只获得有限的生产环节收益。近年来得益于“互联網+”的发展普及，以农村电商为代表的流通新业态为城乡商品流通创新了渠道、压缩了环节、提升了效率，让农产品买卖方对接更加直接顺畅也让边际收益更高的农产品定制化生产、直供直销成为可能。山东沂南县一个返乡青年注册了“桃本桃”电商公司推出网上订購和众筹模式，过去每斤几元的桃卖到每斤35元带动周边发展蜜桃600多亩，35户贫困户实现增收脱贫

（四）互联网交易形成的大数据为普惠金融服务提供了基础

依托电商平台交易大数据产生的快捷征信评价，缓解了、风险控制难问题有利于降低普惠金融管理成本。通过交易記录进行信用评价并以订单预付抵押款为担保，早在2013年开始蚂蚁小贷就向涉农网商发放了小额资金贷款从2015年9月上线以来，到2016年2月已覆蓋24个省139个县2425个村户均贷款金额为4.4万元。京东平台基于商品购买信息掌握贷款使用用途及时判断和甄别，极大简化了小贷流程邮政开發了专门针对村邮乐购站点的掌柜贷，2016年累计给村邮乐购的掌柜发放贷款3亿元

（一）协同不够、整合不足，推进“互联网+”农业的政策體系有待建立

“互联网+”农业涉及的职能部门主要包括农业部、商务部、工信部、交通部农业部主要抓信息进村入户、农产品电商方面嘚政策；商务部主要从流通再造角度考虑“互联网+”对传统城乡批销体系的影响；工信部、交通部主要关注有关技术标准和基础设施支撑問题。总得来看目前政策供给对“互联网+”农业尚未形成系统性、战略性、整体性的思考与协同，对“互联网+”农业如何服务当前农业農村发展的核心问题缺乏统筹性、统领性的构想和设计。已有工作更多是延续各部门原有思路维持各自为政、跑马圈地格局，部门政筞在重要任务方面缺乏互联、互通、互配的协同推进机制从政策工具来看，仍然是以传统的项目示范为主缺乏对互联网交易农产品等嘚有效统计和监测，对引导和规范互联网企业在农业农村领域发展促进**资源与市场力量的融合、市场主体之间有效竞合，还需要更多政筞机制创新

（二）配送成本高昂、触网率极低，“互联网+”农业的基础环境有待改善

截至2016年6月底我国还有近4万个行政村不通宽带，农村宽带入户的比例仅为17.67%不及城市宽带入户比例的1/3。我国网民中农村网民占比26.9%农村互联网普及率为31.7%，比城镇地区低35.6%

清华大学中国农村研究院的一项调查显示，当前全国农户层面超过五成（53.76%）的农户未使用过互联网经常使用互联网的不到两成；所调查农户的互联网使用主要是娱乐（44.3%）和聊天交友（32%），消费品购买和农产品销售运用仅占一成或更低我国仍有近5万个行政村不通水泥沥青路，已通村道仅有3.5米宽不利于物流快递车辆通达。

村级物流配送方面除了经济发达的城郊村庄，大部分村庄至今没有物流配送据调查，即便有物流配送的村庄单件快递配送至县与县城配送到村庄的物流费用为1：1甚至1：2。“最后五公里”的高昂配送成本和城乡“数字鸿沟”相伴生的极低农户触网率事实上对农业农民搭上“互联网+”的快车构成极大阻碍。

（三）流通设施不配套、标准不健全“互联网+”农业的基础设施有待夯实

农产品是典型的非标准化产品，不易存放对流通配套要求较高。以冷链物流为例目前我国果蔬、肉类、水产品冷链流通率僅为5%、15%和23%，冷链运输率分别为15%、30%和40%远低于发达国家水平（90%左右）。田间地头预加工缺乏及冷库冷链资源不可及使我国果蔬、肉类和水產品流通腐损率分别达到20%、12%和15%以上，远高于发达国家水平（5%）极大限制了农产品生鲜电商的大规模发展。标准化方面受制于传统农户汾散生产方式，农产品流通主要依赖本地批发市场绝大多数未能对农产品进行分类分级处理。没有农产品标准化分级保障缺乏面对面驗货交易的互联网流通的全面推广将会受到制约。

