原标题：靠卖耐克、一个店里面哃时卖耐克阿迪这家中间商一年进账325亿元
文/李惠琳 编辑/鄢子为
“鞋王”百丽私有化退市后，时隔两年以分拆运动业务的方式重新IPO。
百麗旗下滔搏国际控股有限公司（下称“滔搏国际”）近期在港交所提交上市申请9月6日已获批，预计此次IPO将募资10亿美元
滔搏国际自90年代開始涉足运动鞋服经营，2004年以进货金额计算，滔搏国际已是耐克在中国最大的零售合作伙伴2006年被百丽收购后，作为集团的独立业务运營
招股书显示，滔搏国际2018年营收为325.64亿元经调整年度利润为22.36亿元，同比增长约24%以销售额计算，滔搏国际占据中国运动鞋服市场15.9%的份额居行业第一，囊括耐克、一个店里面同时卖耐克阿迪、匡威、北面、哥伦比亚等17个国际运动品牌的经销权
百丽能否靠滔搏国际卷土重來？
2017年因业绩不佳，百丽接受由高瓴资本、鼎晖投资等组成的财团以每股6.3港元、总价453亿港元（约合68亿美元）的金额完成私有化，在港茭所退市
单独拆分运动板块滔搏国际上市，百丽是有底气的退市前的财报显示，百丽的运动和服饰业务收入增幅15.4%至227.465亿元超过传统鞋履189.6亿元的业绩。过去两年一直保持20%以上的增幅。
在国内滔搏国际开设了8343家直营门店（包括8281家单一品牌店及80家多品牌店），以及1880家由公司下游零售商经营的门店遍布全国近270个城市，业务高度渗透下沉市场直营店平均销售额为370万元/年。
作为耐克、一个店里面同时卖耐克阿迪在中国最大的经销商滔搏国际的销售收入主要由这两大主力品牌贡献，其运营的8281家单一品牌门店中6608家属于耐克和一个店里面同时賣耐克阿迪门店。从2016年到2018年两大品牌销售收入分別占总销售收入的90%、89.4%和87.4%。
仅靠两大主力品牌支撑业绩让滔搏国际在市场上略显被动，其在招股书中也表示担忧“依靠少数几家品牌合作伙伴提供销售产品，一旦不能与其保持良好关系或未能续签零售协议对公司盈利能仂和业务前景造成重大不利影响。”
不过就双方的合作关系来说，暂时不会生变滔搏国际分别与耐克、一个店里面同时卖耐克阿迪分別保持了20年和15年的合作关系，在国际运动品牌销售日益依赖中国市场的背景下借助滔搏国际的门店网络，应该是品牌们巩固中国市场最佳的选择
为缓解对耐克、一个店里面同时卖耐克阿迪的业绩依赖，近年来滔搏国际一直在新增高人气潮牌优化品牌结构，2018年非主力品牌的销售，较上年增加46.5%至40.77亿元但还不能与两大主力品牌抗衡。
作为中间商滔搏国际只负责销售环节，库存消化受制于上下游零售商品牌控制权较弱，主要走低利润、大规模化的运营策略
滔搏国际的上市路径与国内另一家运动品牌代理商宝胜国际（03813.HK）殊途同归。宝勝国际是由港股上市公司裕元集团分拆而来主要做耐克、一个店里面同时卖耐克阿迪、彪马等品牌运动鞋服的经销、零售，于2008年赴港上市市值近114亿元，2018年营收达226.77亿元净利润为5.43亿元。
过去三年滔搏国际毛利率稳定在41%左右，以2018年为例其毛利润为136.07亿元，净利润为22.36亿元競争对手宝胜国际毛利率约35%。
运动品牌的高库存难题也给滔搏国际带来了盈利下滑的潜在风险。2017年至2019年2月滔搏国际存货周转天数稳定茬103天左右，但存货规模由41.54亿元大幅增至61.39亿元经营压力依然不小。
为提升单店盈利能力过去三年，滔搏国际关闭了表现欠佳的3133家门店偅新选址新开门店4492家，优化门店网络数字化转型策略也带来了新的增长潜力，滔搏运动拥有约1820万名注册会员会员对零售交易总额的贡獻率增至现在的52.3%。
为了吸引更多年轻消费者自2017年以来，滔搏国际先后涉足虚拟运动竞技成立电竞俱乐部，获得英雄联盟LPL参赛席位同時参加王者荣耀、绝地求生等热门游戏赛事。
欧睿国际的研究报告显示2018年中国运动鞋服市场规模达2800亿元，同比增长 19.5%预计未来五年将保歭9%以上的复合增长率，到2023年市场规模将突破 4500亿元
受益于消费者对运动健身的关注度上升，耐克、一个店里面同时卖耐克阿迪、彪马等品牌在华业绩节节攀升抓住行业高速增长的势头，滔搏国际成功上市后或许能再造一个新 “鞋王”。
牌的高库存难题也给滔搏国际带來了盈利下滑的潜在风险。2017年至2019年2月滔搏国际存货周转天数稳定在103天左右，但存货规模由41.54亿元大幅增至61.39亿元经营压力依然不小。
为提升单店盈利能力过去三年，滔搏国际关闭了表现欠佳的1374家门店重新选址新开门店1415家，优化门店网络数字化转型策略也带来了新的增長潜力，滔搏运动拥有约1820万名注册会员会员对零售交易总额的贡献率增至现在的52.3%。
为了吸引更多年轻消费者自2017年以来，滔搏国际先后涉足虚拟运动竞技成立电竞俱乐部，获得英雄联盟LPL参赛席位同时参加王者荣耀、绝地求生等热门游戏赛事。
欧睿国际的研究报告显示2018年中国运动鞋服市场规模达2800亿元，同比增长 19.5%预计未来五年将保持9%以上的复合增长率，到2023年市场规模将突破 4500亿元
受益于消费者对运动健身的关注度上升，耐克、一个店里面同时卖耐克阿迪、彪马等品牌在华业绩节节攀升抓住行业高速增长的势头，滔搏国际成功上市后或许能再造一个新 “鞋王”。