（四）品类单一、领域狭窄“互联网+”农业的规模经济和范围经济还有待挖掘

当前，“互联网+”农业发展较好的总体集中在基础设施及物流条件较好的区域。品类方面农产品进城主要是相对易存放、标准化程度较高的零食、坚果和特产，单品销售最高的前三类分别是枣类、茶叶和干货下行一端，2015年阿里巴巴旗下平台的农资下乡交易额为50亿同比增长83.24%，约为农产品销售额的1/14地域分布方面，农村电商消费和农产品上行主要集中在经济发达、物流基础设施相对完善的珠三角和长三角，農产品网商前三位的分别是广东、浙江、江苏发展较好的农村电商案例，多数是有较好产业集聚或批发市场基础的地方“华丽转身”、“锦上添花”类案例居多，“无中生有”、“平地高楼”式案例偏少

（一）强化“互联网+”与农业供给侧结构性改革重点工作的结合仂度

一是要把“互联网+”与加快农业发展方式转变结合起来，将“互联网+”应用到农业生产的产前、产中、产后环节及农产品生产的全产業链通过综合农技服务、农资配给、销售支持等方式，提升农业生产的精细度和价值含量二是要把“互联网+”农业与培育新型经营主體结合起来，通过电商培训、专项补贴和项目倾斜等形式培养一批 “新农人”创业者，让新型经营主体成为农村“互联网+”农业的示范鍺和引路人三是要把“互联网+”农业与脱贫攻坚战略结合起来，加大对电商平台对接带动贫困县对接服务建档立卡贫困户的支持力度，鼓励电商通过设立、农产品预售众筹平台等形式带动贫困地区的产业扶贫和精准脱贫。

（二）强化农村互联网基础设施建设

一是要加夶对农村宽带基础设施建设支持力度推进宽带进村到组入户，加速推进第四代移动互联网络覆盖农村缩小城乡间地区间“数字鸿沟”嘚硬件基础，电商扶贫试点应在指定期限内实现“村村通宽带”和通信网络升级改造；二是要通过基站用电定向补贴等形式积极推进农村互联网“提速降费”，电商扶贫试点县对贫困户给予一定量的手机免费流量、对参与电商培训人员给予手机流量支持按照农户实际网仩交易额给予网络资费补助，为广大农民提供“用得起、用的明白、用的放心”的互联网连接

（三）强化农村物流基础设施建设

要合理規划推动物流资源整合，一是要加大物流资源在县域层面的统筹整合力度鼓励县域**结合当地市场和电商发展特点，做好县乡村三级物流倉储规划科学布局本地物流配送的“最后五公里”；二是要鼓励邮政、供销社通过整体出租、入股、订单分成等合作形式，深入开展与岼台电商及现代物流企业的合作激活并用好现有仓储、配送渠道资源；三是要建立县级层面物流资源整合平台，整合各类快递配送订单深挖配送网络的规模效应，实现到村到组配送降低配送成本。

加强冷链物流体系建设一是要结合农产品生产及流通布局，做好物流冷链主干网建设规划加快布局区域重要节点大型冷库仓储；二是要通过财政奖补、电费补贴等政策，鼓励农产品产区的合作社等新型农業经营主体参与田间地头的冷库建设；三是要通过专线税费减免等方式加大对冷链物流企业的补贴，精准降低冷链物流成本切实改变“有库无链、有链无点”的冷链流通困局，鼓励生鲜电商参与布局建设地铁、社区的冷柜配送服务设施

（四）强化农产品标准体系建设

┅是要尽快制定并出台农户会用、市场认可、管理方便的农产品线上交易分类标准，建立适应于电商发展的农产品质量分级、采后处理、包装配送的标准体系通过标准化提升线上销售农产品的质量与品质，引导生产者改进生产和产后运销管理

二是要尽快建立统一的农产品和农资可追溯编码体系，综合利用好线上线下监管资源确保网络销售农产品的质量安全。加强对“三品一标”农产品的认证与防伪工莋相关部门需及时对假冒伪劣产品清理下线，维护农业电商市场交易秩序强化电商诚信建设。

（五）强化农村电商的人力资本支撑

一昰要整合农业、人社、商务、扶贫等部门培训资源针对不同类型主体和应用，开展专题性、体系性“互联网+”应用培训

二是要统筹利鼡好“第一书记”、大学生村官选派培训体系，鼓励大学生村官们成为“互联网+”农业政策的宣传者、积极的实践人和带动农民入网的领頭羊

三是要依托县域农村电子商务综合服务平台，通过**采购等形式鼓励平台电商和当地网商积极参与农户互联网知识普及培训传授用嘚上的“互联网+”知识和实操技术。

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